Handlare ser 70% chans till tredje ECB-räntehöjning i december

Euroområdets statsobligationsräntor rörde sig närmare nyligen noterade toppnivåer på måndagen efter att förhandlingar mellan USA och Iran misslyckades med att nå en överenskommelse om att avsluta den pågående konflikten.

Det drev upp oljepriserna och förstärkte förväntningarna om ytterligare räntehöjningar från Europeiska centralbanken.

Brent-futures steg över $100 per fat efter att USA:s flotta förberedde åtgärder för att blockera fartyg som trafikerar till och från Iran via Hormuzsundet.

Rörelsen ökade oro för potentiella störningar i iranska oljeexporter, vilket satte uppåttryck på energipriserna och förvärrade inflationsoro på de globala marknaderna.

Marknaderna höjer oddsen för ECB-åtstramning

Som svar på stigande energikostnader justerade penningmarknaderna sina förväntningar på ECB:s penningpolitik.

Handlare prissätter nu en inlåningsränta på 2,68% vid årets slut, vilket antyder två ytterligare räntehöjningar och en ungefär 70% sannolikhet för en tredje höjning.

Det är en uppgång från cirka 2,60% sent i fredags.

Förväntningarna på ett snarare än ett senare åtstramningssteg har också stärkts. Marknaderna indikerar en 45% sannolikhet för en räntehöjning i april, upp från 25% tidigare.

ECB:s inlåningsränta ligger för närvarande på 2%.

Skiftet understryker växande förväntningar om att ECB kommer att behålla en stramare ton, även när regionen kan möta ekonomiska motvindar från högre energipriser.

Tyska räntor närmar sig flerårshögsta

Tysklands referensränta för 10-åriga statsobligationer steg med 1,5 baspunkter till 3,06%, och närmade sig nivån 3,13% som nåddes i slutet av mars – dess högsta nivå sedan juni 2011.

Kortare löptider, som är mer känsliga för förväntningar på penningpolitiken, steg också.

Tysklands tvåårsränta ökade med 4 baspunkter till 2,62%, och ligger kvar under sitt slut-mars-peak på 2,771%, den högsta nivån sedan juli 2024.

Analytiker noterade att medan helgens misslyckade förhandlingar ökat osäkerheten, är en fullskalig upptrappning fortfarande osannolik.

”Den tillfälliga vapenvilan minskade de omedelbara svansriskerna en stund, men helgens förhandlingsmisslyckande har tydliggjort att de begränsningar som påverkar kortsiktig (energi)prissättning kvarstår,” sade Tobias Keller, investeringsstrateg på UniCredit.

Energischock väcker oro, men långsiktiga risker begränsade

Trots uppgången i oljepriserna anser vissa ekonomer att den bredare ekonomiska påverkan kan bli mer begränsad jämfört med tidigare kriser.

”En upprepning av 1970-talet framstår i vårt tycke som ett osannolikt scenario, även om kriget eskalerar,” sade Antonio Gabriel, global ekonom på BofA.

Han tillade att den globala ekonomin gradvis blivit mindre beroende av olja över tid.

Statsobligationsspridarna inom euroområdet vidgades måttligt men höll sig under nivåerna som syntes under topparna i den senaste oron.

Italiens 10-åriga statsobligationsränta steg med 3,5 baspunkter till 3,86%, jämfört med ett slut-mars-maximum på 4,142%.

Räntegapet mellan italienska obligationer och tyska Bunds uppgick till 79 baspunkter.

Det kan jämföras med 63 baspunkter innan konflikten började och ett peak på 103,62 baspunkter under höjdpunkten av spänningarna – den högsta nivån sedan 20 juni 2025.

”Vi skulle troligen behöva se en mer betydande upptrappning för att BTP–Bund-spreadarna ska testa mars-hoogheterna igen,” sade Hauke Siemssen, räntestrateg på Commerzbank.

Han tillade att italienska obligationer kan prestera sämre än franska statsobligationer på kort sikt på grund av högre känslighet för energipriser, även om spreaden förväntas dra ihop sig på längre sikt.

Frankrikes obligationssprid stod på 64,50 baspunkter, upp från 58 baspunkter före konflikten.

Fitch bekräftade Frankrikes kreditbetyg A+ med stabila utsikter i fredags, vilket gav visst stöd åt investerarförtroendet.