SpaceX-IPO: varför 4x överteckning kanske inte garanterar en stark börsdebut

SpaceX går in i sin Nasdaq-debut med en sådan efterfrågan som de flesta företag bara kan drömma om.

Det Elon Musk-ledda bolaget har enligt rapporter lockat ungefär 250 miljarder USD (ca 2,4 biljoner kr) i investerarorder för en 75 miljarder USD (ca 715,8 miljarder kr) IPO, vilket gör den till den största börsnoteringen som någonsin försökt genomföras.

På papperet ser det ut som en storslagen uppställning, men stark efterfrågan i orderboken betyder inte automatiskt en stark första handelsdag.

Med prisfastställande väntat på torsdag och handel som ska börja på fredag riskerar SpaceX-IPO:n nu att mycket av hypen redan är inprisad.

Orderboken på $250 billion har en hake

Huvudnumret för efterfrågan är imponerande, men det behöver sättas i kontext.

SpaceX har valt en ovanlig väg genom att sätta ett fast IPO‑pris på $135 per aktie.

I en traditionell IPO kan kraftig efterfrågan göra att bankerna höjer prisintervallet innan avtalet slutförs, vilket ger bolaget mer pengar och omprissätter förväntningarna före första handeln.

Den här gången marknadsförs affären kring ett fast pris. Det innebär att extra efterfrågan främst avgör vem som får aktier, inte vad de betalar.

Det finns ytterligare ett moment: institutioner begär ofta långt mer aktier än de förväntar sig få i populära IPO:er.

En fond som vill ha 100 miljoner USD (ca 954,4 miljoner kr) aktier kan teckna sig för flera gånger den summan eftersom den räknar med att tilldelningen kommer att skalas ned.

Det gör inte efterfrågan falsk, men det innebär att en 250 miljarder USD (ca 2,4 biljoner kr) orderbok inte är samma sak som 250 miljarder USD (ca 2,4 biljoner kr) i garanterat köp när aktien börjar handlas.

Överteckningssiffran visar intresse, men garanterar inte uppföljning.

Läs också - Hur man köper SpaceX-aktier 2026: före och efter IPO:n

SpaceX-IPO: Gråmarknaden berättar en annan historia

Det mest intressanta signalvärdet kan komma utanför IPO-boken.

På Hyperliquid, en kryptoderivatplattform, har SPCX-perpetualkontraktet blivit det närmaste man kommer ett live-marknadspris för SpaceX före noteringen.

CoinDesk rapporterade att kontraktet föll 27% under tre veckor, från cirka $216 i mitten av maj till omkring $157 den 10 juni.

Det lämnar fortfarande det syntetiska priset över $135‑nivån för IPO:n. Men den implicita premien inför första handelsdagen har krympt kraftigt.

I maj prisade handlare effektivt SpaceX till cirka 60% över emissionspriset. I onsdags var den premien närmare 16%.

Det finns viktiga reservationer. Hyperliquid är inte Nasdaq, och kontraktet är ett hävt, dygnsöppet kryptomarknadsinstrument som kan påverkas av bredare rörelser i digitala tillgångar.

Det är också ett syntetiskt instrument, inte en faktisk SpaceX-aktie.

Ändå spelar det roll eftersom det är en av få platser där handlare satsar verkliga pengar bakom en åsikt före IPO:n.

Wall Street är splittrat

SpaceX:s värdering har också fått ovanligt hård kritik innan aktien ens varit noterad.

Jim Chanos, blankare mest känd för sitt Enron-kall, sa till Reuters att SpaceX ”inte är värd” 1,8 biljoner USD (ca 16,7 biljoner kr) baserat på rimliga antaganden för de kommande fem åren.

Han kallade dessutom erbjudandet för en IPO byggd på förhoppningar och drömmar, och pekade på en värdering på ungefär 90 gånger försäljningen, jämfört med cirka 14 gånger för Tesla.

Steve Eisman, känd för sin roll i ”The Big Short”, har också låtit försiktig.

I kommentarer som återges av Business Insider sade Eisman att hans oro handlar mindre om rymden och mer om bolagets växande AI-ambitioner.

”Det är inte ens rymden som är så svårt. Det är AI:n,” sade han och pekade samtidigt på ökningen i kapitalutgifterna från 42% av intäkterna 2023 till 215% under första kvartalet 2026.

Bullsidan är minst lika stark. New Street Research-analytikern Pierre Ferragu inledde bevakning av SpaceX med ett mål på $165, enligt Stocktwits rapportering.

Det antyder uppsida från $135‑IPO-priset. Hans mer optimistiska scenario placerar aktien på $330 om SpaceX kan leverera inom Starlink, uppskjutningstjänster och AI-relaterad infrastruktur.