Oljeschock får Commerzbank att sänka 2026-målet för guld till $4,800/oz

Commerzbank har sänkt sin prognos för guldpriset vid slutet av 2026 till $4,800 per uns från $5,000, samtidigt som banken behåller sitt mål för slutet av 2027 på $5,200.

Revideringen kommer samtidigt som guldet uppvisar en ovanlig omvänd relation till oljepriserna i spåren av den pågående konflikten i Iran. 

Den tyska banken behåller dock sitt mål för slutet av 2027 på USD 5,200 per uns och hänvisar till starka strukturella drivkrafter för en bull-marknad.

Guldpriserna föll förra veckan till en två månaders lägsta nivå på under USD 4,400 per uns. Nedgången utlöstes av växande tvivel på att USA och Iran närmade sig en överenskommelse, trots tidigare förhoppningar som väckts av president Trump.

Sedan konflikten i Iran inleddes för mer än tre månader sedan har guldet uppträtt kontraproduktivt för en säker hamn: det har kommit under press när situationen eskalerat och stigit när spänningarna dämpats.

Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank, pekade ut oljeprisernas avgörande roll i denna dynamik.

Stark omvänd korrelation med oljepriserna

Den effektiva avstängningen av sjöfart genom Hormuzsundet har kapat mer än 12% av världens oljeutbud och drivit oljepriserna kraftigt uppåt. 

Stigande oljepriser har sammanfallit med fallande guldpriser, medan tecken på avspänning gett motsatt effekt. Fritsch förklarade omfattningen av denna förskjutning: 

Han beskrev den nuvarande negativa korrelationen som "ovanligt hög."

Stigande oljepris driver inflation men tynger guldet

Stigande oljepriser ökar normalt inflationsriskerna, vilket borde stödja guld. Metallpriset har dock inte dragit nytta av detta och har istället backat.

Fritsch noterade att marknadens förväntningar kring penningpolitiken, särskilt från den amerikanska centralbanken Federal Reserve, är huvudorsaken. 

Innan kriget förväntade marknaderna sig cirka 50 räntepunkter i sänkningar i år. Oljeuppgången har dramatiskt ändrat den prognosen. Fed Funds-futures antyder nu en amerikansk styrränta på omkring 3,8% vid årsskiftet. Det tyder på att marknaderna prissätter in en räntehöjning på 25 punkter till våren 2027.

Commerzbank reviderar Fed- och guldutsikter

Commerzbanks ekonomer har justerat sin egen Fed-prognos. De förväntar sig inte längre en ränte­sänkning i år, men räknar inte heller med en höjning.

Ränte­sänkningar ses nu först från mitten av 2027 på grund av politiska påtryckningar. Denna policyförskjutning har direkt lett till den nedreviderade guldprognosen för i år. 

Fritsch sade att bankens nya basfall förutsätter en övergångsperiod på två månader följd av att Hormuzsundet åter öppnas.

Detta bör dämpa oljepriserna och vända nuvarande förväntningar om räntehöjningar, vilket öppnar dörren för att guldet återhämtar sig.

Bullish utsikt kvar för 2027

Trots att banken har sänkt sitt kortsiktiga mål är Commerzbank fortsatt starkt konstruktiv vad gäller gulds längre sikt. Banken behöll sin prognos för slutet av 2027 oförändrad på USD 5,200 per uns.

Fritsch betonade att de strukturella faktorerna som stöder guld fortfarande är fullt intakta. Dessa inkluderar minskad förtroende för den amerikanska dollarn som reservvaluta, fortsatt centralbanksköp och höga statsskuldsnivåer.

Marknadskonsekvenser

Med guldet för närvarande handlat långt under det reviderade målet på $4,800 för slutet av 2026 ser Fritsch uppsida de kommande månaderna så snart det olje‑drivna trycket lättar. 

Närmaste tidsperiodens volatilitet förväntas dock fortsätta så länge utvecklingen i Persiska viken är flytande.

De kommande veckorna blir avgörande när investerare följer USA–Iran‑förhandlingarna, oljeprisrörelser och nya signaler från Federal Reserve.

Även om den nuvarande situationen skapar ett ovanligt motvind för guldet anser Commerzbank att den långsiktiga bullish‑saken fortfarande är mycket levande.