Japans obligationsräntor skjuter i höjden när Takaichis plan för sänkning av omsättningsskatten väcker ekonomiska farhågor

Japans premiärminister Sanae Takaichis förslag att stoppa försäljningsskatten på livsmedel har oroat obligationsmarknaderna, vilket belyser oro för att hon saknar en tydlig finansieringsplan och kan driva finanspolitiken i en mer expansiv riktning.

Sänkning av momsen väcker frågor om finansiering

Takaichi har föreslagit en tvåårig paus för försäljningsskatten på mat och dryck, en åtgärd som förväntas kosta cirka 5 biljoner yen (31,6 miljarder dollar) per år, enligt finansministeriet.

Den siffran är bara något mindre än Japans totala utgifter för utbildning, vetenskap och kultur tillsammans.

Även om Takaichi har sagt att sänkningen skulle genomföras utan att ge ut ytterligare statsobligationer som täcker underskottet, säger analytiker att det fortfarande är oklart hur underskottet skulle finansieras.

"Det är fortfarande mycket osäkert om konsumtionsskattesänkningen kan genomföras utan att förlita sig på statsobligationsutgivning," sade Ataru Okumura, senior räntestrateg på SMBC Nikko Securities, i en rapport från Bloomberg.

Analytiker ifrågasätter också om åtgärden verkligen skulle vara tillfällig.

Med ett allmänt val planerat 2028 tror många att det skulle vara politiskt svårt att återställa skatten.

Förslaget tillkännagavs på måndagen när Takaichi försöker stärka väljarnas stöd inför underhusvalet den 8 februari, där inflation förväntas vara en central fråga.

Obligationsmarknaden reagerar kraftigt

Investerarnas oro har redan återspeglats på statsobligationsmarknaderna.

Japans 40-åriga statsobligationsavkastning nådde 4 % på tisdagen, den högsta nivån sedan förfallodatumet infördes 2007 och första gången någon japansk statslig avkastning nått den nivån på mer än tre decennier.

Avkastningen över hela kurvan steg kraftigt, med 10-åriga räntan över 2,3 %, den högsta sedan 1999, och 20-åriga avkastningen som steg till omkring 3,35 %.

"Marknaderna blir mer medvetna om finanspolitisk expansion," sade Takuya Hoshino, chefsekonom vid Dai-ichi Life Research Institute.

"De har svårare att köpa när de oroar sig för en möjlig acceleration av den expansiva finanspolitiken framöver."

Masahiko Loo, senior ränteportföljstrateg på State Street Investment Management, sade i en CNBC-rapport: "Ultralånga JGB-räntor drivs uppåt, inte bara av den strukturella utbuds- och efterfrågeobalansen utan också av en ny omprissättning av löptids- och riskpremie när marknaderna absorberar en mer expansiv finanspolitisk hållning och ihållande inflation."

Han tillade: "Detta har återupplivat den klassiska 'Takaichi-handeln'-dynamiken med starkare Nikkei, svagare JGBs och yen."

Finansiellt utrymme debatterat mitt i valen

Förespråkare för Takaichis agenda hävdar att Japan har mer finanspolitiskt utrymme än tidigare, eftersom inflationen har ökat den nominella tillväxten och sänkt skuldkvoten i förhållande till BNP.

Takaichi har sagt att hon siktar på att öka skatteintäkterna utan att höja skattesatserna genom att främja ekonomisk tillväxt.

Inflationen har redan ökat skatteintäkterna, och Okumura uppskattar en årlig ökning på mer än 2 biljoner yen.

Högre räntor skulle dock också höja statens skuldavbetalningar med omkring 2 biljoner yen, vilket lämnar endast en begränsad nettovinst.

"Nya finansieringskällor måste säkras, annars kommer huvuddelen av finansieringen att behöva förlita sig på nya statsobligationsutgivningar," sade Okumura.

Japans minister för tillväxtstrategi, Minoru Kiuchi, försökte lugna marknaderna på tisdagen och sade att administrationen skulle ha finansdisciplin i åtanke.

"Vi kommer att fortsätta följa marknadsrörelser med hög brådska," sade han. "Vi kommer att fortsätta ansträngningarna att upprätthålla marknadens förtroende."

Samtidigt driver oppositionspartierna på för ännu lösare politik.

Japans största oppositionsblock kräver en permanent avskaffande av livsmedelsmomsen, medan Centrist Reform Alliance har föreslagit finansiering av nedskärningen genom en statlig förmögenhetsfond, även om detaljerna fortfarande är oklara.

Med Takaichi på väg att upplösa parlamentet och kampanja för ekonomisk politik, förbereder sig investerare på fortsatt volatilitet när marknaderna bedömer om Japan går in i en mer aggressiv finansfas.