Nikkeis rekordkvartal får asiatiska marknader att fråga om AI-rycket gått för långt

Asiens rekordkvartal avslutades mer som ett prov på investerares övertygelse än som en segerparad.

Halvledartunga marknader i Japan, Sydkorea och Taiwan har levererat sådana uppgångar som man vanligtvis ser efter recessioner, inte under en period av seglivad inflation och högre räntor under längre tid.

Tisdagens handel visade dock att investerare blir mer selektiva.

Dollarns återvunna styrka pressade yenen till nivåer som senast sågs i mitten av 1980-talet, medan oljeåtergången bidrog till att dämpa en av marknadens största farhågor: att spänningar i Mellanöstern skulle hålla energikostnaderna höga.

Ett rekordkvartal tappar lite av lystern

Nikkei rörde sig knappt i tidig handel, men var ändå på väg mot en kvartalsuppgång på mer än 36%.

Sydkoreas Kospi föll cirka 1%, samtidigt som den var fortsatt på väg mot en nästan 65%-ökning under andra kvartalet efter att ha mer än fördubblats i år.

Taiwans referensindex var också på väg mot en uppgång på över 40%.

En sådan nivå på avkastningen skapar eget motstånd.

Utländska investerare har inte blint jagat uppgången. I Sydkorea uppskattades nettoutflödet från aktier i år till 17,3 miljarder dollar, trots att halvledartillverkare drev indexet uppåt.

BNY:s strateger tolkar den klyftan som ett tecken på omviktning snarare än fullständigt pessimism: stark avkastning tvingar stora fonder att minska exponeringen där indexvikter blivit för koncentrerade.

Dollarn blir den främsta marknadsrisken

Den mer omedelbara tryckpunkten är valutamarknaderna.

Yenen försvagades till 162,41 per dollar under asiatisk handel, dess svagaste nivå sedan 1986, vilket åter sätter interventionsrisken på dagordningen.

Japans finansministerium har åter signalerat att man är beredd att reagera om rörelserna blir överdrivna.

Dollarn är på väg mot en fjärde raka kvartalsuppgång, hjälpt av en kraftig omprissättning av de amerikanska ränteutsikterna.

Marknader som tidigare lutade åt sänkningar har fått ge utrymme för möjligheten till ytterligare åtstramning, eftersom den amerikanska tillväxten håller och inflationen förblir besvärlig.

Fed-ordföranden Kevin Warshs kommande uttalanden och torsdagens sysselsättningsdata är nu veckans huvudsakliga makrotester, med de amerikanska marknaderna stängda på fredag för självständighetsdagen.

Lägre olja flyttar tillväxtdebatten

Den andra viktiga förskjutningen gäller olja.

Brent-olja handlades nära 72 dollar per fat, tillbaka runt nivåer före kriget, även om vapenvilan mellan USA och Iran förblir skör. För aktieinvesterare spelar det roll.

Lägre energipriser minskar risken för en ny inflationschock och gör resultatutsikterna lättare att försvara.

JPMorgan Asset Managements strateger säger att nedgången i råoljan stärker argumentet för att tillväxten rör sig närmare trendnivån, istället för den svagare utsikten som befarades för några månader sedan.

Kina bidrog till den mer stabila tonen sedan officiella siffror visade att tillverkningsaktiviteten expanderade i juni, hjälpt av högteknologiexporter.

Uppgången är dock inte längre bred eller bekymmersfri. Investerare belönar fortfarande AI-relaterade marknader, men de vänder också åter blicken mot Europa, fastlands-Kina och teman som försvar, förnybar energi och diversifiering.

Kvartalet kan sluta med rekord. Nästa kvartal kommer att pröva hur mycket av optimismen som redan har prisats in.