RBI blir neutral efter kraftig räntesänkning; ING förväntar sig ytterligare lättnader senare i år

I ett överraskande drag sänkte Reserve Bank of India styrräntorna utöver marknadens förväntningar och ändrade sin policyhållning från ackommoderande till neutral.

ING Group menar att RBI:s nuvarande åtgärd indikerar en trolig paus i policyjusteringarna.

Möjligheten till framtida lättnader är dock fortfarande öppen, beroende på eventuella nedgångar i antingen tillväxt eller inflation.

Reserve Bank of India (RBI) har sänkt reporäntan avsevärt med 50 punkter till 5,5 procent, vilket överträffar marknadens förväntningar.

Sänkningen av räntorna innebär att RBI:s totala sänkning av reporäntan under den nuvarande cykeln uppgår till 100 punkter, vilket ger en real styrränta på 2,3 %.

RBI sänkte också kassareservkvoten med massiva 100 punkter till 3 %, den lägsta sedan 2021.

"RBI:s ränteåtgärder i dag tyder på en växande övertygelse inom den penningpolitiska kommittén om att den lägre inflationen sannolikt kommer att bestå och att BNP-tillväxten förblir på en svagare bana", sade Deepali Bhargava, regional forskningschef för Asien-Stillahavsområdet vid ING Group, i en kommentar.

Inte slutet på räntesänkningar

RBI överraskade marknaderna genom att ändra sin policyhållning från "ackommoderande" till "neutral".

Denna förändring var särskilt oväntad eftersom den inträffade bara två månader efter att ha intagit en ackommoderande position, vilket markerade en betydande omsvängning.

"Det är en ganska snabb U-sväng, och det tyder på att centralbanken kan vara klar med räntesänkningar för tillfället," sade Bhargava.

Även om KPI-inflationen ligger kvar under RBI:s mål och den reala styrräntan överstiger den typiska komfortnivån på ungefär 1,5 procent, känns det paradoxalt nog något kontraintuitivt, enligt Bhargava.

Hon sade:

RBI indikerar ett stopp i policyjusteringarna men behåller möjligheten till ytterligare lättnader om den ekonomiska tillväxten eller inflationen skulle minska.

De har reviderat ned sin prognos för konsumentprisindexinflationen från 4,0 % till 3,7 % och bibehållit sin BNP-tillväxtprognos på 6,5 % för det räkenskapsår som avslutas i mars 2026.

"Våra egna uppskattningar av BNP-tillväxten är något svagare än RBI:s, och med reala styrräntor som fortfarande ligger långt över historiska normer, fortsätter vi att förvänta oss en räntesänkning med 25 punkter från RBI senare i år, sannolikt under fjärde kvartalet," sade Bhargava.

Inverkan på marknaderna

En ensam räntesänkning i dag kommer sannolikt inte att påverka den indiska rupien (INR) nämnvärt, enligt ING.

Detta är sannolikt en reaktion på den minskade inflationen snarare än en indikation på tillväxtoro.

ING förutser fluktuerande marknadsförhållanden. RBI:s fokus på att bygga upp valutareserver, en förväntad avmattning i BNP-tillväxten på grund av tullar och geopolitiska frågor, bör dock stödja valutan och sannolikt leda till en uppåtgående bana.

Under det senaste året har den 10-åriga obligationsräntan sett en ökning med över 100 baspunkter.

Denna ökning kan tillskrivas en kombination av faktorer: avtagande inflationstakt och en gynnsam jämvikt mellan efterfrågan och utbud.

"Vi tror fortfarande att fundamenta stöder en ytterligare nedgång i avkastningen, men nedgångstakten kommer sannolikt att vara mer gradvis härifrån," sa Bhargava.

Med tanke på den rikliga likviditeten i systemet förväntas den kortare änden av kurvan upprätthålla ett starkt stöd.