Den schweiziska inflationen stannar av när beslutsfattare väger valutatryck och tillväxtrisker

Schweiz inflationsdata för november har förändrat den ekonomiska diskussionen bara dagar innan den schweiziska nationalbanken förbereder sitt slutgiltiga räntebeslut för 2025.

Konsumentpriserna visade ingen årlig ökning, vilket markerar den svagaste siffran på sex månader.

Siffran underströk också hur kraftigt Schweiz prismiljö har svalnat sedan oktober, då inflationen låg på 0,1 %.

Det senaste släppet kom samtidigt som de flesta ekonomer förväntade sig antingen samma takt eller en liten ökning, vilket lägger större fokus på hur yttre krafter formar inhemska trender.

Uppdateringen kommer också samtidigt som valutasvängningar, tullar och minskade importkostnader fortsätter att påverka den bredare ekonomiska bilden.

Inflationsbilden skiftar

Inflationen stannade av när energi- och bränslepriserna sjönk, samtidigt som importerade varor minskade.

Godskategorierna såg generellt kostnadsminskningar, medan tjänsterna fortsatte att öka.

Denna kontrast visar hur globala pristrycken nu överväger den lokala efterfrågan.

Kärninflationen sjönk till 0,4 %, den svagaste nivån sedan augusti 2021, vilket speglar en långsam trend under året.

Takten har varit tillräckligt låg för att väcka tvivel om huruvida den schweiziska nationalbankens förväntade ökning till ett genomsnitt på 0,4 % för kvartalet kommer att genomföras.

Valutans påverkan ökar

Inflationsuppdateringen följer på en period av ostadig utveckling i Schweiz ekonomi.

Landet noterade sin första kvartalsvisa nedgång på mer än två år under tredje kvartalet, drivet av effekterna av USA:s president Donald Trumps tullar på schweiziska produkter.

Ett senare handelsavtal lättade på en del av belastningen, och francen stärktes sedan till sin högsta nivå på ett decennium gentemot euron.

Valutans uppgång bidrar nu direkt till lägre priser genom att göra importen billigare, vilket ytterligare bromsar inflationen.

Den starka francen blir en central fråga för beslutsfattare. En fastare valuta drar inflationen nedåt och ökar risken att stanna under 0–2 % intervallet som den schweiziska nationalbanken siktar på.

Med inflationen redan vid den nedre gränsen står tjänstemännen inför en känslig balans.

De strävar efter att upprätthålla stabilitet utan att sänka styrräntan under noll, ett steg som kan påverka det finansiella systemet.

Den nuvarande räntan är kvar på noll, och en rörelse mot negativt territorium ses som en sista utväg.

Policysignaler bevakades

Trots de svagare inflationssiffrorna förväntar sig analytikerna ingen förändring vid penningmötet den 11 december.

Signaler från tjänstemän från den schweiziska nationalbanken motsvarar dessa förväntningar, eftersom de har sagt att korta perioder med inflation under noll inte är ett bekymmer.

De hävdar att varje beslut att pressa lånekostnaderna under noll skulle kräva en mycket hög tröskel.

En återhämtning av inflationen senare under året kan bero på hur snabbt den ekonomiska aktiviteten återhämtar sig.

Den schweiziska regeringen förväntar sig att tullar kopplade till den tidigare tvisten med USA kommer att hävas denna månad, men tidsplanen för återhämtning är fortfarande oklar.

Den tidigare tulleffekten på tillväxten kan fortsätta att tynga ekonomin under en tid framöver.

Trots detta har många observatörer höjt sina prognoser för nästa år, och satsar på starkare momentum när handelstrycket lättar och den globala efterfrågan förbättras.