Intel-aktien värderas som AMD eller TSMC — men det är den inte än

Intel INTC-aktien fortsätter uppåt i morse efter att President Donald Trump sa att Apple Inc har gått med på att samarbeta med multinationella företaget för att designa och tillverka sina chip i USA.

Halvledargiganten handlas nu till 134 dollar hittills i år.

På nuvarande nivåer värderas den lika med AMD eller TSMC mätt i företagsvärde/försäljning (EV/sales).

Men skeptiker på Wall Street, inklusive Wedbushs senioranalytiker Matt Bryson, är inte övertygade om att Intel-aktien förtjänar att handlas till en liknande värderingsmultipel som dessa två jättar.

Varför Intel-aktien inte förtjänar samma multipel som TSMC

Brysons tvekan inför att omfamna INTC:s aktierally handlar om hårda operativa realiteter – särskilt vid en jämförelse mellan Intel och TSMC.

“Taiwan Semi har långt över 60% i bruttomarginal,” noterade Bryson, medan Intel fortfarande ligger kring 40% för närvarande, sa han till CNBC i en intervju i dag, och tillade att denna klyfta visar TSMC:s överlägsna affärsmodell och förmåga att driva foundry-verksamhet.

Sårbarheten är särskilt tydlig eftersom TSMC nu förbereder en upptrappning av sin mycket efterlängtade 2-nanometersteknik, en milstolpe som Bryson anser inte är fullt inprisad i Street-estimaten.

Intels ambition att fungera både som en öppen foundry och som en ledande chipdesigner är fortfarande obekräftad, och tills det nått TSMC:s nivå av tillverkningsexcellens är en likvärdig värdering av de två företagen ett förhastat antagande för konservativa marknadsanalytiker.

Varför INTC-aktier inte kan motivera samma multipel som AMD

Jämförelsen blir lika utmanande för Intel-aktien när den ställs mot AMD på arkitektursidan.

Inom det mycket lönsamma compute-segmentet har AMD ett tydligt designövertag, med ”en bättre serverchip” och rör sig stadigt mot sitt mål om ~60% i bruttomarginal.

Dessutom saknas Intel tydligt i högväxande segment där konkurrenten redan är framgångsrik.

Specifikt pekar Bryson på AMD:s MI-serieacceleratorer – en avgörande arkitektur i den bredare artificiella intelligensens (AI) infrastrukturboom – som ”ett område där INTC inte är med.”

Utan en motsvarande komponent i denna accelerator-kategori är Intel strukturellt missgynnat – medan Advanced Micro Devices är fullt rustat för att ta hand om den exponentiella efterfrågan på avancerat kisel, noterade han.

Wedbush varnar för stor nedsida i Intel Corp

Sammanfattningsvis motiverar Intels senaste framgångar – förstärkta av geopolitisk förmån från Trump-administrationen och en ny värld med adresserbara marknader värda flera biljoner dollar för compute – utan tvekan en återhämtning från dess historiska bottennivåer.

Det högprofilerade samarbetet med Apple och uppdateringar av Intels 18A-processvarianter väntas utvidga bolagets topplinje och förändra dess intäktsbana för det kommande året.

Bryson varnar dock för att denna stigande våg lyfter alla båtar, eftersom både TSMC och AMD har liknande sekulära medvindar med bättre genomförda affärsmodeller.

Tills INTC-aktien omsätter sina högtflygande ambitioner i faktisk operationell paritet, förblir den ett dyrt spel jämfört med sina mer robusta konkurrenter inom halvledarbranschen.

Wedbush bedömer den för närvarande endast som ”Behåll”, med ett pessimistiskt kursmål på endast 60 dollar.