Brasiliens centralbank är redo att hålla räntorna på 15% eftersom inflationstrycket kvarstår

Brasiliens centralbank kommer med största sannolikhet att behålla referensräntan Selic på 15 % den 17 september, det andra beslutet efter uppehållet i juli i åtstramningscykeln.

Den penningpolitiska kommittén, eller Copom, har stramat åt räntorna med 450 bp sedan september 2024, innan en paus för två månader sedan.

I den senaste Reuters-undersökningen som genomfördes 8-12 september förutspådde alla 41 ekonomer noll rörelse i lånekostnaderna eftersom beslutsfattarna står inför press att hålla upplåningsarbetet konstant.

Den senaste tidens press på konsumentpriserna har pekat på en viss lättnad, men analytiker säger att beslutet återspeglar försiktighet med ett envist högt inflationstryck, en arbetsmarknad som fortfarande är ganska stram och en potentiell extern risk.

Inflationen visar blandade signaler

Brasiliens konsumentprisindex sjönk med 0,11% i augusti jämfört med föregående månad, vilket är den första månatliga nedgången på ett år.

På årsbasis ökade dock priserna med 5,13 procent, vilket är betydligt över centralbankens mål på 3 procent, vilket möjliggör ett toleransintervall på 1,5 procentenheter.

I augusti steg servicekostnaderna med 0,39 procent, vilket tyder på ett fortsatt underliggande tryck orsakat av historiskt låga arbetslöshetssiffror. Ekonomer säger att denna dynamik bekräftar Copoms val att behålla sin innehavsposition.

"Även om centralbanken har gjort framsteg när det gäller att föra inflationen närmare sitt mål, står den fortfarande inför en stram arbetsmarknad och en osäker internationell miljö", säger Jose Alfaix, ekonom på Rio Bravo Investimentos.

Han uppgav att även om apprecieringen av Brasiliens valuta har varit fördelaktig, är dess långsiktiga lönsamhet fortfarande tvivelaktig.

Förväntningarna fortfarande över målet

Inflationsprognoserna i centralbankens veckovisa enkät ligger fortfarande över mittpunkten på 3 procent, även om förutsättningarna för en starkare real i år har förbättrats avsevärt.

Förra månaden upprepade centralbankschefen Gabriel Galipolo behovet av att upprätthålla "restriktiva" lånekostnader, med hänvisning till att inflationsförväntningarna konvergerar när det gäller det officiella målet som alltför långsam.

"Inflationsförväntningarna förblir oförankrade, medan den underliggande tjänstetrenden är fortsatt hög, med en mycket gradvis avkylning", sade ekonomen Julio Cesar de Mello Barros på Banco Daycoval.

"Med tanke på detta scenario bör centralbanken förstärka sitt budskap om försiktighet och behovet av en restriktiv penningpolitik under en längre period", tillade ekonomen.

Till den försiktiga tonen kommer ökad osäkerhet om USA:s nya tullar på brasiliansk import, vilket har påverkat centralbankens hållning den senaste tiden.

Beslutsfattare förväntas använda externa risker som ett skäl för att hålla räntorna högre under längre tid.

Marknadsutsikter om tidpunkten för nedskärningarna

Även om Copom förväntas förbli stabilt i september, är investerarna splittrade om när räntesänkningarna kommer att börja.

Av de 36 ekonomer som svarade på enkätfrågan om timing, förutspådde 10 det första skiftet i december, 13 i januari, nio i mars och resten under andra månader. Copom sammanträder inte i februari.

När det gäller det troliga beloppet för nästa justering förväntade sig 23 svarande en blygsam sänkning med 25 punkter, medan 12 förutspådde en sänkning med 50 punkter. En prognosmakare förutspådde en större rörelse på 100 punkter.

Selic väg fram till 2026

Medianprognosen för kvartalet tyder på att Selic-räntan kommer att fortsätta på 15 % fram till slutet av 2025.

Ekonomer förutspår en gradvis minskning från och med början av 2026, och riktmärket förväntas sjunka med 75 punkter till 14,25 % i slutet av första kvartalet.

Utsikterna återspeglar centralbankens betoning på försiktighet. Trots att man har lyckats begränsa inflationen har det strukturella trycket inom tjänstesektorn och arbetskraften i kombination med internationell osäkerhet uppmuntrat Copom att fortsätta med sin restriktiva politik.

För närvarande verkar Selic vara på sin högsta nivå på årtionden, eftersom tjänstemän väntar på mer konkreta indikationer på disinflation.