Amerikas löfte på biljoner dollar: Är "Trump-effekten" verklig?

Vita huset hävdar att Trumps "America First"-politik för in biljoner dollar i nya investeringar till USA.

De kallar detta för "Trump-effekten".

Siffror på upp till 21 biljoner dollar slängs omkring.  Men bakom dessa siffror finns mycket specifika projekt, diplomatiska affärer och bokföringstrick.

Vissa är riktiga fabriker och datacenter som kommer att förändra lokala ekonomier. Andra är handelsmål och vapenaffärer förklädda till investeringar.

För att förstå om det finns en verklig "Trump-effekt" och vad dessa AI-investeringar betyder, hjälper det att plocka isär listan och sedan sätta ihop den på ett annat sätt.

En historia på tjugoen biljoner dollar

USA:s president Donald Trump berättar en gripande historia. Sedan han återvände till ämbetet har hans "America First"-strategi lockat investeringar på 21 biljoner dollar till USA vid årets slut.

Om allt detta vore verkliga kapitalutgifter, även spridda över flera år, skulle det vara den största ökningen i modern amerikansk historia.

Vita huset stöder berättelsen med sin webbsida om "Trump-effekten". Den sidan listar cirka 9,6 biljoner dollar i "totala investeringar i USA och utländskt", vilket täcker tillverkning, energi, läkemedel och framför allt teknik och AI.

En färsk analys av Bloomberg Economics gick igenom listan projekt för projekt.

Deras analys visade att endast cirka 7 biljoner dollar verkade vara verkliga investeringsåtaganden. Ungefär 2,6 biljoner dollar på sidan avser saker som långsiktiga köpesavtal, vaga planer på att utöka handel eller "ekonomisk utbyte" och andra saker som inte involverar nya anläggningar, utrustning eller infrastruktur inom USA.

Och även den där siffran på 7 biljoner dollar är fortfarande mycket stor. Om det levereras inom de tidsramar som företag och tjänstemän beskriver, skulle det bli ungefär 1,5 biljoner dollar per år. Det motsvarar ungefär 5 % av USA:s BNP.

Det skulle göra "Trump-effekten" till en av de största kapitalinjektionerna i modern amerikansk historia.

De AI-megaprojekt som verkligen betyder något

I AI-hinken finns ett fåtal projekt som bär det mesta av vikten, vilket involverar mark, stål, turbiner och tusentals arbetare.

Det mest omtalade är Project Stargate, ett joint venture mellan OpenAI, SoftBank, Oracle och ett investeringsbolag kallat MGX.

Den lanserades i Vita huset i början av 2025. Den uttalade planen är att investera upp till 500 miljarder dollar i AI-infrastruktur i USA senast 2029.

Stargate har en initial kapitalpool på omkring 100 miljarder dollar och avser att använda betydande skulder. Det har ankarplatser i Texas och andra delstater och har avtal med banker och utrustningsleverantörer.

Det har också redan ställts inför förseningar och frågor om finansiering. Det är inte ovanligt för mycket stora projekt, men det understryker att den övre delen av de utlovade utgifterna inte är automatisk.

Runt Stargate finns de stora företagsprogram som Vita huset lyfter fram.

Nvidia pratar om att producera upp till 500 miljarder dollar i AI-servrar och superdatorer i USA under de kommande åren.

Apple har höjt sitt totala amerikanska åtagande till 600 miljarder dollar. Meta talar om en liknande figur. Amazon och Google bygger och expanderar sina egna datacentercampus.

TSMC, Micro och andra chipföretag bygger eller utökar fabriker och förpackningsanläggningar.

På kort sikt visar sig dessa AI-investeringar i bygg- och utrustningsbeställningar.

De belastar också de lokala elnäten. Flera regioner rapporterar redan datacenter som väntar på extra nätkapacitet innan de kan slå på helt.

På kapitalmarknaderna koncentrerar dessa projekt risk.

En stor del av hela Trump-erans investeringshistoria vilar på några få företag och en teknologicykel, vilket väcker oro för en "AI-bubbla".

Om AI-utgifterna saktar ner skulle den övergripande boomen se mycket annorlunda ut.

Genesis och delstaten satsade på AI-vetenskap

En risk med en techboom är att vinsterna stannar inom en liten krets av företag. Trump-administrationen pekar på Genesis-uppdraget som ett svar.

Genesis är ett exekutivt dekret och program som uppmanar den federala regeringen, ledd av energidepartementet, att omvandla årtionden av offentligt finansierad vetenskap till en plattform som kan använda avancerad AI.

Uppdraget är att koppla samman nationella laboratoriesuperdatorer, federala datamängder och nya AI-modeller till det som Vita huset kallar en amerikansk vetenskaps- och säkerhetsplattform.

I praktiken innebär det att katalogisera och öppna upp beräkningskapacitet, träna domänspecifika modeller för områden som material, biologi och energi, och sedan låta forskare och myndigheter genomföra snabbare experiment och simuleringar.

Det är ett försök att behandla AI-infrastruktur som något mer än ett privat verktyg för några få konsumentjättar inom internet och moln.

De pengar som är kopplade till Genesis är blygsamma jämfört med Stargate eller de stora företagslöftena, eftersom det lutar sig mot befintliga budgetar och anläggningar.

Dess betydelse ligger i hur det kan påverka produktiviteten hos amerikansk vetenskap om den finansieras och hanteras väl.

Det kommer också att testa hur bekväma amerikaner är med privata molnleverantörer som står i centrum för känslig forskning och säkerhetsarbetsbelastningar.

Om Genesis fungerar ökar det sannolikheten att AI-investeringsvågen lämnar ett bestående avtryck inom områden som läkemedelsutveckling, ren energi och försvarsteknologi istället för att stanna vid språkmodeller och rekommendationssystem.

Finns det verkligen en Trump-effekt?

När siffrorna och projekten har packats upp får uttrycket "Trump-effekten" en mer exakt betydelse.

Även om den inte beskriver en mur på 21 biljoner dollar av nytt kapital, beskriver den hur denna administration har valt att rida på och forma en befintlig explosion av globala investeringar.

I slutändan började inte AI-boomen i januari 2025.

De chip- och gröna industriprogrammen som stödde detta utformades och antogs tidigare under decenniet.

USA var redan en attraktiv destination för investerare, med djupa kapitalmarknader och relativ politisk stabilitet jämfört med många andra länder.

Men Trump lade till en särskild stil. Tullar, exportkontroller och tillgång till amerikansk teknik och marknader används som förhandlingskort.

Utländska regeringar och företag uppmuntras att komma till Washington med mycket stora offentliga löften.

En blandning av skatte- och regleringsbeslut uppmuntrar sedan företag att placera AI-infrastruktur, viss tillverkning och vissa energiprojekt på amerikansk mark istället för någon annanstans.

Administrationen räknar också tidigare planer och befintliga utgifter i sin egen sammanställning.

Det finns verkligen en verklig effekt där. Vissa fabriker, datacenter och nätuppgraderingar finns på platser och i stora skala som speglar dessa förhandlingar.

De statliga fonderna och statligt ägda företag som vill ha tillgång till amerikanska chip eller tullavlastning har betalat ett synligt pris i form av investeringslöften.

Siffran på 7 biljoner dollar är dock närmare verkligheten.

Den är också starkt koncentrerad till datacenter, chip och de energisystem som behövs för att driva dem. Den inkluderar en mindre men meningsfull uppsättning tillverknings-, läkemedels- och infrastrukturutbyggnader, men exkluderar majoriteten av de suveräna löften som bygger på handelstillväxt snarare än kapitalutgifter.

Om kraftledningarna byggs, datahallarna fylls upp, Genesis-plattformen gör laboratorierna mer produktiva och tillräckligt många av dessa projekt överlever nästa nedgång, kommer effekten på USA:s kapacitet och produktivitet att bli verklig.