Varför Greklands ekonomi inte är en framgångssaga

Greklands återhämtning har blivit en kliché under det senaste året.

Regeringstjänstemän talar om en ny era medan analytiker pekar på budgetöverskott och uppgraderingar av kreditbetyg. Turistsiffrorna fortsätter att slå rekord.

Men alla är inte övertygade.

En närmare titt på uppgifterna visar att levnadsstandarden har stagnerat, att lönerna har planat ut och att det saknas verkliga ekonomiska framsteg. Så vad är den verkliga historien här?

Hur kunde Grekland falla så här långt?

Greklands ekonomiska problem började inte 2008. De började långt tidigare. Efter juntans fall på 1970-talet förlitade sig flera på varandra följande regeringar i hög grad på lån för att bygga vägar, expandera den offentliga sektorn och höja lönerna.

När Grekland gick med i euroområdet 2001 hade landets skuld redan nått 97 procent av BNP. Och den siffran skulle komma att öka under det följande decenniet.

Till skillnad från andra skuldsatta länder hade Grekland inga penningpolitiska verktyg kvar. Den kunde inte devalvera sin valuta eller trycka pengar.

När den globala finanskrisen slog till frös kreditmarknaderna. BNP kollapsade med över 25 % mellan 2009 och 2014.

Pensionerna sänktes. Arbetslösheten uppgick till 28 procent. Och offentliga tillgångar såldes ut under räddningspaket.

Sedan dess har landet lutat sig starkt mot turism och fastigheter. Men dessa är inte motorer för produktivitet. De har inte höjt lönerna eller skapat hållbar tillväxt.

De har bara dolt verkligheten att Grekland var ett land utan någon tydlig ekonomisk modell, ingen industriell bas och ingen plan.

Ökar verkligen inkomsterna?

Det vanligaste politiska narrativet är att inkomsterna ökar. Tekniskt sett är det sant, men bara i nominella termer. Justerat för inflation förändras bilden.

Ny forskning av Mantes och Marinakis, med hjälp av data från ELSTAT och Eurostat, försökte avslöja den verkliga situationen.

Enligt deras forskning behöver du 1 533 euro per månad för att bli rikare än 50 procent av grekerna. De översta 10 procenten börjar på bara 3 100 euro.

Dessa siffror är inte konkurrenskraftiga med europeiska mått mätt. I Frankrike eller Tyskland placerar den inkomsten dig nära botten.

Under Syriza (2015–2019) ökade realinkomsterna för greker med låga inkomster, till stor del på grund av bidrag.

Under Ny demokrati (2019–2023) var framgångarna koncentrerade till toppen. De fattigaste 80 procenten hade en realinkomsttillväxt på mindre än 1 procent per år.

Samtidigt ökade de översta 10 procenten mest, särskilt efter 2022, då inflationen slog till hårt och regeringen misslyckades med att dämpa slaget.

Även om ND hade 8 miljarder euro mer i skattemedel per år än Syriza, gick det mesta till skuldbetalningar, försvar och engångsenergisubventioner. Inget av detta gjorde någon strukturell skillnad i reallönerna.

Är bostadskrisen bara ett prisproblem?

Nej. Det är mest ett inkomstproblem.

Bostadspriserna i Grekland har stigit kraftigt sedan 2015. I Aten har det genomsnittliga priset per kvadratmeter ökat med 88 %. Men ökningen i sig förklarar inte bostadskrisen.

Länder som Polen, Ungern och Rumänien, där bostadspriserna också steg kraftigt, har sett bördan för hushållen minska.

I Grekland är 90 procent av hyresgästerna låginkomsttagare stressade över sina boendekostnader, enligt Mante & Marinakis. Den siffran är under 30 procent i de fattigaste 10 EU-länderna.

Till och med greker från medelklassen drabbas. Mellan 2015 och 2023 minskade bostadsbristen bland medianhushåll i hela Europa. I Grekland fastnade den på 15 procent.

Detta beror inte på brist på bostadsutbud. Det beror på att inkomsterna helt enkelt inte har flyttat.

Regeringens hantering av Airbnb, Golden Visa-systemet och bankägda fastighetsbestånd gjorde saken värre.

Hyresinflationen är fortfarande utom kontroll medan andra länder har stabiliserats. Staten missuppfattade problemet, och nu är bostadssystemet trasigt.

Vad hände med de verkliga investeringarna?

Grekland investerar fortfarande inte i sin framtid. Det mesta av kapitalet fortsätter att flöda in i fastigheter och offentliga kontrakt. De industriella investeringarna, den typ som bygger kapacitet och exporterar, är fortfarande oförändrade.

I länder som Slovenien och Tjeckien har tillverkningsinvesteringarna lyft produktiviteten och lönerna. Dessa ekonomier överträffar nu Grekland i både köpkraft och ekonomisk komplexitet.

Grekland ligger däremot fortfarande kvar i botten av EU när det gäller produktion med mervärde.

Harvards Atlas of Economic Complexity bekräftar detta. Grekland producerar färre varor med hög komplexitet än något annat EU-land.

Till och med grundläggande bearbetning, som att omvandla bomull till tyg, läggs ut på entreprenad. Grekland exporterar råvaror och återimporterar färdiga produkter till fem gånger högre kostnad.

Grundproblemet är riktning och inte bara kapital. Kapital flödar till bostäder och försvar. Inte till teknik, logistik eller andra konkurrensutsatta branscher.

Varför ökar fattigdomen i en så kallad återhämtning?

Fattigdomen i Grekland kommer inte att försvinna. Det blir faktiskt värre.

Den materiella och sociala fattigdomen ligger fortfarande långt över EU-genomsnittet. Sedan 2023 har den till och med ökat.

Livsmedelspriserna är höga och systemet med "hushållskorgar" har inte haft någon effekt. Energipriserna steg tidigare och låg kvar på en hög nivå längre än någon annanstans i Europa. Till och med när subventionerna slog in var skadan redan skedd.

Icke tillgodosedda medicinska behov har åter nått krisnivåer. År 2024 rapporterade 12 % av grekerna att de inte fick den vård de behövde, vilket är fem gånger mer än genomsnittet i EU.

Brottsligheten ökar också igen, efter att ha sjunkit kortvarigt för ett decennium sedan.

Denna statistik visar på ett system som inte levererar för sina medborgare.

Är Greklands ekonomi på väg bakåt?

Grekland verkar vara på väg att fjärma sig från Europa. De flesta europeiska ekonomier har redan passerat Grekland i köpkraft, inkomst och industriell styrka.

Grekland hamnar på efterkälken på alla kärnområden som definierar långsiktigt välstånd: produktivitet, inkomsttillväxt, investeringsriktning, offentliga tjänster och humankapital.

Berättelsen om en "framgångssaga" överlever bara för att ribban är satt lågt och mätvärdena är selektivt inramade.

Och detta är en kris av val. Grekland hade mer pengar, mer tid och mer stöd än nästan något annat land i modern historia. Men man misslyckades med att omvandla dessa tillgångar till strukturella reformer.

Om inte detta förändras kommer Grekland inte bara att hamna på efterkälken, utan det kan bli irrelevant i det europeiska ekonomiska landskapet.

Räddningsaktioner är ett minne blott och nu lämnas det vackra Medelhavslandet ensamt att rädda sin ekonomi.