VZ, TMUS, T: varför telekomaktier rasar efter Comcasts delningsbesked

De amerikanska telekomaktierna Verizon VZ, T-Mobile (TMUS) och AT&T (T) backar i morse efter att Comcast (CMCSA) tillkännagav planer på att dela upp sig i två självständiga, börsnoterade bolag.

Företagsomstruktureringen kommer att separera CMCSA:s kärninfrastruktur för telekom från dess stora medie- och nöjessegment genom en skattefri avknoppning till befintliga aktieägare.

Här är varför Comcasts tillkännagivande i hög grad är negativt för aktier som VZ, TMUS och T.

Ökad konkurrens slår mot VZ-, TMUS- och T-aktierna

Genom att avskilja NBCUniversal blir det "nya" Comcast en slimmad, mycket fokuserad och välkapitaliserad renodlad aktör inom bredband och mobil.

Telekomanalytiker varnar att ett CMCSA utan den gamla mediesektorns börda är väl positionerat att aggressivt försvara sitt bredbandsområde och expandera sin verksamhet som mobil virtuell nätoperatör (MVNO).

Det utgör ett direkt, förhöjt hot mot abonnentbaserna hos Verizon, AT&T och T-Mobile på en redan mättad och lågväxt telekommarknad.

Med miljarder i kapital frigjort från finansiering av streaminginnehåll kan Comcast aggressivt skala upp sina högmarginaliga mobilpaket, vilket tvingar de tre stora trådlösa operatörerna in i ett defensivt, marginalpressande priskrig för att skydda sina postbetalda abonnenter.

Varför CMCSA-splitten i övrigt är negativ för VZ, TMUS och T

När NBCUniversal blir börsnoterat som en fristående enhet om ungefär ett år flaggade analytiker omedelbart det som det slutgiltiga förvärvsmålet.

Wall Street-analytiker spekulerar redan om potentiella köpare, där Netflix nämns som en huvudkandidat efter att nyligen ha missat Warner Bros-tillgångarna.

Om NBCUniversal kombinerar sitt enorma innehållsbibliotek och sina nöjesparker med en dominant teknologiplattform eller streamingplattform, förändrar det dramatiskt mediedistributionslandskapet och får de traditionella telekombolagens egna gamla innehålls- och paketstrategier att framstå som betydligt mindre konkurrenskraftiga.

En sådan konsolidering skulle devaluera de operatörspaket som AT&T och Verizon förlitar sig på för kundlojalitet, tvinga dem att betala högre licensavgifter för premiuminnehåll eller se sina abonnenter lämna för mer kraftfulla, plattformsexklusiva teknik- och mediakonstellationer.

En anmärkning om spektrumauktionen

Som förstärkning av den negativa stämningen offentliggjordes nyligen FCC:s just avslutade Resultatet från auktion 113.

Och detta framkom: Verizon betalade hela $3.2B för 82 spektrumlicenser för att hålla sig konkurrenskraftigt, medan nykomlingar som SpaceX:s Starlink höll sig mer återhållsamt.

Detta fungerar som en tydlig påminnelse för investerare om de enorma, löpande kapitalkostnader som krävs för att vara en traditionell trådlös operatör – en skarp kontrast till Comcasts nya tillgångslätta företagsstruktur.

Medan de traditionella operatörerna stoppar miljarder i råa frekvenser bara för att behålla nätparitet, kan Comcast luta sig mot sitt befintliga, mycket lönsamma fiber-koaxiala nät.

Denna kapitalobalans gör det möjligt för den nyavknoppade teknologijätten att lämna tillbaka kapital till aktieägarna eller finansiera aggressiv kundanskaffning, vilket lämnar de stora amerikanska telekomaktierna i ett betydande strukturellt underläge.

Investerare bör dock notera att Wall Street behåller rekommendationer motsvarande köp för alla tre – Verizon, AT&T och T-Mobile US Inc – för de kommande 12 månaderna.