Stigande thailändsk guldexport driver baht till sexårshögsta mot den amerikanska dollarn

Thailands valuta är på väg mot sin största årliga vinst på sex år mot den amerikanska dollarn.

En utveckling som väcker nya bekymmer för premiärminister Anutin Charnvirakuls regering.

Bahtens rally har inte drivits av snabb ekonomisk tillväxt, utan av en kombination av guldflöden, skiftande investerarsentiment och förändringar i den globala handeln.

Medan exporten och turismen står inför motgångar har valutans styrka överraskat marknaderna, med bahten som nådde den högsta nivån på fyra år mot dollarn i september och redan klättrade 5 % sedan USA:s tullar tillkännagavs tidigare i år.

Guld kopplat till baht-uppgång

Guldet har varit i hjärtat av bahtens appreciering, enligt en Bloomberg-rapport.

Thailand är en av världens mest aktiva guldmarknader, och efterfrågan på ädelmetaller har ökat i takt med de globala priserna.

Guldexporten ökade med nästan 70 % till 254 miljarder baht under de första sju månaderna 2025, vilket bidrog avsevärt till dollarinflödena.

Vid ett tillfälle i år steg 30-dagarskorrelationen mellan guld och baht till 0,88, den högsta på nästan tre år.

Guld spelar både kulturella och ekonomiska roller i Thailand och används för sparande, religiösa erbjudanden och förmögenhetsöverföring.

När guldpriserna stiger globalt säljer thailändska handlare ofta sina innehav och konverterar intäkterna till den lokala valutan, vilket stärker bahten ytterligare.

Hushållens efterfrågan på guld ökade med 13 % 2024, vilket markerar det fjärde året i rad med tillväxt, medan globala investerare skiftade bort från amerikanska tillgångar till ädelmetaller, vilket förstärkte metallens inverkan på Thailands valuta.

Handelsväxlingar och investeringsflöden

Bahten har också fått stöd av handelsjusteringar efter tullar som införts av USA.

President Donald Trumps tull på 19 procent på thailändsk import skadade exportörer men omdirigerade också investeringarna till Thailand.

Företag som försöker undvika en tull på 30 % på kinesiska varor utökade verksamheten i Thailand, där nya investeringsförslag nådde 32,5 miljarder dollar under första halvåret 2025, en ökning med 139 % från samma period förra året.

Projekten inkluderade digital, elektrisk och järnvägsinfrastruktur för att stärka landets bytesbalansöverskott, som uppgick till 13 miljarder dollar i augusti, vilket översteg Bank of Thailands helårsprognos.

Samtidigt har bahten gynnats av den svaga amerikanska dollarn.

Oron för handelskrigets inverkan på den amerikanska ekonomin och Federal Reserves räntesänkningar utlöste kapitalutflöden från amerikanska tillgångar.

Investerare flyttade pengar till Asien, med Thailand som en mottagare tack vare sitt överskott och relativa stabilitet.

Påfrestningar på export och turism

Bahtens styrka skapar nya utmaningar för Thailands ekonomi.

En starkare valuta gör exporten dyrare utomlands, vilket sätter press på en sektor som redan drabbats av USA:s tullar.

I augusti bromsade exporttillväxten in till sin svagaste takt på nästan ett år, enligt handelsministeriet.

Turismen, som står för en stor del av den ekonomiska produktionen, känner också av påfrestningarna.

Mellan januari och slutet av september minskade de utländska turistankomsterna med 7,5 % jämfört med samma period 2024.

Kinesiska besökare, som en gång i tiden var Thailands största källa till inkommande turism, väljer billigare destinationer som Vietnam och Malaysia, en trend som intensifierades av säkerhetsproblem efter en kidnappningsincident tidigare i år.

Även om den starkare bahten sänker kostnaderna för importerade varor som bränsle och elektronik, vilket ger en viss lättnad för hushållen, uppväger den negativa effekten på exporten och turismen dessa fördelar.

Denna obalans hotar att bromsa återhämtningen i en ekonomi som redan brottas med hög skuldsättning hos hushållen och en svag inhemsk konsumtion.

Regeringars och centralbankers svar

Regeringen har signalerat att det är brådskande att ta itu med bahtens ökning.

Fitch Ratings sänkte Thailands kreditutsikter till negativa i slutet av september, med hänvisning till svag tillväxt och långvarig politisk osäkerhet.

Moody's hade redan utfärdat en liknande nedgradering, vilket ökade pressen på administrationen att svara.

Hittills har Bank of Thailand bara ingripit för att jämna ut volatiliteten och lyft valutareserverna till rekordhöga 272,3 miljarder dollar, motsvarande ungefär hälften av BNP.

Mer aggressiva åtgärder riskerar att leda till amerikanska anklagelser om valutamanipulation, vilket kan leda till sanktioner.

Tjänstemän undersöker sätt att minska bahtens känslighet för guldflöden.

En åtgärd som diskuteras är att främja guldhandel som avvecklas i amerikanska dollar via onlineplattformar, vilket minskar den direkta konverteringen till baht.

Ett annat alternativ är en skatt på fysisk guldhandel, även om detta skulle kräva omfattande konsultationer.

Efter tillkännagivandet av en arbetsgrupp för att ta itu med bahtens styrka i september försvagades valutan något och sjönk med 2 % mot dollarn, medan guld-baht-korrelationen sjönk till 0,5.

Att balansera investerarnas förtroende, handelns konkurrenskraft och politisk stabilitet är dock fortfarande en komplex uppgift för Thailands beslutsfattare.