Är Rysslands ekonomi för bräcklig för att upprätthålla sina krigsansträngningar?

Rysslands ekonomi är i trubbel utan några tecken på att lätta vid horisonten.

Inflationen är fortsatt hög, räntorna når rekordnivåer och krigsrelaterade utgifter sträcker resurserna tunna.

Till och med Vladimir Putin själv medgav nyligen att Rysslands ekonomi överhettas och inflationen är alarmerande för landet.

Rysslands centralbank, med uppgift att tämja inflationen och stabilisera rubeln, har höjt räntorna aggressivt sedan mitten av 2024.

Deras mål är dock långt ifrån målet och riskerna för att sänka landets ekonomi djupare i problem fortsätter att öka.

Hur het är Rysslands inflation?

Inflationen i Ryssland nådde 9,5 % i december 2024, långt över centralbankens mål på 4 %.

Priserna på vardagsvaror har stigit kraftigt och matinflationen har nått 10,93 %.

Enbart grönsaker är 24 % dyrare än för ett år sedan, enligt Rysslands ekonomiministerium.

Konsumenternas inflationsförväntningar har stigit till 13,9 %, den högsta på ett år, vilket återspeglar minskande allmänhetens förtroende för prisstabilitet.

Samtidigt har rubeln tappat över 20 % av sitt värde sedan sommaren och handlas nu för mer än 100 per dollar.

Västerländska sanktioner mot energiexport och viktiga finansiella kanaler, inklusive Gazprombank, har förvärrat rubelns nedgång.

Sanktionerade handelsvägar har blivit dyrare, vilket driver inflationen ytterligare.

Räntorna i Ryssland på rekordnivåer

Rysslands centralbank höjde sin referensränta till 21 % i oktober, den högsta sedan de omedelbara efterdyningarna av Ukraina-invasionen 2022.

Politiker har sagt att de är beredda att höja räntorna ytterligare om inflationstrycket består.

Men överraskande nog var deras senaste beslut att pausa sin räntehöjningscykel i december, ett drag som förvånade de flesta analytiker.

Detta beslut, påverkat av politiskt tryck, lämnade räntorna oförändrade trots tidigare förväntningar om en höjning till 24 % eller högre.

Högre lånekostnader har drabbat företag och hushåll hårt.

Att hyra en lägenhet med ett sovrum i Moskva förbrukar nu nästan 74 % av den genomsnittliga lönen, jämfört med 63 % för två år sedan, enligt RBC Real Estate-data.

Bolåneutlåningen har avtagit avsevärt och subventionerade lån har stoppats.

Krigsutgifter överhettar den ryska ekonomin

Rysslands krigsdrivna ekonomi överhettas, med efterfrågan som vida överstiger utbudet.

Försvarstillverkare arbetar dygnet runt och anställer arbetare till premiumlöner.

Vissa löner har stigit med 45% i år, enligt arbetssajten Headhunter.

Denna påfrestning på arbetsmarknaden har gjort att civila industrier har kämpat för att fylla positioner, vilket ytterligare stoppar produktiviteten.

Statliga utgifter för försvaret har också snedvrida ekonomin.

Även om det stöder jobb och produktion på kort sikt, lyckas det inte skapa hållbar tillväxt eller innovation.

Vice premiärminister Alexander Novak uttalade nyligen att Ryssland står inför en brist på 1,5 miljoner kvalificerade arbetare, särskilt inom byggbranschen, transporter och allmännyttiga tjänster.

Ukraina leder det ekonomiska kriget

Ukrainas ekonomi, även om den drabbats av krig, visar sig vara mer anpassningsbar än Rysslands.

Ukrainas centralbank förutspår en BNP-tillväxt på 4 % 2024 och 4,3 % 2025, vilket återhämtar sig från en kraftig nedgång på 30 % 2022.

Inflationen är stabil och hryvnian har bibehållit sitt värde, med stöd av starka valutareserver som beräknas nå 43 miljarder dollar vid årets slut.

Räntorna är fortsatt stabila på 13,5 %.

Nyckelsektorer har växlat. Industriparker som flyttats till västra Ukraina erbjuder säkrare operativa baser.

Företag har investerat i förnybar energi och biogas för att motverka ryska attacker mot nätet.

Dessutom möjliggjorde Ukrainas innovativa användning av maritima drönare återöppningen av spannmåls- och metallexport, en avgörande källa till utländsk valuta.

Internationellt bistånd har varit en annan kritisk faktor. IMF och G7 utlovade betydande ekonomiskt stöd, som täckte Ukrainas beräknade budgetunderskott på 20 % 2025.

Ukrainas valutareserver förväntas uppgå till 43 miljarder dollar i slutet av 2024, vilket ger en buffert mot ytterligare chocker.

Vad händer härnäst för Rysslands BNP?

Rysslands ekonomiska utsikter är dystra. IMF förutspår att BNP-tillväxten kommer att avta från 3,6 % 2024 till bara 1,3 % 2025.

Analytiker varnar för att centralbankens aggressiva räntehöjningar kan kväva den ekonomiska aktiviteten utan att avsevärt dämpa inflationen.

Många företag kämpar redan för att få överkomliga krediter, vilket ökar rädslan för konkurser och en nedgång i investeringarna.

Sanktioner fortsätter att tynga ekonomin och tvingar importörer och exportörer att navigera i kostsamma lösningar.

Den ryska centralbankens erkännande att ekonomin får "mycket mer pengar än den kan smälta" understryker riskerna för överhettning.

Kan den ryska krigsekonomin upprätthålla sig själv?

President Vladimir Putin har uttryckt oro över den överhettade ekonomin men är fortfarande engagerad i krigsinsatsen.

Kritiker inom Ryssland, inklusive inflytelserika oligarker, har varnat för att den nuvarande banan är ohållbar.

Anställning inom försvarssektorn drar arbetare bort från mer produktiva industrier, och höga lånekostnader hämmar tillväxten i den privata sektorn.

Vissa analytiker tror att försämrade ekonomiska förhållanden kan få Kreml att omvärdera sin strategi.

En tidigare hög rysk tjänsteman påpekade paralleller till Sovjetunionen, som kollapsade på grund av ekonomisk misskötsel och en kapprustning.

De föreslog att Putin kunde överväga att avsluta kriget för att förhindra ytterligare ekonomisk nedgång.

Rysslands krigsdrivna ekonomi kanske kan klara sig i några år till, men sprickorna blir svårare att ignorera.

Inflation, brist på arbetskraft och strukturell ineffektivitet urholkar tillväxten och centralbankens verktyg tappar effektivitet.

Frågan är inte om den ryska ekonomin kan hålla ut utan hur länge.