Samsung, SK Hynix möter omprissättning efter SanDisks häpnadsväckande 80%-prognos

Samsung Electronics och SK Hynix står i fokus på måndagen efter att ha stängt klart högre på fredagen, sedan en långsiktig marginalprognos från den amerikanska flashminnestillverkaren SanDisk gav investerare anledning att ompröva hur länge den AI-drivna minnesboomen kan bestå.

De sydkoreanska marknaderna är stängda på måndagen för frigörelsedagen.

I fredags steg Samsung 2.43% till 274,500 won och SK Hynix klättrade 3.26% till 1.645 miljoner won, vilket hjälpte KOSPI att stänga 2.41% högre på 6,977.34.

Katalysatorn var SanDisks investerardag, där företaget presenterade en ram som ifrågasatte antaganden om minnescykler.

SanDisk förväntar sig intäktstillväxt i mitt- till övre tonårsintervall från räkenskapsåren 2028 till 2030, tillsammans med non-GAAP-bruttomarginaler på omkring 80% och rörelsemarginaler nära 75%.

SanDisks 80%-mål förändrar minnesdebatten

För Samsung och SK Hynix ligger betydelsen i vad dessa mål innebär för branschen.

Historiskt har minnesmarknaden följt ett välbekant mönster. Stark prissättning ökar vinsterna, uppmuntrar investeringar och leder så småningom till att ny kapacitet pressar marginalerna.

SanDisk hävdar att AI‑efterfrågan, knappa kapacitetsförhållanden och längre kundavtal kan hålla branschens lönsamhet långt över historiska nivåer under flera år.

JPMorgan-analytikern Harlan Sur sade att SanDisk var särskilt väl positionerat för att fånga den pågående strukturella vändningen i NAND‑efterfrågan som drivs av AI‑inferens.

Han menade också att längre kundavtal förbättrat företagets marginalprofil samtidigt som de minskar den cykliska volatiliteten som är förknippad med minnesmarknaden.

Morgan Stanley-analytikern Joseph Moore gav en annan positiv tolkning.

MarketWatch rapporterade att Moore anser att SanDisk kan "ligga kvar på eller över dessa marginalnivåer i flera år" medan bristen består, även om han ifrågasatte om rörelsemarginaler kring 75% kan upprätthållas på obestämd tid.

Wall Street ser en brist som kan pågå i åratal

Detta budskap passar in i en förändring av analytikernas förväntningar kring minnescykeln.

Macquarie Capital-analytikerna sade att branschen står inför "den värsta minnesbristen i historien" och ser inga tecken på att leveransbegränsningarna ska lätta inom de kommande tre åren.

Företaget beskrev AI‑inferensrelaterad minnesefterfrågan som extremt hög och förväntar sig Samsung och SK Hynix att leda den koreanska marknadens återhämtning på kort sikt.

Inferens är viktig eftersom körning av AI‑modeller i stor skala kräver stora mängder minne och lagring, inte bara beräkningskraft.

När AI‑användningen ökar behöver datacenter mer HBM och DRAM, medan NAND‑efterfrågan kan stiga när operatörer söker billigare sätt att lagra och hämta de stora datamängder som AI‑arbetsbelastningar genererar.

Bernstein-analytikern Mark Newman berättade för MarketWatch att SanDisks planerade högbandbreddsflash kan bli en "stor ny tillväxtmotor för NAND‑efterfrågan."

Han tillade att tekniken kan konsumera avsevärt mer waferkapacitet, vilket potentiellt håller leveransförhållandena stramare under längre tid.

Höga marginaler innebär fortfarande en klassisk cyklisk risk

Den positiva bilden betyder inte att minnescykeln har försvunnit.

Moores försiktighet är viktig. SanDisks nuvarande lönsamhet speglar en exceptionell brist, och en 80%-ram för bruttomarginal lämnar litet utrymme för besvikelser om tillgången ökar snabbare än väntat.

Samma risk gäller för Samsung och SK Hynix.

Båda kan dra nytta om AI‑infrastrukturutgifter fortsätter att absorbera ny kapacitet, men höga priser ger också tillverkarna ett starkt incitament att investera i ytterligare produktionskapacitet.