Platinas historiska uppgång: optimism eller skepticism för investerare?

Platina har sett en betydande uppgång och klättrat över 200 dollar sedan mitten av september till drygt 1 600 dollar per troy ounce.

Denna anmärkningsvärda prisökning på 80 % gör den till den kraftigaste stigaren, inte bara bland ädelmetaller utan i hela råvarusektorn, och kan potentiellt överträffa sitt rekord från 2009 på en årlig ökning på 56 %.

Historisk värdering och köparintresse

Även om momentumet väcker skepsis kan den nuvarande prisnivån "sättas i perspektiv". Ett troy ounce platina för drygt 1 600 dollar är "bara" lika dyrt som det var för 15 år sedan.

Barbara Lambrecht, råvaruanalytiker på Commerzbank AG, noterade:

"I historisk jämförelse med guld handlas platina därför fortfarande till en låg värdering", tillade hon.

Denna relativt låga värdering har lockat två grupper av köpare: ETF-investerare, som såg betydande inflöden i september, och smyckesköpare.

Enligt World Platinum Investment Council (WPIC) var den kinesiska efterfrågan på smycken under andra kvartalet 137 % högre än ett år tidigare, och efterfrågan på investeringar i tackor och mynt ökade med 176 %.

Men "momentumet har redan avtagit", vilket indikerar en begränsad potential för en återhämtning i efterfrågan på smycken.

Försörjningsunderskott och framtidsutsikter

Platinamarknaden står inför ett utbudsunderskott för tredje året i rad.

Även om högre priser i allmänhet ger incitament till ökat utbud genom förbättrad lönsamhet för gruvdrift och återvinning, är WPIC skeptisk till en betydande expansion av gruvutbudet.

Lambrecht konstaterade: "Med nuvarande priser är 90 % av produktionen redan lönsam, medan utvecklingen av nya gruvor är mycket kapital- och tidskrävande.

Följaktligen förväntas gruvförsörjningen fortsätta att minska något på medellång sikt, med endast en måttlig ökning av återvinningsförsörjningen som ger en något dämpande effekt.

Dämpad efterfråge- och prognosjustering

På efterfrågesidan tenderar höga priser att ha en dämpande effekt. Substitutionseffekten av palladium med platina kommer sannolikt att gradvis fasas ut.

Medan efterfrågan inom bilindustrin är ganska prisoelastisk, är efterfrågan på smycken priselastisk men påverkas också av prisförhållandet till guld, vilket för närvarande stöder efterfrågan.

"Sammantaget finns det inte mycket som tyder på att ökningen av priset på platina ensam är tillräcklig för att få till stånd en trendvändning i den i grunden stödjande miljön med ett fortsatt underutbud", säger Lambrecht.

Efter årets kraftiga prisökning kommer dock chanserna till överavkastning sannolikt att minska gradvis.

Commerzbank AG har höjt sin prognos för ett troy ounce platina i slutet av nästa år till 1 700 dollar, upp från tidigare 1 500 dollar.

Palladium

Palladiumpriserna har ökat markant med 44 % sedan början av året.

Palladium fortsätter dock att underprestera jämfört med andra stora ädelmetaller på grund av svag efterfrågan de senaste åren.

Detta beror främst på en nedgång i bilindustrins försäljning, särskilt för förbränningsmotorer.

Till skillnad från platina påverkas efterfrågan på palladium oproportionerligt mycket av fordonssektorn, vilket leder till en betydande negativ påverkan.

I maj förutspådde WPIC ett överskott av palladiummarknaden för det kommande året.

Efterfrågeutsikterna har reviderats upp marginellt, främst på grund av den jämförelsevis lägre prisutvecklingen för palladium mot platina. Följaktligen förutspår WPIC nu att ett utbudsöverskott kommer att uppstå först 2028.

"Icke desto mindre finns det tydliga tecken på en lättnad på palladiummarknaden, vilket bör begränsa upphämtningspotentialen för palladium", säger Lambrecht.

Den tyska banken förväntar sig att palladiumpriserna kommer att nå 1 350 dollar per uns i slutet av 2026, jämfört med den tidigare prognosen på 1 300 dollar per uns.