Verkligheten bakom avtalet mellan USA och Kina: vad det innebär för investerare

Alla vill tro att handelskriget håller på att svalna. Men det är osannolikt.

Efter två dagars förhandlingar i vad som var tänkt att vara ett "snabbt möte" i London, tillkännagav amerikanska och kinesiska tjänstemän ett "preliminärt ramverk" för att lugna spänningarna och återuppliva vapenvilan i Genève.

Men under handskakningsrubrikerna verkar verkligheten inte så positiv. Detta är inte en riktig återställning, utan en paus.

Och även om affären fortfarande inte är officiellt undertecknad kan den ge vissa möjligheter för investerare, beroende på det verkliga resultatet.

Vad kom man överens om egentligen?

Samtalen i London resulterade i ett "icke-bindande och provisoriskt ramverk" som var avsett att rädda Genèveavtalet från att kollapsa. Men precis som vid förra månadens samtal är detaljerna fortfarande vaga.

De viktigaste resultaten var att Kina gick med på att påskynda leveranser av sällsynta jordartsmetaller och att USA gick med på att lätta på vissa exportkontroller.

Delegationerna kommer nu att presentera förslaget för presidenterna Trump och Xi Jinping för slutligt godkännande. Om de skriver under kommer det att hålla inne med den tullsnapback som är satt till den 10 augusti.

Om inte, kommer tullar på upp till 145 procent på amerikansk import från Kina att återkomma. Kina skulle slå tillbaka med upp till 125 procent på amerikanska varor.

USA:s handelsminister Howard Lutnick sade att avtalet "sätter kött på benen" i Mays Genève-konsensus. Men han medgav också att det ger lite klarhet utöver det.

Den kinesiske förhandlaren Li Chenggang var inne på samma linje. Samtalen beskrevs som "djupgående och uppriktiga", men de konkreta resultaten är fortfarande sparsamma.

Marknaderna rörde sig knappt. MSCI Asia Pacific-indexet steg med 0,57% på nyheten. De amerikanska aktieterminerna sjönk något. Yuan var platt.

Denna reaktion visar tydligt att investerarna fortfarande är konservativa. Det var bara en lättnad över att saker och ting inte hade förvärrats.

Varför Europa drabbades hårt

De mest omedelbara ekonomiska skadorna av detta avtal mellan USA och Kina visar sig överraskande nog i Stuttgart och Mladá Boleslav.

I april införde Kina globala exportkontroller för sju kategorier av sällsynta jordartsmetaller.

Dessa inkluderar neodym och dysprosium, viktiga insatsvaror för elfordonsmotorer och utrustning av militär kvalitet.

Detta var inte bara riktat mot Washington. Europa hamnade i korselden.

Den europeiska bilsektorn, särskilt elbilstillverkarna i Tyskland och Tjeckien, står nu inför högre insatskostnader och stor osäkerhet om inköp.

Eftersom Kina har två tredjedelar av den globala marknaden för bearbetade tunga sällsynta jordartsmetaller har EU:s beroende förvandlats till en belastning.

Även om åtgärderna till en början sågs som vedergällning mot Förenta staterna har deras globala räckvidd gjort EU:s producenter utsatta.

Konsekvenserna kommer bara några veckor före toppmötet mellan EU och Kina i Peking, där båda sidor förväntas ta itu med handelsspänningar och tillgång till kritiska mineraler.

De verkliga insatserna: marker vs magneter

Det som händer handlar inte bara om tullar eller handelsbalanser. Det handlar om hävstångseffekt.

USA har nycklarna till avancerad chipdesign, AI-programvara och banbrytande flygteknik.

Kina kontrollerar de kritiska material som används för att bygga dem. Cirka 90 % av den globala tillgången på sällsynta jordartsmetaller kommer från Kina.

Dessa mineraler används inte bara i bilar. De är viktiga i allt från missiler till vindkraftverk till smartphones.

Som svar på Pekings begränsningar av sällsynta jordartsmetaller återkallade Washington exportlicenser för chipdesignverktyg och kemikalier som används vid halvledartillverkning.

Syftet var att stoppa Kinas teknologiska uppgång. Resultatet har blivit en ny typ av ekonomisk krigföring där tillgång är det främsta vapnet.

Detta ramavtal skulle, om det godkänns, lätta på blockaden på båda sidor. Men det är ingen som monterar ner den ekonomiska uppdämningens arkitektur.

Amerikanska tjänstemän har inte hävt de grundläggande kontrollerna. Och Kina insisterar fortfarande på att ett långsiktigt avtal måste ge landet tillgång till viktig teknik och globala marknader.

Londonavtalet kringgår allt detta.

Handlar det om handel eller politik?

Denna konflikt är inte längre bara ekonomisk. Det är djupt politiskt. Trump vill ha ett avtal som han kan sälja till väljarna som ett bevis på att han är tuff och effektiv.

Xi vill ha ett avtal som han kan främja på hemmaplan som jämlikt och värdigt. Ingen av dem vill ses ge vika.

Det är därför den här affären undviker allt permanent. Det försenar besluten. Det ger båda ledarna ett sätt att säga: vi har kontroll.

Men de ekonomiska kostnaderna ökar. Kinas export till USA föll med 34,5 procent i maj, den värsta nedgången sedan början av 2020.

Amerikanska importörer står fortfarande inför högre kostnader, och även om Federal Reserve inte slår larm ännu, är företagens förtroende bräckligt.

Världsbanken sänkte nyligen sin globala tillväxtprognos för 2025 till 2,3 %, med hänvisning till handelsosäkerhet som en viktig risk.

Ingen av sidorna kan tvinga den andra att lägga sig. USA har ekonomisk makt, men Xi har politisk uthållighet.

Peking slår vad om att Trump står inför mer inhemskt tryck och behöver en lösning mer brådskande än vad Kina gör.

Några potentiella vinnare?

Gruvarbetare för sällsynta jordartsmetaller utanför Kina, särskilt i Australien, Kanada och USA, kommer att vinna när länder försöker diversifiera utbudet.

Halvledarföretag kan gynnas om exportkontrollerna lättar, men bara marginellt för tillfället.

Flyg- och rymdföretag som Boeing och försvarsentreprenörer som är beroende av sällsynta jordartsmetaller kan se en viss lättnad. Men ingen bör satsa på ett stort rally.

De europeiska biltillverkarna är klara förlorare. De betalar högre kostnader utan några politiska lättnader.

Kinesiska exportörer har också problem, särskilt inom konsumentelektronik, där den amerikanska efterfrågan har störtdykt.

Och för små tillverkare som är fångade mellan två nationella säkerhetsregimer är budskapet enkelt: ni spelar ingen roll i den här kampen.

Vad värre är, förtroendeunderskottet växer. Varje gång en sådan här affär går i stöpet blir marknaderna mer skeptiska till att nästa kommer att hålla.

Investerare börjar prissätta i en värld där leveranskedjorna är permanent politiserade.

Londonaffären är en patch istället för en fix. Om det godkänns ger det 60 fler dagars tystnad.

Men de krafter som driver denna konflikt, som är teknik, stolthet och politik, kommer inte att försvinna.

I slutändan kommer handelskriget inte att ta slut inom den närmaste framtiden. Det håller bara på att utvecklas till något smartare, långsammare och svårare att vända.