Indien ökar valutaswappena i takt med rupievolatilitet möter den stramande banklikviditeten

Reserve Bank of India (RBI) har genomfört valutaswappar för mer än 2 miljarder dollar per rupi under de senaste två dagarna för att kompensera likviditetsförlusten orsakad av spotdollarförsäljningar, enligt en rapport från Reuters.

Transaktionerna tyder på att centralbanken försöker begränsa valutatrycket samtidigt som den undviker en kraftigare åtstramning av banksystemets likviditet.

RBI har ökat spotmarknadsinterventionen då rupien utsätts för tryck från aktieutflöden, högre efterfrågan kopplad till import av bullioner och ökad säkringaktivitet.

Valutan sjönk 0,8 % på onsdagen till en rekordlåg nivå på 91,7425, vilket understryker omfattningen av den växande volatiliteten på marknaden.

Spotdollarförsäljning stramar åt likviditeten

Spotförsäljning kan hjälpa till att jämna ut överdrivna rupie-svängningar, men de absorberar också rupier från banksystemet. Detta blir mer betydelsefullt när likviditetsförhållandena redan är sköra.

Indiens banksystems likviditet har sporadiskt glidit in i underskott de senaste veckorna, trots RBI:s obligationsköp och tidigare valutaswap-operationer.

Några bankirer sade att kassaförhållandena har utsatts för ökande press i takt med att spotinterventionen har intensifierats.

På onsdagen sjönk banksystemets likviditet till ett underskott på cirka 60 miljarder rupier (655,4 miljoner dollar).

FX-swappar lägger till rupie-fonder

Dollar/rupee köp-sälj FX-swaps är ett sätt för RBI att motverka likviditetseffekten av spotintervention.

Vid sådana transaktioner regleras det första benet på spotdatumet och det andra på ett framtida datum, vilket hjälper till att fylla på rupiens likviditet medan RBI fortsätter att tillhandahålla dollar på spotmarknaden.

Reuters uppger att bankirerna sade att RBI genomförde FX-swappar på tisdagen och onsdagen över olika löptider. Även om uppskattningarna av den totala storleken varierade, uppskattade en bankir det till mer än 3 miljarder dollar, medan andra uppskattningar började på omkring 2 miljarder dollar.

Marknadsaktörer sade att RBI regelbundet använder swappar tillsammans med spotintervention, men bankerna beskrev veckans köp-sälj-volymer som ovanligt stora jämfört med tidigare episoder.

Swaps sänker säkringskostnaderna

RBI:s swapaktivitet påverkade också kostnaden för att säkra dollarexponering.

Under perioder av valutasvaghet tenderar terminspremier att stiga, drivet av större efterfrågan på skydd och högre implicita lånekostnader.

Enligt bankirer hjälpte RBI:s swappar till att lätta på det uppåtgående trycket på terminspremier genom att sänka säkringskostnaderna.

Den implicita avkastningen på premien för en dollar per rupi föll med cirka 10 punkter under de senaste två dagarna, vilket minskade ytterligare på torsdagen.

Denna förändring gav lättnad för företag och investerare som hanterar valutarisk, särskilt under en period då volatiliteten i rupien har ökat och efterfrågan på säkring har förblivit hög.

Fler byten kan följa

En hög tjänsteman vid en privat bank sade i rapporten att RBI kan behöva genomföra buy-sell-swaps regelbundet, med tanke på hur ofta banken har ingripit på spotmarknaden och den ihållande likviditetsbristen.

Uttalandet speglar en utmaning som RBI står inför när de hanterar valutavolatiliteten.

Spotintervention kan hjälpa till att dämpa kraftiga rupierörelser, men kan också strama åt kassaförhållandena om det inte stöds av åtgärder som valutaswappar.

Genom att skala upp swapverksamheten verkar centralbanken försöka förhindra att likviditetsstressen förvärras, samtidigt som den fortsätter att svara på rupietryck som drivs av utflöden, importefterfrågan och säkringsaktivitet.