Oljeoro vidgar Brent–WTI‑skillnaden och driver upp diesel- och flygbränslemarginaler

De globala olje­marknaderna kastades in i oro när störningar i viktiga leveransrutter genom Hormuzsundet orsakade oljepriserna att stiga kraftigt, vilket vidgade prisskillnaderna mellan olika råoljekvaliteter, förädlade produkter och terminskontrakt.

Prisskillnaden mellan Brent och West Texas Intermediate (WTI) har nyligen vidgats och nådde en topp på $9 per barrel.

Detta är en betydande skillnad som inte överstigits sedan sommaren 2022. 

Denna jämförelse utesluter specifikt tillfälliga marknads"snedvridningar" som kan uppstå när råvarukontrakt rullas över från en förfallomånad till nästa. 

Avvikelse i utbuds- och efterfrågedynamik

Den växande spreaden tyder på en avvikelse i utbuds- och efterfrågedynamiken eller i regionala marknadsuppfattningar mellan de två globala olje­referenserna, där Brent är relativt starkare och WTI relativt svagare.

“Anledningen till detta är att Brent som ett internationellt riktmärke påverkas mer av leveransstörningar från Mellanöstern än WTI,” sade Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank AG, i en rapport. 

“Den senare bromsas också av hög amerikansk oljeproduktion.”

Raffineringsmarginalerna, det vill säga prisskillnaderna mellan råolja och dess förädlade produkter, ökade också kraftigt.

Specifikt nådde gasoljeraffineringsmarginalen i Europa sin högsta nivå sedan augusti 2023 och toppade på över $40 per barrel, enligt Commerzbanks data.

“Detta beror på att den minskade tillgången på råolja redan leder till begränsningar i råolje­bearbetningen i raffinaderier i Asien, vilket innebär att färre oljeprodukter kan produceras och exporteras,” tillade Fritsch. 

Diesel‑ och flygbränslemarginaler

Leveranser av oljeprodukter från Gulfregionen har också avbrutits.

“Europa måste därför i ännu större utsträckning täcka sina importbehov från USA, där diesel också blivit avsevärt dyrare,” noterade Fritsch.

Crackspreden för amerikansk diesel jämfört med WTI har stigit till cirka $70 per barrel, delvis drivet av den kraftiga uppgången i flygbränslepriserna. 

Priset på flygbränsle är anmärkningsvärt högt och handlas med en premie över Brent på nästan $900 per ton, vilket motsvarar ungefär $100 per barrel.

Oro kring den regionala tillgången på flygbränsle har lett till de mest betydande förändringarna i flygbränsle‑cracks.

Cirka 23% av den världsomspännande sjöburna handeln med flygbränsle passerar Hormuzsundet.

Raffinaderier i andra regioner kommer också att tvingas sänka sina driftnivåer på grund av störningar i sin råoljetillförsel.

“Detta kommer att ytterligare strama åt marknaderna för flygbränsle och förädlade produkter i stort,” skrev analytiker på ING Group i en kommentar. 

“Det är svårt att se de nyligen förhöjda nivåerna och volatiliteten i cracks försvinna förrän det finns tecken på ett omedelbart återupptagande av flöden genom Hormuzsundet.”

Råolja‑ och gasoljemarginaler

Dessutom såg den här veckan en betydande utvidgning av tidsprisspreadarna både för råolja och gasolja, vilket innebär att prisskillnaderna över deras respektive terminskurvor ökade markant.

Spreaden mellan de två första Brent‑terminerna ligger på $4.5 per barrel.

Vidare överstiger skillnaden i pris mellan närmast förfallande kontrakt och ettårsforwardkontraktet $15 per barrel, enligt Commerzbank.

Terminskurvan för gasolja visar en skillnad på $80 per ton mellan de två första kontrakten.

Spreaden vidgas avsevärt till cirka $400 per ton mellan nästa förfallande kontrakt och ettårsforwardkontraktet.

Prispremierna för omedelbara leveranser av Brent och gasolja har inte varit högre sedan våren och sommaren 2022, som följde på början av kriget i Ukraina.

“Detta tyder på en tajtare försörjningssituation till följd av kriget i Iran,” lade Fritsch till. 

Samtidigt förvärrades de pågående leveransoro­erna av Kinas direktiv för raffinaderier att stoppa exporten av diesel och bensin, vilket gav ytterligare stöd åt marginalerna för förädlade produkter på torsdagen.

År 2025 exporterade Kina 8 miljoner tonnes bensin och 6.7 miljoner tonnes diesel.

Oron är möjligheten att andra länder inför liknande åtgärder.

“Det vore inte orimligt att förvänta sig att Indien kan fatta ett liknande beslut, givet dess vana att vidta protektionistiska åtgärder vid leveransoro (om än mer inom livsmedels‑ och jordbruksmarknaderna),” skrev ING‑analytikerna. 

“Detta skulle ge ytterligare uppsida för mellan­destillat.”