ING ser guld nära $5,000/oz vid årsskiftet trots aktuell svaghet

Guld har fallit med omkring 12% sedan konflikten i Iran inleddes, i strid med sin traditionella roll som trygg hamn. 

ING-strategen Ewa Manthey säger att utförsäljningen speglar makro‑motvindar från högre oljepriser, högre räntor och en starkare dollar, men prognostiserar att priset ändå kan stiga till $5,000 per uns vid årsskiftet.

Guldets kontraintuitiva nedgång

Guld ses vanligtvis som en säkring i kriser, men sedan utbrottet av kriget i Iran har det fallit kraftigt.

Enligt ING Economics har metallen tappat omkring 12% sedan slutet av februari, en utveckling Manthey beskriver som "kontraintuitiv men förklarlig."

"Guldets attraktivitet som trygg hamn brukar fungera bäst vid en finanskris eller ett tillväxtchock – när realräntorna faller och dollarn försvagas," noterade Manthey. 

Makro‑motvindar

Federal Reserves beslut att lämna räntorna oförändrade i april ökade pressen.

Inflationen har återaccelererat sedan kriget började, vilket minskar argumenten för penningpolitiska lättnader på kort sikt. 

Manthey förklarade: "Realräntor och dollarn är fortsatt de viktigaste begränsningarna för guldet. En utdragen energichock kan skjuta fram tidpunkten för Fed:s räntesänkningar."

Fredagens amerikanska sysselsättningsdata visade fortsatt styrka på arbetsmarknaden, med en oförändrad arbetslöshet på 4.3%.

Det gav Fed få skäl att skynda med räntesänkningar, vilket förstärker narrativet om högre räntor längre som har tyngt ädelmetallen.

Fredsförhandlingar och geopolitisk risk

Guldet gjorde en kortvarig uppgång förra veckan men gav tillbaka vinsterna efter att USA:s president Donald Trump avvisade Irans senaste fredsförslag som "helt oacceptabelt." 

Manthey sade: "Backslaget håller tidslinjen för eldupphör osäker och inflationrisken förhöjd – vilket förstärker narrativet om högre räntor längre som har tyngt guldet under hela konflikten."

Hon tillade att en varaktig lösning fortfarande är den centrala katalysatorn för en hållbar återhämtning.

Tills dess kommer guldet sannolikt att förbli fångat mellan geopolitisk osäkerhet och penningpolitiska motvindar.

Centralbanksefterfrågan

Trots kortsiktig svaghet fortsätter centralbanker att erbjuda strukturellt stöd.

Kinas centralbank ökade med 8.1 ton i april och förlängde sin köpsekvens till 15 månader i följd. 

Polen ökade också reserverna med 31 ton under Q1, medan Turkiet var den största säljaren och minskade innehaven med 60 ton för att stödja valutalikviditeten.

Manthey betonade: "Reservdiversifiering förblir stödjande för guldet på medellång sikt, även om vissa centralbanker säljer för att stärka likviditeten."

ETF‑flöden blir positiva

Investerarnas positionering förändras också.

Globala guld‑ETF:er noterade inflöden på $6.6B i april, vilket vände utflödena i mars.

Europa ledde rörelsen, vilket speglar oro över exponering mot en stängning av Hormuzsundet. 

Bidrag från Asien och USA motsvarade under månaden ungefär en tredjedel av Europas, enligt data från World Gold Council.

Manthey sade: "ETF‑flöden följer Fed‑förväntningarna nära – Fed‑lättnader bör vara en katalysator för förnyade inflöden i andra halvåret."

De ihållande nettolånga positionerna hos förvaltade medel på COMEX tyder på en positiv syn bland investerare, även om positioneringen ännu inte anses vara överdriven eller "crowded."

Utsikter: konstruktiva trots risker

ING förblir konstruktiv för guld och prognostiserar att priset kan stiga till $5,000 per uns vid årsskiftet. 

Manthey varnade dock för att risker kvarstår: "Den största nedsidesrisken är ett sammanbrott i fredsförhandlingarna som håller energipriserna höga och Fed i vänteläge fram till årsskiftet."

I skrivande stund handlades det mest aktiva guldkontraktet för juni på COMEX till $4,729 per uns, i stort sett oförändrat från föregående stängning.