Handelskrig utgör ett större hot än covid för centralbanker på tillväxtmarknader, varnar IMF

Internationella valutafonden (IMF) har utfärdat en skarp varning om att det pågående globala handelskriget utgör en mer formidabel utmaning för centralbankerna på tillväxtmarknader än covid-19-pandemin.

I takt med att handelsspänningarna eskalerar, särskilt när USA inför historiskt höga tullar, brottas tillväxtekonomierna med komplexa ekonomiska chocker som hotar tillväxten, inflationen och den finansiella stabiliteten.

Denna varning kommer vid en tidpunkt då många av dessa nationer fortfarande återhämtar sig från de kvardröjande effekterna av pandemin, vilket gör den nuvarande krisen ännu farligare.

Enligt IMF-tjänstemän skapar de olika effekterna av handelstullar unika politiska dilemman för centralbanker på tillväxtmarknader, vilket komplicerar deras förmåga att reagera effektivt.

Det nuvarande handelskriget, som till stor del drivs av USA:s politik under president Donald Trump, har lett till att tullarna har nått nivåer som inte setts på ett sekel.

I april 2025 rapporterade IMF att dessa tullar avsevärt dämpar den globala ekonomiska tillväxten, med prognoser för USA sänkta från 2,7 % till 1,8 % för året.

Spridningseffekterna är kännbara över hela världen, men tillväxtmarknader – ekonomier som Indien, Brasilien och Thailand – är särskilt sårbara på grund av deras beroende av global handel och utländska investeringar.

Till skillnad från covid-19-krisen, som ledde till synkroniserade globala penningpolitiska lättnader, introducerar handelskriget asymmetriska chocker, där vissa länder står inför inflationstryck medan andra brottas med deflationsrisker.

Varför handelskrig övertrumfar COVID som ett hot

Under covid-19-pandemin kunde centralbankerna på tillväxtmarknaderna vidta snabba politiska åtgärder, såsom att sänka räntorna och injicera likviditet i sina ekonomier.

Krisen, även om den var allvarlig, hade en någorlunda enhetlig inverkan globalt, vilket möjliggjorde samordnade åtgärder.

Handelskrigets effekter är däremot ojämna, vilket skapar ett lapptäcke av ekonomiska utmaningar.

IMF:s förste vice verkställande direktör Gita Gopinath betonade i ett uttalande nyligen att tullchocker gör policyåtgärderna tuffare för tillväxtmarknader.

Till exempel står länder som är starkt beroende av export till USA eller Kina inför minskande efterfrågan, medan andra som hanterar importerad inflation på grund av högre kostnader för varor kämpar för att balansera tillväxt och prisstabilitet.

Denna komplexitet gör enligt IMF handelskriget till en "större utmaning" än pandemin för dessa centralbanker.

Konsekvenser för centralbanker på tillväxtmarknader

De policydilemman som centralbankerna på tillväxtmarknader står inför är mångfacetterade.

Att höja räntorna för att bekämpa inflationen riskerar att kväva den ekonomiska tillväxten, särskilt i länder med höga skuldnivåer.

Omvänt kan sänkta räntor för att stimulera tillväxten förvärra valutadeprecieringen och kapitalutflödena, särskilt när den amerikanska dollarn stärks mitt i handelsspänningar.

IMF har varnat för att dessa centralbanker står inför "ökande osäkerhet och ojämna effekter", vilket gör det svårt att staka ut en tydlig väg framåt.

Handelskriget förvärrar dessutom de sårbarheter som finns på tillväxtmarknaderna, såsom förhöjda skuldnivåer och stramare finansiella förhållanden.

Världshandelsorganisationen (WTO) sänkte också sin prognos för den globala varuhandelns tillväxt 2025 till en nedgång på 0,2 % från en tidigare väntad ökning på 3,0 %, vilket signalerar allvarliga spridningseffekter om vedergällningstullarna intensifieras.

De bredare globala ekonomiska utsikterna lägger till ytterligare ett lager av oro för tillväxtmarknaderna.

IMF:s senaste prognoser pekar på långsammare tillväxt och högre inflation i USA, medan Kina står inför ett deflationstryck på grund av tullar.

IMF har varnat för att utan samordnade globala ansträngningar för att trappa ned handelsspänningarna kan de ekonomiska konsekvenserna fördjupas, och att tillväxtmarknaderna kommer att drabbas hårdast.