Brentolja vid 121 USD: går oljan mot 150 USD om Hormuz förblir stängd?

Brentolja har rusat upp till omkring 121 USD efter en åttadagars uppgång, och handlare betraktar rörelsen mer som en utbudschock än som en tillfällig topp.

Hormuzsundet är i praktiken stängt för normal trafik, med endast ett fåtal fartyg som passerat de senaste dagarna och kommersiell transit fortfarande begränsad av dödläget mellan USA och Iran.

Internationella energiorganet (IEA) har redan beskrivit störningen som den största oljeutbudsbon i historien, och det har förskjutit marknadens fråga från huruvida priserna kan förbli höga till hur mycket högre de kan gå.

Wall Street betraktar inte längre 150 USD som en svansrisk

Det optimistiska scenariot för råolja har gått från marginal till mainstream.

J.P. Morgan varnade i början av april att oljepriset snabbt kan stiga till 120–130 USD på kort sikt, med en risk att rusa över 150 USD om leveranserna genom Hormuz förblir störda in i mitten av maj.

Banken sade att den avgörande frågan inte bara är den initiala pristoppen, utan längden på störningen och den lagerneddragning som följer.

Goldman Sachs har också blivit mer konstruktiva. Analytiker ledda av Daan Struyven skrev:

Goldman höjde sin prognos för Brent för fjärde kvartalet till 90 USD per fat, samtidigt som banken förutspår att exporterna genom Hormuz sannolikt inte normaliseras förrän i slutet av juni.

Citi ser Brent på 110 USD under andra kvartalet, med ett bull-case på 150 USD om störningen varar till slutet av juni.

Varför känns denna chock annorlunda?

Det som gör detta avsnitt farligare är att själva leveransleden är påverkad, snarare än bara hotad.

Enligt lokala rapporter passerade bara sex fartyg Hormuz under en 24‑timmarsperiod den 29 april, en bråkdel av de normala 125–140 dagliga passagerna innan kriget började.

Samma rapport uppgav att trafiken till stor del går genom iranskt farvatten och att kommersiell routing fortfarande är osäker även efter eldupphöret som tillkännagavs den 8 april.

Enkelt uttryckt hanterar marknaden inte en ren återöppning följd av normala flöden; den hanterar ett övervakat uppehåll som får tankfartyg, försäkringsgivare och raffinaderier att gissa.

Den skillnaden spelar roll eftersom energimarknader inte bara prisätter den olja som redan saknas; de prisätter också de fat som fortfarande kan komma att hindras från att röra sig.

IEA bedömer att utbudet faller med 1,5 miljoner fat per dag i år till följd av kriget, och byrån ser fortfarande en återupptagning av flöden genom Hormuz som den enskilt viktigaste faktorn för att lätta på pristrycket.

Vad kan få priserna att falla igen

Den tydligaste vägen till lägre priser är en trovärdig återöppning av sundet.

Goldmans nedåtscenario förutsätter en normalisering av exporterna från Gulfen i slutet av juni, eftersom banken ser viss återhämtning i produktionen i Mellanöstern om leden stabiliseras.

Å andra sidan visar J.P. Morgans varning hur snabbt marknaden kan vända om störningen dröjer sig kvar in i mitten av maj och lager fortsätter att stramas åt.