OpenAI-kopplade lån närmar sig 100 miljarder dollar när finansieringen av datacenter ökar

OpenAIs snabbt växande infrastrukturbehov driver en ökning av lån bland dess partners, vilket driver den totala skulden kopplad till företaget till nära 100 miljarder dollar, rapporterade Financial Times.

Arrangemanget gör det möjligt för artificiell intelligens att skala sin datorkapacitet utan att själv ta på sig motsvarande finansiella skulder — en cirkulär finansieringsstruktur som väcker ökad granskning i branschen.

Skuld byggs upp kring OpenAIs beräkningsbehov

SoftBank, Oracle och CoreWeave har tillsammans lånat mer än 30 miljarder dollar för att investera i OpenAI eller för att stödja datacenterbyggande kopplat till företaget.

Ytterligare 28 miljarder dollar i lån är kopplade till den privata kreditgivaren Blue Owl Capital och infrastrukturoperatörer som Crusoe, som bygger kapacitet för OpenAI-relaterade arbetsbelastningar.

Ett ytterligare skuldpaket på 38 miljarder dollar diskuteras för närvarande mellan ett konsortium av banker, Oracle och Vantage Data Centers, enligt FT-rapporten.

Om det slutförs skulle det stödja nästa våg av OpenAI-fokuserade sajter och lyfta företagets totala låneuppehåll mot 100 miljarder dollar.

OpenAI har tidigare signalerat att de avser att ta in skulder själva för att stödja investeringar i infrastruktur.

Ändå har mycket av den ekonomiska bördan hittills burits av motparterna snarare än av start-upen direkt.

Företagets egen balansräkning är enligt uppgift fortfarande svag på skuldsättning, med en kreditfacilitet på 4 miljarder dollar säkrad förra året som fortfarande inte dragits.

En senior OpenAI-chef beskrev tillvägagångssättet: företaget letar efter sätt att "utnyttja andras balansräkningar", berättade chefen för FT.

Denna strategi gör det möjligt för OpenAI att expandera snabbt medan partners och långivare finansierar den fysiska infrastruktur som krävs för att träna och driva dess modeller.

Växande skulder i takt med rekordvärdering

OpenAI, värderat till ungefär 500 miljarder dollar och nu det mest värdefulla privata företaget globalt, har tecknat kontrakt för beräkningsupphandling för 1,4 biljoner dollar under de kommande åtta åren.

Dessa åtaganden överstiger vida den förväntade årliga omsättningen på 20 miljarder dollar för tillfället.

Företaget hävdar att skalning av datacenter- och beräkningskapacitet fortfarande är avgörande för att möta den ökande användningen av dess modeller på konsument- och företagsmarknader.

"Att bygga AI-infrastruktur är det enskilt viktigaste vi kan göra," sade OpenAI och varnade för att pågående brist på datorkraft fortfarande är det största hindret för tillväxt.

Partners expanderar aggressivt för att möta dessa krav.

Oracle har redan emitterat företagsobligationer på 18 miljarder dollar för att finansiera datacenterkapacitet för OpenAI-relaterade arbetsbelastningar.

Analytiker på KeyBanc Capital Markets förutspår att företaget kan behöva låna upp till 100 miljarder dollar under de kommande fyra åren för att stödja sina åtaganden.

Cirkulär finansieringsstruktur väcker oro

Lånehastigheten och omfattningen väcker oro bland branschobservatörer.

Många av affärerna bygger på specialändamålsfordon (SPV) som är utformade för att isolera finansiell risk och skydda företagsbalansräkningar.

Dessa inkluderar rörliga ränteenheter och joint venture-SPV:er som är strukturerade så att långivare, snarare än investerare, bär potentiella förluster vid betalningsinställelse.

Blue Owl och Crusoe har redan använt en sådan SPV för att bygga OpenAI:s första amerikanska datacenter i Texas, finansierat av ett lån på 10 miljarder dollar från JPMorgan.

Återbetalningen kommer att hanteras genom Oracles 17-åriga kontrakt istället för av utvecklarna själva.

Ett andra lån på 18 miljarder dollar för en plats i New Mexico följde samma modell.

När partners lånar för att uppfylla OpenAIs åtaganden och OpenAI är beroende av partners för att finansiera tillväxt, blir den cirkulära karaktären av kapitalflödena allt mer påtaglig.

Med tiotals miljarder i ytterligare infrastrukturutgifter som fortfarande väntar, kommer hållbarheten i denna struktur sannolikt att granskas allt mer av investerare, långivare och tillsynsmyndigheter.