Glöm TACO: Wall Street satsar på 'NACHO' när Hormuz-förhoppningar försvinner

Handlare på Wall Street anammar ett nytt marknadsuttryck samtidigt som investerare i allt högre grad förlorar förtroendet för att spänningarna i Hormuzsundet kommer att lätta inom en snar framtid.

Den senaste förkortningen som cirkulerar på tradinggolven är “NACHO” — en förkortning av “Not A Chance Hormuz Opens” — ett uttryck som återspeglar växande tvivel på att USA:s president Donald Trumps upprepade uttalanden om att återöppna den viktiga farleden skulle leda till ett hållbart fredsavtal.

Begreppet dyker upp samtidigt som marknaderna fortsätter att brottas med de ekonomiska följderna av den pågående konfrontationen mellan USA och Iran, som har stört en av världens viktigaste olje-transitleder och hållit energipriserna förhöjda trots sporadiska vapenvilor.

Smeknamnet uppmärksammades först av Bloombergkolumnisten Javier Blas, som sa att en trader introducerade honom för uttrycket när investerare anpassade sig till möjligheten att störningen kan pågå mycket längre än man först förväntat sig.

“Det är i princip marknaden som förlorar hoppet om möjligheten till en snabb lösning,” eToro-marknadsanalytiker Zavier Wong, sade till CNBC.

“Under större delen av denna kris utlöste varje vapenvilarubrik en kraftig säljreaktion i oljan, och handlare fortsatte att prissätta in en lösning som aldrig kom. NACHO är ett erkännande av att högre oljepris inte är en tillfällig chock att spekulera kring — det är den rådande marknadssituationen,” sade Wong.

Eskalerande spänningar fördjupar marknadsoron

Den senaste upptrappningen i regionen har bara förstärkt den synen.

Så sent som i torsdags utbytte amerikanska och iranska styrkor eld i Hormuzsundet, där båda sidor anklagade den andra för att ha provocerat incidenten.

Konfrontationen har ytterligare ansträngt ett redan skört vapenvilaavtal som upprepade gånger satts på prov av anklagelser om överträdelser från båda länderna.

Trump intensifierade också spänningarna tidigare i veckan genom att varna för att Iran skulle möta bombningar “at a much higher level” om landet inte gick med på ett fredsavtal, trots rapporter som antytt att diplomatiska förhandlingar mellan Washington och Teheran gjorde framsteg.

Investerare ompositionerar sig för långvarig störning

Framväxten av NACHO-traden signalerar en bredare förändring i hur investerare positionerar sig över de finansiella marknaderna.

Handlare behandlar i allt högre grad störningen i Hormuz som en bestående makroekonomisk utmaning snarare än en kortsiktig geopolitisk chock.

Den förändringen syns över oljemarknaderna, fraktkostnader, inflationsskydd och obligationshandel.

Även om Brent-olja har backat från krigstidens topp på $126 per fat som nåddes i slutet av april, förblir priserna kraftigt förhöjda.

Brent handlades över $100 per fat på fredagen, fortfarande mer än 38% högre än nivåerna före upptrappningen i Mellanösternkonflikten.

Frakt- och försäkringsmarknaderna pekar också fortsatt på bestående stress trots periodiska vapenvilarubriker.

Krigsriskpremier för fartyg som passerar Hormuzsundet steg till runt 2.5% av ett fartygs skrovvärde per resa på sin topp i mars, upp från ungefär 0.1% innan konflikten bröt ut.

Även om dessa försäkringskostnader har mildrats något ligger de fortfarande omkring åtta gånger högre än nivåerna före kriget, enligt eToro-data.

“Försäkringsbolag prissätter risk i sin verksamhet, och uppenbarligen ser de inte detta som en fråga som kommer att lösas på kort sikt,” sade Wong.

Från TACO till NACHO

Ekonom Paul Krugman sade att den nya förkortningen bättre fångar stämningen på marknaderna än den tidigare “TACO trade”, som hänvisade till idén att “Trump Always Chickens Out” under perioder av tull- eller geopolitisk brinkmanship.

Analytiker på State Street Global Advisors sade att både TACO- och NACHO-traden nu formar marknadssentimentet samtidigt.

“TACO-traden och NACHO-traden utspelar sig samtidigt i andra kvartalet eftersom höga energipriser inte har hindrat en återhämtning i S&P 500 till nya rekordnivåer,” skrev State Street-analytiker i en nyligen publicerad not.

Företaget tillade att investerare fortfarande tror att förhandlingar så småningom kan återöppna sundet, men att marknaderna sannolikt inte aggressivt kommer att prisa in räntesänkningar från Federal Reserve utan vad man beskrev som ett “tangible peace deal”.

Olja, guld och inflationsoro dominerar utsikterna

State Street sade också att oljeprisernas riktning kan få stora konsekvenser för andra tillgångsslag, särskilt guld.

“Om $100 per fat blir det nya normala för råoljepriserna under de kommande 1–3 månaderna kan guldkomplexet få svårt att upprätthålla uppåtgående momentum runt $5,000 per ounce,” sade State Street.

“Å andra sidan, om oljepriserna hållbart sjunker till $80 per fat till följd av ett fredsavtal och ett återöppnat Hormuzsund, kan guldet snabbt passera $5,000 per ounce och så småningom åter testa $5,500 per ounce.”

Även om aktier har förblivit relativt motståndskraftiga, sade analytiker att obligationsmarknaderna i allt högre grad speglar rädslor för att högre energikostnader kan bestå och driva på inflationen.

“Sammantaget har marknadsreaktionerna på energichocken förblivit relativt ordnade,” sade Vasileios Gkionakis, senior ekonom och strateg på Aviva Investors i CNBC-rapporten.

Ändå noterade Gkionakis att räntemarknaderna sänder mer oroande signaler.

En långvarig stängning av Hormuzsundet skulle sannolikt utlösa “en mer bestående inflationschock” samtidigt som sannolikheten för en global nedgång ökar, tillade han.

Trumps trovärdighet ifrågasätts

Uppkomsten av NACHO-traden speglar också en bredare omvärdering av Trumps trovärdighet på finansmarknaderna.

Universitetet i Michigans ekonom Justin Wolfers sade till Barron’s: