Varför SoftBank, Samsung och SK Hynix drabbas hårdast i Asiens AI-krasch

SoftBank förlängde Asiens teknikras på fredagen och sjönk 9.7% vid Tokyos lunchpaus när investerare fortsatte dra tillbaka pengar från regionens mest överbefolkade AI-positioner.

Fallet följde en brutal torsdag i Seoul, där SK Hynix föll 13%, Samsung Electronics tappade 8.8% och Kospi sjönk 6.4%.

Företagen finns i olika delar av AI:s leverantörskedja, men delar samma sårbarhet.

Var och en har blivit en starkt betrodd proxy för flera år av oavbrutna investeringar i chips, minne och datacenter.

SoftBank och Koreas chipjättar blev de enklaste AI-positionerna att sälja

SK Hynix erbjuder den tydligaste listade exponeringen mot high-bandwidth-minne (HBM) som används tillsammans med Nvidias acceleratorer.

Samsung kombinerar konventionellt minne, HBM och en avancerad foundryverksamhet.

SoftBank är ingen chip­tillverkare, men dess innehav i Arm och investeringar i OpenAI, datacenter, robotik och andra teknologitillgångar ger koncernen en bred, hävstångsexponering mot AI-ekosystemet.

Den typen av koncentration ger stor effekt när förtroendet ökar. Den blir en belastning när investerare ifrågasätter hur snabbt dyr infrastruktur kommer att generera avkastning.

SoftBanks vd Masayoshi Son sade denna vecka att AI kan kräva $5 trillioner i årliga investeringar till 2040 och avfärdade bubbeloro som "absurd".

SoftBanks kumulativa åtagande till OpenAI förväntas överstiga $60 billioner dollar i slutet av 2026, vilket understryker hur mycket koncernens värdering beror på fortsatt entusiasm för storskaliga AI-investeringar.

De asiatiska förlusterna följde ännu en tillbakadragning på Wall Street.

Philadelphia Semiconductor Index föll 4.3% på torsdagen, medan SanDisk tappade 13% och Micron, Intel och AMD sjönk mellan 5% och 6%.

Starka resultat från TSMC räckte inte för att stoppa investerare från att minska exponeringen mot hårdvaruvinnarna.

Belåning och överbefolkad ägarstruktur förvandlar svaghet till ett ras

Rörelser som närmar sig 10% kan inte förklaras enbart av resultatförväntningar — marknadsstrukturen förstärker trycket, särskilt i Sydkorea.

HSBC-strateger ledda av Herald van der Linde sade att rallyts huvudsakliga sårbarhet var dess ägarmönster.

Privatinvesterare har fortsatt köpa aggressivt, ofta med lånade pengar och hävstångsprodukter noterade på börsen, medan utländska investerare varit stora säljare.

"Det kan vara upplyftande på väg upp," skrev strategerna i en notis rapporterad av Business Insider. "Det kan också bli destabiliserande på väg ner," när tvingade ombalanseringar accelererar försäljningen.

HSBC uppskattade att koreanska hävstångsprodukter för enskilda aktier expanderade till omkring $12 billioner dollar inom en månad, med ytterligare $15 billioner dollar noterade i Hongkong.

De stod för så mycket som 35% av Kospi-handeln under vissa sessioner.

Regulatorer har svarat med att stoppa nya listningar av hävstångs-ETF:er för enskilda aktier och tredubbla minimidepositionen som krävs för nya belånade investeringar.

Goldman Sachs har hävdat att positionavveckling förstärkte de senaste nedgångarna i Samsung och SK Hynix, snarare än att signalera att halvledarcykeln plötsligt brutits.

Stark efterfrågan räcker inte längre när förväntningarna är så höga

Den operativa bilden är starkare än vad aktiekurserna antyder.

Meritz Securities-analytikern Kim Sunwoo uppskattar att DRAM-tillverkare endast uppfyller 75% till 80% av orderstocken, med den nivån potentiellt ned mot 60% år 2027.

"Med leveransbrist som väntas fördjupas är det sannolikt att minnespriser och vinster fortsätter att förbättras," sade Kim till Reuters.

Denna obalans stärker argumentet för en så småningom återhämtning i koreanska chipaktier.

Den svårare frågan är varaktigheten. Investerare diskuterar inte längre om AI-efterfrågan är stark i dag.

De frågar om den kan fortsätta att överträffa ny kapacitet, högre finansieringskostnader och press på hyperskalare att bevisa att deras utgifter ger tillräcklig avkastning.