Varför ekonomin och aktiemarknaden känns starka, svaga och trasiga på en och samma gång

Om du är förvirrad över vad som händer med ekonomin just nu är du inte ensam. Å ena sidan är arbetslösheten låg, lagren är nästan rekordhöga och inflationen svalnar.

Å andra sidan sjunker konsumenternas förtroende, Fed har fastnat och alla pratar fortfarande om tullar.

Vissa siffror säger en sak. Sentiment säger en annan. Marknaderna verkar inte bry sig, tills de plötsligt gör det, och sedan gör de inte det igen.

Det här är inte bara oväsen. Det är resultatet av motstridiga krafter som utspelar sig på en och samma gång.

Och de skapar en miljö som känns stabil på pappret men osäker i praktiken. Här är vad som verkligen händer och vad investerare kan förvänta sig härnäst.

Vad siffrorna säger – och vad de inte säger

Börja med hårda data. Den amerikanska ekonomin skapade 139 000 nya jobb i maj.

Arbetslösheten ligger på 4,2 procent, vilket är lågt i ett historiskt perspektiv. Lönerna ökar fortfarande, med 3,9 % på årsbasis.

Aktiemarknaden är nära rekordnivåer, med S&P 500 och Nasdaq som båda är positiva i år. Detta är inte recessionsindikatorer.

Men titta nu på hur folk känner. Konsumenternas förtroende sjönk till 93 i juni, enligt The Conference Board.

Det är en minskning med 5,4 procentenheter från maj och den lägsta i år.

Indexet som mäter förväntningarna på de kommande sex månaderna är ännu sämre. Den sjönk med 4,6 punkter, och färre personer förväntar sig bättre affärsvillkor eller jobbutsikter.

Det är i denna frånkoppling som förvirringen börjar. Ekonomiskt beteende följer vanligtvis sentiment.

Men just nu säger folk att de är oroliga. Orolig för jobb, räntor och globala risker, samtidigt som du spenderar och arbetar.

Ekonomer kallar detta för "vibecession". Data ser bra ut. Humöret gör det inte.

Varför tullar är tillbaka på radarn

I april pausade president Donald Trump de flesta nya tullarna i 90 dagar, förutom de mot Kina. Det fönstret löper ut den 9 juli.

Marknaderna ignorerade det till stor del vid den tiden eftersom geopolitiska spänningar med Iran hade hamnat i rampljuset. Men investerarna vänder nu åter sin uppmärksamhet mot handeln. Och det finns goda skäl till det.

Morgan Stanley-analytiker säger att inflationseffekten av tullar tenderar att dyka upp med två till tre månaders eftersläpning.

Så även om KPI-data i maj såg svaga ut, kanske det inte håller i sig. I slutet av sommaren kan priserna på importerade varor stiga igen.

Det skulle göra det svårare för Fed att motivera att sänka räntan, något som många på marknaden fortfarande förväntar sig ska hända.

Trump har signalerat att han vill fortsätta att driva vad han kallar "ömsesidiga tullar" mot länder som han hävdar överbelastar USA:s export.

Problemet är att den strategin ökar komplexiteten för företagen, ökar kostnaderna för insatsvaror och skapar osäkerhet i de globala leveranskedjorna.

Om tullarna sänks igen i juli kan företagen föra över dessa kostnader på konsumenterna. Inflationen kan återvända precis när Fed förbereder sig för en eventuell räntesänkning.

Det är därför datumet den 9 juli betyder mer än vad marknaderna för närvarande erkänner.

Fed har fastnat och alla vet det

Federal Reserve har ett trovärdighetsproblem. Inte för att det är fel, utan för att det är begränsat.

Ordförande Jerome Powell har sagt att Fed inte kommer att sänka räntorna förrän de är mer säkra på att inflationen är under kontroll. Men i takt med att tullarna dröjer sig kvar och tillväxten avtar ökar trycket på att agera.

Gallups ekonomiska förtroendeindex ligger kvar på minus -14 i juni. Det är en liten ökning från maj, men fortfarande lågt. Sextio procent av amerikanerna säger att ekonomin blir sämre.

De flesta Fed-tjänstemän håller fortfarande en avvaktande hållning, men vissa trycker på för åtgärder i juli.

Det blir inget Fed-möte i augusti. Det gör nästa beslut ännu mer brådskande.

Problemet är att Fed inte kontrollerar tullarna. Det reagerar på deras effekter. Om inflationen stiger senare i sommar på grund av handelspolitiken kan räntesänkningarna försenas.

Men om konsumtionen bromsar in först kan Fed tvingas sänka ändå.

Powells team navigerar nu både inflation och recessionsrädsla på samma gång. Det är en sällsynt och obekväm plats att vara på.

Är geopolitik borta från bordet nu?

Inte helt och hållet. Men det har bleknat för tillfället. Tidigare denna månad kom USA och Iran överens om att stoppa ytterligare upptrappning efter en kort militär utväxling.

Den vapenvilan fick oljepriserna att sjunka med nästan 6 % på en enda vecka, vilket minskade rädslan för ett globalt utbudsavbrott.

Lägre oljepriser bidrog till ett kort marknadsrally. Det energidrivna inflationstrycket lättade.

Men Mellanöstern är inte helt avgjort. Inte heller handelsförbindelserna mellan USA och Kina. Taiwan är fortfarande en krutdurk.

Och EU har antytt egna vedergällningstullar om Trump utvidgar sin strategi ytterligare. I den här typen av miljö kan volatiliteten återvända snabbt.

Marknaderna satsar på fred. Men om en annan krutdurk dyker upp, som i Asien, Ukraina eller till och med på hemmaplan, kan investerarnas förtroende skifta igen.

Geopolitik driver inte marknaden idag, det är därför reaktionen på den senaste utvecklingen var dämpad. Men oron har inte försvunnit.

Konsumenternas förtroende kommer sannolikt att ticka ännu lägre för juni, eftersom det är en eftersläpande indikator.

Vad kommer härnäst? Scenarier och signaler att titta på

Det viktigaste datumet framöver är den 9 juli. Det är då Vita huset måste bestämma sig för om man ska förlänga tullpausen eller återuppta sin handelskrigsstrategi.

En förlängning av pausen skulle kunna lugna inflationsrädslan och ge Fed mer utrymme att sänka räntorna i juli eller september.

En upptrappning skulle sannolikt pressa upp inflationen igen och tvinga Fed att stanna kvar.

En annan viktig signal är konsumentbeteendet. Än så länge säger konsumenterna att de är oroliga, men de spenderar fortfarande.

Om detaljhandelsförsäljningen och bilköpen sjunker kraftigt i juli och augusti kan det vara det ögonblick då sentimentet äntligen kommer ikapp verkligheten.

Håll också noga koll på nästa KPI-rapport. Om pristrycket ökar, särskilt inom varukategorier som är knutna till handel, kommer det att bekräfta Morgan Stanleys tes om fördröjd inflation från tullar.

Det skulle komplicera Feds väg och öka marknadsvolatiliteten under Q3.

Det finns också en politisk risk. Trumps popularitet var 40 procent före attackerna mot Iran; den lägsta under hans andra mandatperiod. Med tanke på att många amerikaner ogillar Trumps agerande kan det sjunka ännu mer.

Handelskrig som skadar priser och förtroende kan tynga ytterligare.

Men administrationen kan också se dem som nödvändiga för att stärka stödet bland industristatens väljare inför mellanårsvalet 2026.

Om tullarna återupptas i juli, inflationen tickar upp i augusti och Fed tvekar att sänka i september, kan marknaderna dra sig tillbaka från sina nuvarande toppar.

Men om tullarna förblir pausade, inflationen håller sig stabil och Fed levererar en sänkning i juli, kan ett bredare rally fortsätta in i hösten.

Hur som helst kommer klarhet inte bara från data. Det kommer att bero på politik och timing. Just nu har vi inte mycket av båda.

Det är därför allt känns förvirrande.