Varför överger de smartaste investerarna Bitcoin för guld just nu?

Guld slår Bitcoin med god marginal, och förklaringen ligger inte bara i prisdiagram utan också i vem som köper.

Sedan januari 2024 har guld ökat med 58 % medan Bitcoin har fallit ungefär 12 %. Guld nådde rekordet 4 381 dollar per uns i oktober och handlas nu nära 4 216 dollar, en ökning med nästan 59 % hittills i år.

Bitcoin föll samtidigt med 21 % bara i november, sjönk ner i låga 80 000-talet innan det klättrade tillbaka mot 91 000 dollar.

Gapet avslöjar en djupare historia: centralbanker, statliga investeringsfonder och till och med kryptons största stablecoin-utgiven investerar tyst i bullion medan institutionellt förtroende för Bitcoin som reservtillgång förblir envist svårfångat.

Centralbanker, Tether och 'seriösa pengar' trängs in i guld

Den officiella sektorn sänder en otvetydig signal. World Gold Councils undersökning från 2025 visade att rekordhöga 95 % av centralbankerna förväntar sig att de globala guldreserverna kommer att öka under de kommande 12 månaderna, upp från 81 % år 2024.

Samtidigt förväntar sig 76 % att guld kommer att uppta en större andel av de totala reserverna inom fem år.

Centralbankerna har köpt mer än 1 000 ton årligen tre år i rad, dubbelt så mycket som genomsnittet på 400–500 ton under föregående decennium.

Rysslands centralbank uttryckte det rakt på sak: förvaltare av reservmarknader på tillväxtmarknader diversifierar till guld medan G7 diskuterar att använda frysta ryska tillgångar.

"Den ädelmetallen gynnas av en ihållande efterfrågan från centralbanker på tillväxtmarknader, som fortsätter att diversifiera sina internationella reserver," uppgav banken.

För tjänstemän som fysiskt kan förvara guld i sina egna valv innebär guld ingen motpartsrisk, en egenskap som Bitcoin ännu inte kan återskapa för statliga balansräkningar.

Som en märklig twist har Tether, utgivare av världens största stablecoin, nu 116 ton guld, vilket konkurrerar med reserverna i Sydkorea, Ungern och Grekland.

Jefferies uppskattar att Tethers köp i tredje kvartalet ensamma stod för 2 % av den globala guldefterfrågan och nästan 12 % av centralbankernas köp det kvartalet.

Även en tungviktare inom krypto behandlar guld, inte Bitcoin, som sitt reservankare.

Stora banker förstärker partiskheten. Goldman Sachs förutspår att guld når 4 900 dollar i slutet av 2026, medan UBS siktar på 4 500 dollar vid mitten av året, med uppsida till 4 900 dollar. Deutsche Bank förutspår i genomsnitt 4 450 dollar år 2026.

Bitcoin känner av likviditetspressen när guld glänser

Mark Connors, grundare av bitcoin-rådgivningen Risk Dimensions och tidigare global chef för riskrådgivning på Credit Suisse, ger en rak bedömning:

Problemet är inte enbart volatilitet; Det är infrastruktur och vana. Guld har århundraden av etablerade handelskanaler; centralbanker har redan guldkonton och använder bullion för internationell avveckling.

"Det finns en handelskomponent i guld som ger verklig efterfrågan," säger Connors. "Bitcoin har inte det än."

André Dragosch, forskningschef på Bitwise Europe, noterar att Bitcoin "prissätter in den mest negativa globala tillväxtutsikten sedan 2020 och 2022," jämförbart med Covid-kraschen och FTX-kollapsen.

I sådana riskfria miljöer dras kapitalet till beprövade likviditetsparadis utan betalningsinställelserisk: guldpassningar; Bitcoin gör det inte än.

För tillfället lutar "smart money" kraftigt åt guld, medan detaljhandeln och krypto-infödda handlare står för det mesta av Bitcoins marginalbud.

Den dynamiken kan förändras. Dragosch hävdar att den nuvarande lösningen erbjuder "asymmetrisk risk-belöning", Bitcoin har redan inräknat recessionrädslor, och förbättrade makroförhållanden kan utlösa oproportionerliga uppgångar.

Guld är fortfarande dagens förtroende- och likviditetshandel; Bitcoin består som en långsiktig köpoption på en annan finansiell framtid.