Bank of Canada håller räntan på 2,75 %, fortsätter att lätta på bias mitt i handelsosäkerheten

Bank of Canada (BoC) behöll som väntat sin referensränta oförändrad på 2,75% för ett tredje möte i rad på onsdagen, eftersom den gick försiktigt fram på grund av globala handelsspänningar.

Även om den omedelbara faran för ett fullskaligt globalt handelskrig kan ha avtagit, hänger fortfarande förvirring över USA:s handelspolitik över det kanadensiska ekonomiska landskapet.

"Sedan april har risken för en allvarlig och eskalerande global handelskonflikt minskat", skriver centralbanken i sin kvartalsvisa penningpolitiska rapport. "Hur USA:s handelspolitik kommer att utvecklas är dock fortfarande mycket osäkert."

För andra kvartalet i rad avböjde Bank of Canada att göra officiella ekonomiska uppskattningar och skisserade i stället tre alternativa scenarier formade av riktningen för globala tullar.

Tre scenarier, ett budskap: Osäkerheten består

I stället för att ge punktprognoser presenterade banken en rad möjliga utfall.

I grundscenariot, som förutsätter att de nuvarande tullarna på stål, aluminium, bilar och import som inte uppfyller kraven inom ramen för ett kontinentalt frihandelsavtal bibehålls, förväntas Kanadas BNP minska med 1,5 % under andra kvartalet 2025.

Tillväxten skulle sedan öka måttligt och öka med 1 procent under andra halvåret innan den nådde 1,8 procent 2027.

I detta scenario förväntas inflationen ligga kvar nära Bank of Canadas mål på 2 procent under de kommande två åren.

I andra scenarier undersöks lättnader och intensifieringar av de globala tullarna. En nedtrappning skulle leda till sänkta tullar, vilket skulle förbättra tillväxtutsikterna och dämpa inflationen.

Å andra sidan skulle en situation med högre tullar hämma ekonomin och öka det omedelbara kostnadstrycket.

Guvernör Tiff Macklem betonade villkoren för framtida policyförändringar. "Kanadas ekonomi visar motståndskraft hittills... Inflationen närmar sig vårt 2-procentsmål, men vi ser tecken på ett underliggande inflationstryck", sade han.

Blickarna riktas mot den 1 augusti: USA:s tullhot tornar upp sig

Både marknaderna och beslutsfattarna följer noga hur USA och Kanada försöker få till stånd ett nytt handelsavtal innan tidsfristen för tullarna löper ut den 1 augusti.

USA:s president Donald Trump har hotat att ta ut 35-procentiga tullar på viss kanadensisk export om ett avtal inte kan nås, en situation som mycket väl kan förändra BoC:s nuvarande vänta-och-se-strategi ganska drastiskt.

Som reaktion på sådana faror sa Macklem: "Vi kommer att noga följa tullutvecklingen och bedöma indikatorer på den underliggande inflationen."

"Om en försvagad ekonomi sätter ytterligare press nedåt på inflationen och det uppåtriktade pristrycket från handelsstörningarna hålls tillbaka, kan det bli nödvändigt att sänka styrräntan", tillade han.

Räntesänkningar ligger fortfarande på bordet

Även om BoC har pausat sitt aggressiva lättnadsprogram, som såg räntorna sjunka med 225 punkter i början av juni förra året, är det fortfarande öppet för framtida räntesänkningar om de ekonomiska förhållandena försämras.

"Banken verkar bli lite mer bekväm med tanken att den kanadensiska ekonomin kommer att kräva ytterligare räntesänkningar i framtiden", säger Andrew Grantham, seniorekonom på CIBC Capital Markets.

"Den är inte där än, och kommande data kommer att förbli viktigare."

Marknadsprissättningen indikerar för närvarande en mer än 81% chans för ytterligare ett räntestopp i september, och handlare förväntar sig inga ytterligare sänkningar under resten av året.

Marknaderna reagerar försiktigt

Den kanadensiska dollarn föll med 0,30% efter Bank of Canadas uttalande och handlades till 1,3811 mot den amerikanska dollarn, eller 72,41 cent.

Loonies rörelse speglade både centralbankens duvaktiga ton och den breda uppgången i den amerikanska valutan.

"Även om det senaste beslutet att lämna räntorna oförändrade var som förväntat, behåller BoC en lättnadsbias i sin senaste uppsättning kommunikationer", säger Nick Rees, senior valutamarknadsanalytiker på Monex Europe Ltd.

"Ett eventuellt beslut om att återuppta sänkningarna verkar dock återigen till synes bygga på att ECB-rådet får mer klarhet i de osäkra utsikterna, vilket tyder på att ytterligare räntesänkningar kan vara ett tag bort ännu."

Doug Porter, chefsekonom på BMO Capital Markets, noterade också en duvaktig ton i bankens kommunikation.

En balanserad men försiktig strategi

Sammantaget behöll BoC en försiktig ton och erkände signaler om motståndskraft som stark jobbtillväxt och stabil kärninflation, men förblev försiktiga med nedåtrisker.

Andrew Kelvin, chef för kanadensisk och global räntestrategi på TD Securities, välkomnade centralbankens flexibilitet.

"Bank of Canada fattar ett förnuftigt beslut genom att lämna så många alternativ öppna som möjligt. I stället för att bara ha ett alternativ väljer människor flera scenarier", förklarade han.

Kelvin fortsatte med att säga att "vad som är uppenbart för mig är att de är ovilliga att förklara att det värsta ligger bakom dem. Trots de höga jobbsiffrorna rekommenderas en viss försiktighet."

"De är inte panikslagna, och de är inte säkra på att ekonomin är säker, så de försöker helt enkelt anta ett balanserat tillvägagångssätt som ett resultat", avslutade han.

Med viktiga handelsbeslut som kommer och inflationstrycket fortfarande är i spel, är Bank of Canada i vänta-och-se-läge och håller sig stabil men långt ifrån att förklara triumf.