Intervju: MB Commodities' Maleeha Bengali om varför Förenade Arabemiraten lämnade OPEC

Förenade Arabemiratens oväntade utträde ur OPEC markerade ett vägskäl i global energipolitik, och signalerar en förskjutning från kartelldisciplin till en marknadsdriven strategi, samtidigt som Hormuzsundet fortfarande är täppt av krigsstörningar.

Beslutet avslutade nästan sex decennier av medlemskap och tog bort kartellens tredje största producent, vilket gör det till en av de mest betydelsefulla avgångarna i OPEC:s historia.

I en exklusiv intervju med Invezz förklarar Maleeha Bengali, grundare och portföljförvaltare på MB Commodities Capital och författare till MB Commodity Corner, varför UAE bryter med Saudi-ledda produktionsbegränsningar, hur tidpunkten samspelar med regional konflikt och vad det innebär för oljepriser, OPEC:s sammanhållning och framtiden för de globala energimarknaderna.

Bengali sade till Invezz att avgången kommer att försvaga OPEC+ inflytande på oljemarknaden eftersom UAE ser till att maximera oljeintäkterna. 

Nedan följer redigerade utdrag;

Invezz: Vad signalerar UAE:s utträde ur OPEC egentligen om dess långsiktiga energistrategi?

Maleeha Bengali: De försöker maximera oljeintäkterna snarare än att följa ett OPEC‑pålagt kvotssystem som i praktiken till stor del styrs av Saudiarabien. 

De båda länderna har olika oljeprisnivåer för budgetbalans efter expansionsplanerna.

Dessutom har UAE drabbats mer av kriget, så de försöker kompensera för det så mycket de kan.

Invezz: Hur betydelsefull är tidpunkten för detta beslut, mitt i de pågående störningarna i Hormuzsundet?

Maleeha Bengali: Det kommer inte att påverka priserna i dag, men det positionerar landet för att producera så mycket det kan, fritt för alla marknader när Hormuzsundet öppnar igen eller när kriget lugnar sig. 

Det finns också en växande skillnad i deras regionala allianser (Pakistan/Egypten/Turkiet/Iran) jämfört med UAE, som är mer allierat med Israel och USA.

När konflikten drar ut på tiden förändras kartan, och beslutet kommer i takt med detta. De börjar tänka mer självständigt.

OPEC:s inflytande försvagas

Invezz: Kommer UAE:s avhopp att försvaga OPEC+ sammanhållning på kort eller lång sikt?

Maleeha Bengali: UAE:s avhopp kommer att försvaga OPEC:s inflytande framöver, eftersom UAE och Saudiarabien var de två med störst reservkapacitet och därmed kunde minska eller öka produktionen för att upprätthålla de prisnivåer de önskade. 

UAE har en produktionskapacitet på upp till 5 miljoner fat per dag. Men deras produktion har begränsats av OPEC:s fastställda kvoter.

När oljeflödet stabiliseras eller UAE lyckas omdirigera flödet via en alternativ pipeline kommer de inte längre att vara begränsade av OPEC‑kvoterna. 

Saudiarabien kommer att bli den dominerande medlemmen i gruppen, eftersom även Ryssland försöker producera så mycket som möjligt då de behöver priser över $75/bbl för att finansiera sitt krig mot Ukraina. 

Det kommer definitivt att försvaga OPEC:s sammanhållning, eftersom det nu i huvudsak är Saudiarabien som har mest reservkapacitet – även UAE hade reservkapacitet. 

Produktion och påverkan på priser

Invezz: Hur mycket ytterligare olja kan UAE realistiskt tillföra marknaden nu när de inte längre är bundna av kvoter?

Maleeha Bengali: UAE:s oljeproduktion, som hade sjunkit till 2,2 miljoner fat per dag (bpd) från en nivå före kriget på cirka 3,8 miljoner bpd, är nu begränsad av dess OPEC+‑kvot på omkring 3 miljoner bpd, trots en produktionskapacitet på cirka 5 miljoner bpd. 

Landet undersöker alternativa alternativ för att öka sina exportvolymer.

För närvarande kan den omdirigerade pipelinen hantera maximalt 1,8 miljoner bpd, men UAE utvecklar en ny pipeline för att utöka sin exportkapacitet.

Invezz: Är detta drag främst drivet av ekonomi, geopolitik eller båda?

Maleeha Bengali: Ekonomi är en stor faktor. Geopolitiskt har UAE varit mer allierat med USA/Israel under detta Iran‑krig; deras politik de senaste åren i Somalia/Sudan och deras oenigheter med Saudiarabien har varit tydliga. 

Men tidigare har de i hög grad lyssnat på Saudiarabien. Sedan Abraham‑avtalen 2020 har detta förändrat UAE och dess vilja att bli en större aktör i regionen. 

Den underliggande konkurrensen mellan Saudiarabien och UAE gick ofta obemärkt förbi eftersom Mellanöstern vanligtvis betraktades som en enhet.

Nu driver den post‑krigslandskapet, särskilt deras skilda allianser med länder som Iran och Pakistan, dem längre ifrån varandra.

Invezz: Vilken påverkan kommer detta att ha på de globala oljepriserna de kommande månaderna?

Maleeha Bengali: Om vi får ett eld upphör kommer priserna att ligga i intervallet $80–$85/bbl.

Det kommer att ta tid att återgå, men allt beror på om USA och Israel beslutar sig för att angripa Iran igen och slå ut dess infrastruktur.

Det är en dynamisk situation som förändras dag för dag. 

Konsekvenser av UAE‑draget

Invezz: Hur bör andra OPEC‑medlemmar svara på UAE:s beslut?

Maleeha Bengali: Var och en av de nuvarande OPEC‑medlemmarna kommer sannolikt att följa sin egen policy, eftersom de inte är lika stora som Saudiarabien eller UAE.

Länder med högre produktionskapacitet, såsom Iran eller Venezuela (vars agerande för närvarande påverkas av USA), kommer sannolikt att försöka öka sin produktion.

Invezz: Kommer detta beslut att stärka eller försvaga UAE:s inflytande på de globala energimarknaderna?

Maleeha Bengali: Nu när UAE kommer att producera och pumpa baserat på ren ekonomi innebär det att oljemarknaden får röra sig fritt baserat på efterfrågan/utbud och inte vara prisstyrd.

Därför kommer deras marknadsandel att bli högre när de pumpar mer vid högre priser och vice versa. 

Risker och möjligheter

Invezz: Vilka är de största riskerna och möjligheterna för UAE efter att ha lämnat OPEC?

Maleeha Bengali: Den största risken är att de står klart på Israels och USA:s sida och mot Iran, deras närmaste granne.

Därför är försvarspolitiken avgörande för dem nu, men också inför framtida konflikter. 

Möjligheterna är att bli en större aktör och mer involverad i expansionistiska strategier i Afrika och på världsarenan i samklang med USA och Israel. 

Detta kommer också att förändra hur utländska företag och personer ser på UAE som en plats för affärer, med tanke på de strikta finansiella kontroller och det imagebygge som kommer att krävas.

De kommer att klara sig väl, men mixen kommer att ändras och riskpremien likaså. UAE kommer inte längre automatiskt att vara ett säkert tillflyktsort.

Vi ser redan kapital flytta till Hongkong och Singapore, till exempel, eftersom investerare har andra alternativ.

Invezz: Avslutningsvis, vilka olje­konsumerande länder kan gynnas av UAE:s utträde ur OPEC?

Framöver kommer priser att baseras på verklig efterfrågan och utbud och inte artificiellt hållas tillbaka på grund av produktionsbegränsningar.

Oljpriserna var redan för höga före kriget, trots all reservkapacitet. 

Vi har hävdat att efter COVID‑19, och innan Iran‑kriget, borde det verkliga oljepriset ha varit omkring $50–$60/bbl, men OPEC höll avsiktligt tillbaka 10 miljoner fat per dag längre än nödvändigt, och sedan gjorde Saudiarabien extra frivilliga nedskärningar i ytterligare tre år innan de slutligen ökade produktionen. 

Jag har argumenterat för att om de låtit utbudet vara som det var skulle oljemarknaden ha hittat balans mycket tidigare och efterfrågan kunnat återhämta sig bättre.

Men OPEC fortsatte att hålla tillbaka produktionen eftersom de var alltför rädda för att låta priserna falla. 

Kortfristig smärta för långsiktig vinning är bättre, men de har investerat för mycket och behöver oljedollar för att betala för sina planer.

På kort sikt drar länderna inte nytta eftersom det finns leveransstörningar, men över tiden kommer marknaden att bli mer öppen för fri konkurrens om marknadsandelar.