SK Hynixs $26.5 billion Nasdaq-debut förklarad: vad investerare bör veta

SK Hynix tog in cirka $26.5 billion efter att ha prissatt 177.9 miljoner American depositary shares (ADS) till $149 styck.

Det nya kapitaltillskottet förbereder en noggrant övervakad Nasdaq-debut som kommer att pröva Wall Streets aptit för AI-minnesboomen.

Efterfrågan översteg det tillgängliga aktieutbudet med mer än sju gånger, trots en nylig nedgång i globala chipaktier.

Transaktionen är inte en konventionell börsintroduktion eftersom SK Hynix redan är börsnoterat i Seoul, där dess primära notering kommer att förbli.

Dess amerikanska aktier börjar handlas som when-issued på fredagen under symbolen SKHYV, och byter sedan till SKHY när ordinarie handel börjar måndagen den 13 juli.

SK Hynix: Rekordintresse sätter AI-minnesboomen i fokus igen

Slutpriset låg 2,7% över den koreanska aktiens snitt under de föregående tre handelsdagarna.

SK Hynix emitterar 17.79 miljoner nya stamaktier, representerade av 177.9 miljoner amerikanska depositary shares, där 10 depositary shares motsvarar en Seoul-noterad aktie.

Den premie som betalades, tillsammans med en orderbok som var mer än sju gånger täckt, visar att institutioner var beredda att se förbi den senaste volatiliteten.

SK Hynix koreanska aktier hade fallit med ungefär en fjärdedel under de två veckorna före debuten, men var fortfarande cirka 680% högre under de senaste 12 månaderna.

Entusiasmen bygger i stor utsträckning på SK Hynix ledarskap inom high-bandwidth memory, eller HBM.

Dessa chip sitter tillsammans med avancerade processorer i AI-servrar och möjliggör att enorma datamängder flyttas snabbt.

Deras begränsade utbud har gjort minneskretsar till en av de viktigaste begränsningarna i expansionen av AI-datacenter.

"SK Hynix leder vad gäller marknadsandel och närhet till Nvidia," sade Daniel Newman, vd för teknologiforskningsfirman Futurum Group, till Reuters.

Newman sade att Microns konkurrensstyrkor inkluderar energieffektivitet, dess position i USA och dess framsteg från tredjeplatsen.

Tillgång till Nasdaq kan öppna för en högre värdering

Noteringen ger amerikanska investerare ett mer okomplicerat sätt att äga SK Hynix.

Tidigare var många tvungna att handla Seoul-aktier utanför normala amerikanska öppettider eller använda tunnlikvida, icke-sponsrade over-the-counter-kvitton.

"SK Hynix notering på Nasdaq ger direkt, friktionsfri exponering mot en av de mest övertygande rena spelarna i AI-minnescykeln," sade Di Zhou, portföljförvaltare på Thornburg Investment Management, till Fortune.

Denna tillgång kan hjälpa till att minska bolagets värderingsrabatt gentemot Micron.

Före debuten handlades SK Hynix till omkring 5,5 gånger väntade vinster över de kommande 12 månaderna, jämfört med cirka 6,7 gånger för dess amerikanska rival.

En likvid Nasdaq-notering denominerad i dollar kan locka fonder som tidigare varit oförmögna eller ovilliga att köpa aktier i Korea.

Läs även: Denna minnesaktie kan vara ett bättre val än Micron eller SanDisk

Utvattning och minnescykeln kvarstår som de största riskerna

Transaktionen är inte utan nackdelar, då SK Hynix emitterar nya aktier vilket lämnar befintliga aktieägare med en mindre ägarandel.

Lee Nam-woo, ordförande för Korea Corporate Governance Forum, sade till BusinessKorea att han stödde ADR-noteringen men motsatte sig att använda nyemitterade aktier "när fritt kassaflöde är rikligt", och argumenterade för att styrningsreformer bör komma före insatser för att säkra en högre värdering.

Den större oron är minnesindustrins historia av boom- och bustcykler. Dagens brist och starka prissättning kan så småningom uppmuntra till för mycket ny kapacitet.

Om stora teknikföretag bromsar AI-utgifter kan utbudet snabbt hinna ikapp, vilket pressar minnespriser, marginaler och vinster.