Investerare pressar Argentina för mer valutaflexibilitet när regeringen håller linjen

Investerare pressar Argentina att lätta på sitt valutasystem och hävdar att en mer flexibel peso skulle vara till stor hjälp för att återställa reserverna och upprätthålla utländska investeringar.

Enligt Reuters kommer uppmaningarna samtidigt som topptjänstemän fortsätter att upprepa att det befintliga bandsystemet inte kommer att ändras.

President Javier Milei och ekonomiminister Luis Caputo har varit orubbliga i att de kommer att skydda det befintliga ramverket, som justerar peson dagligen inom ett växande band.

Policyn kommer att gälla fram till presidentvalet 2027, det val som Milei troligen kommer att ställa upp för omval, enligt tjänstemän.

Penningförvaltare varnar dock för att det faktum att Milei är ovillig att låta valutan flyta mer fritt sätter en buckla i tillväxten och inflödet av utländsk valuta just när Argentina försöker befästa stabiliteten efter ett bättre resultat än väntat för det styrande partiet vid förra månadens mellanårsval.

Marknadsutsikter: anpassning ses som oundviklig

Nationen kommer förmodligen att behöva göra någon form av justering för att utveckla reserver naturligt fram till 2026, enligt Kathryn Exum, co-head of sovereign research vid Gramercy.

Enligt henne "kan myndigheterna förmodligen hanka sig fram utan en omedelbar förändring, men det skulle underminera förväntningarna och skulle kunna göra saker och ting mer utmanande ur ett landriskpremieperspektiv."

Exum föreslog att ett formellt program för ackumulering av reserver som skulle tas emot väl av marknaderna skulle kunna kombineras med en progressiv utvidgning av det officiella bandet, som nu planeras att öka med 1 % per månad. "

En utveckling av valutaramverket är både trolig och nödvändig på medellång sikt", sade hon i Reuters-rapporten.

Efter månader av efterfrågan på dollar handlas peson fortfarande nära den svaga änden av sitt officiella band, även om pressen på den nyligen har avtagit.

Investerarnas förväntningar på en eventuell korrigering framhävs av terminsmarknaderna, som tyder på att peson kan bryta bandet inom ett år.

Analytiker ifrågasätter myndigheternas tolkning av pesos svaghet

Många på marknaden, enligt Christine Reid, en portföljförvaltare på Ninety One, trodde att pesons tidigare svaghet var relaterad till oro för att oppositionsperonisterna skulle göra bättre ifrån sig i mellanårsvalet och äventyra Mileis åtstramningsprogram.

Hon menade dock att statistiken ledde i en annan riktning.

"Det var uppenbart att valutan var något övervärderad redan innan de politiska frågorna började blossa upp, och myndigheterna kritade upp det helt och hållet till politiska risker som prisades in i valutan", sade hon.

Investerare har kraftigt överdrivit sannolikheten för en devalvering efter valet, fortsatte Reid. "Sannolikheten för finanspolitiska reformer och regerbarhet är mycket bättre än någon förväntat sig, och det spelar roll för vad en jämviktsvärdering av den reala växelkursen är", sade hon.

Hon sade att peson fortfarande är något dyr trots att den har försvagats med nästan 25% sedan kontrollerna delvis hävdes i april, och att det för närvarande skulle vara billigt att göra växelkursen mer flexibel.

Återinträde på skuldmarknaden ger extra stöd

Samtidigt kommer ytterligare en källa till valutastöd från Argentinas återinträde på de internationella skuldmarknaderna.

Efter år av slappa emissioner utomlands har flera stora argentinska företag emitterat över 1,7 miljarder dollar i globala obligationer.

Analytiker säger att inflödena, när de konverteras lokalt för investeringar och verksamhet, kan förse den lokala marknaden med desperat behövda dollar.

En swap-linje på 20 miljarder dollar från regeringen har också hjälpt, vilket gör det möjligt för centralbanken att sälja dollar på spotmarknaden före valet.

Den faciliteten, i kombination med rykten om ett konsortiumlån från stora långivare och en rad investeringsåtaganden, fungerade som en inofficiell amerikansk säkerhetsmekanism som lugnade investerarnas nerver om att regeringen skulle kunna försvara valutan.

Långsiktiga frågor kvarstår

Investerarna betonar dock att det är mycket viktigt att strukturanpassa valutapolitiken. "Reservackumulering är en funktion av hur mycket de tillåter peson att sjunka i värde, om de tänker om de krypande banden", säger William Blairs portföljförvaltare Jared Lou.

Belastningen på reserverna skulle ha varit mindre om en något snabbare krypning hade tillåtits.

Dessutom utfärdade han en varning om att en strikt valutastruktur kan avskräcka från fler utländska direktinvesteringar utanför råvaruindustrin.

Enligt honom kan politisk kontinuitet i det kommande presidentvalet förändra det perspektivet.

Majoriteten av analytiker förväntar sig att administrationen kommer att hålla fast vid den nuvarande strukturen fram till årets slut och se över den när reservmålen för 2026 närmar sig.

Ekonomer varnar för att möjligheten till justering kan stängas på grund av det pågående trycket på peson och inflationen, som är 31% årligen.

I allmänhet hävdade Lou att regeringen har andrum på grund av sitt starkare mandat, budgetankare och stöd från USA.

För att fylla på reserverna och återupprätta ett stabilt marknadstillträde kommer Argentina dock så småningom att behöva en mer flexibel valutapolitik.