Global obligationsutförsäljning fördjupas när Irankriget ökar inflations- och ränteoro

Statliga obligationsmarknader från Tokyo till New York fortsatte att tappa på måndagen då kraftigt stigande energipriser, kopplade till det utdragna Irankriget, återuppväckte rädslor för ihållande inflation och tvingade investerare att omvärdera förväntningarna på de globala räntorna.

Utförsäljningen drev upp lånekostnaderna kraftigt i stora ekonomier, och investerare befarar i allt högre grad att centralbanker kan tvingas överge förhoppningar om penningpolitiska lättnader och istället överväga ytterligare räntehöjningar för att bekämpa inflationspressen som följer av energischocken.

Den förnyade obligationspaniken kastade också skugga över de globala aktiemarknaderna, som har stigit kraftigt de senaste veckorna på grund av entusiasm för investeringar relaterade till artificiell intelligens.

Oljepriserna fortsatte att stiga sedan diplomatiska ansträngningar att få slut på konflikten i Iran verkade ha gått i stå, vilket förvärrade rädslan för leveransstörningar och bredare ekonomiska följder.

Källa: Reuters

Japanska obligationsräntor når högsta nivåer på flera decennier

Det globala raset leddes av Japan, vars obligationsmarknad förblev under stark press i takt med växande oro för inflation och statliga upplåningsbehov.

Räntan på den ledande 10-åriga japanska statsobligationen steg till så mycket som 2.800%, vilket är den högsta nivån sedan maj 1997.

Rörelsen kom efter rapporter om att Tokyo övervägde en tilläggsbudget för räkenskapsåret 2026 för att mildra effekterna av de förhöjda oljepriserna genom subventioner och ekonomiska stödåtgärder.

Investerare fruktar att de extra utgifterna ytterligare kommer att förvärra Japans redan ansträngda finanssituation och öka statens upplåningsbehov.

”De finanspolitiska riskerna har bara börjat,” skrev analytiker på Société Générale i fredags och varnade för att japanska statsobligationer, särskilt längre löptider, sannolikt kommer att förbli under press.

Marknaderna är också alltmer oroade över att Bank of Japan har agerat för långsamt i åtstramningen av penningpolitiken, vilket tillåtit inflationen att bli mer rotad i ekonomin.

Centralbankens försiktiga takt i räntehöjningarna har försvagat yenen avsevärt de senaste månaderna och tvingat japanska myndigheter att upprepade gånger intervenera på valutamarknaderna.

Investerare satsar nu på att inflationen i Japan kan förbli förhöjd i flera år.

Landets femåriga inflations break-even — ett viktigt mått på medellånga inflationsförväntningar — har stigit till 3%, och har därmed överträffat motsvarande amerikanska mått på 2.7%.

Treasury-räntor stiger kraftigt i USA

Utförsäljningen var lika kraftig i USA, där Treasury-räntorna steg markant i takt med att marknaderna i allt större utsträckning prisade in möjligheten av att Federal Reserve åter stramar åt.

Den ledande 10-åriga Treasury-räntan steg som mest med 3.6 räntepunkter till 4.631% i den tidiga handeln på måndagen, den högsta nivån sedan februari 2025.

Räntan har stigit med mer än 20 räntepunkter bara under den senaste veckan.

Den tvååriga Treasury-räntan, som är särskilt känslig för förväntningar kring penningpolitiken, nådde en 14-månadershög nivå på 4.105%, medan den 30-åriga Treasury-räntan steg till 5.159%, dess högsta nivå på ett år.

De kraftiga rörelserna följde en rad inflationssiffror som var högre än väntat under de senaste veckorna, särskilt i USA, vilket oroat investerare som redan bekymrar sig över de ekonomiska effekterna av stigande oljepriser.

Goldman Sachs-analytiker sade att amerikanska Treasurys blivit en mindre effektiv hedge mot portföljvolatilitet under de senaste månaderna.

”Den fortsatta osäkerheten kring Iran-konflikten och leveransschocken förblir ett hinder för nominell duration att dämpa dag-till-dag-portföljvolatilitet, vilket kan upprätthålla en högre riskpremie på kort sikt,” skrev Goldman-analytikerna.

Banken tillade dock att Treasurys skulle kunna återfå sin attraktivitet som ett medellångt skydd om inflationsriskpremier fortsätter att byggas upp längs avkastningskurvan.

Förväntningar om en Fed-räntehöjning ökar

Marknaderna prissätter nu in mer än 50% sannolikhet för att Federal Reserve kan höja räntorna i december, enligt data från CME FedWatch.

Innan Iran-konflikten eskalerade hade investerare i stor utsträckning väntat sig räntesänkningar senare i år.

”Det har skett ett dramatiskt skifte i förväntningarna på USA:s penningpolitik då marknaderna nu prissätter in en höjning 2026,” skrev Danske Bank-analytikern Kristoffer Kjaer Lomholt i en not.

Ed Yardeni, ordförande för Yardeni Research, sade att stigande globala obligationsräntor och ihållande inflationspress tvingar centralbanker att ompröva sin lättnadsinriktning.

Yardeni sade att obligationsmarknaden i praktiken pressar Federal Reserve mot en mer hökaktig hållning, med möjlighet till en räntehöjning så tidigt som i juli om inflationsriskerna fortsätter att intensifieras.

Europeiska och brittiska obligationer påverkas av inflation och politisk osäkerhet

Europeiska statsobligationsmarknader försvagades också ytterligare när investerare omprövade inflations- och finanspolitiska risker i regionen.

Tysklands 30-åriga Bundränta steg med 0.02 procentenheter till 3.69%, vilket markerar den högsta nivån för tysk långfristig upplåningskostnad sedan 2011.

I Storbritannien sjönk räntan på 30-åriga statspapper något till 5.808% efter att ha nått ett 28-årigt rekord på 5.85% i fredags, mitt i investerarnas oro för inhemsk politisk osäkerhet och försämrade finanspolitiska villkor.

Mohit Kumar, ekonom på Jefferies, sade att inflationsbekymmer och stigande statliga underskott i allt högre grad tyngde obligationsmarknaderna globalt, där Storbritannien blivit en brännpunkt för investeraroro.

”Inflations- och underskottsbekymmer har funnits i bakgrunden ett tag. Storbritannien var förmodligen katalysatorn som förde dessa frågor i förgrunden,” sade Kumar.

Han varnade för att den politiska osäkerheten kring premiärminister Keir Starmer hade eldat på rädslor för ökade offentliga utgifter i en tid när Storbritanniens finanspolitiska situation redan var under press.

”En förskjutning åt vänster skulle innebära en ytterligare ökning av offentliga utgifter, trots att regeringen inte har det finanspolitiska handlingsutrymme som krävs,” sade Kumar.

Oljeschocken väcker åter rädsla för stagflation

Den bredare utförsäljningen i obligationsmarknaderna drevs i stor utsträckning av den obevekliga ökningen av energipriserna.

Brent crude-terminer handlades nära $111 per fat på måndagen efter att drönarattacker utlöste en eldsvåda vid ett kärnkraftverk i Förenade arabemiraten, samtidigt som ansträngningarna för att säkra ett eldupphör mellan USA och Iran verkade ha avstannat.

Den fortsatta stängningen av Hormuzsundet — genom vilket en betydande del av de globala oljeexporterna passerar — har ökat rädslan för leveransbrist och långvariga energistörningar.

Mer än två månader in i konflikten är investerare alltmer oroade över att förhöjda energipriser kan sprida sig till bredare inflation i ekonomier som redan kämpar med höga levnadskostnader.

Regeringar världen över står också inför växande finanspolitiskt tryck när de inför subventioner och stödåtgärder för att skydda hushåll från stigande kostnader för bränsle och el.

Eric Robertsen, chef för global forskning och huvudstrateg på Standard Chartered, sade att investerare blev alltmer oroade över påfrestningarna på offentliga finanser.

”Finanspolitiska risker är en av de viktigaste ekonomiska och finansiella riskerna för andra halvan av året,” sade Robertsen.

Nästan 80 länder har infört nödåtgärder för att skydda konsumenter och företag från de kraftigt stigande energipriserna.

Richard Yetsenga, chef för forskning på ANZ, varnade för att kombinationen av stigande energipriser, förhöjda skuldbördor och finanspolitiska stimulanser utgör en särskilt svår utmaning för beslutsfattare.

”Det är en obekväm sammansmältning av händelser just nu. Den finanspolitiska bakgrunden är den svagaste inför någon kris vi upplevt,” sade Yetsenga.

”Energikrisen i sig är negativ för de offentliga finanserna eftersom trycket på regeringar att subventionera hushållen ökar,” tillade han.