Varför faller Adobe och Workday-aktierna idag?

Adobe ADBE-aktierna föll kraftigt i handeln på tisdagen efter att Morgan Stanley nedgraderat programvarutillverkaren för kreativa yrkespersoner och varnat för att flera strategiska omställningar sker samtidigt, vilket kan försvåra företagets förmåga att återvända till starkare tillväxt.

Investeringsbanken sänkte sin rekommendation för Adobe från Equal-weight till Underweight och kapade sitt kursmål med mer än en tredjedel, från $365 till $240.

Aktien föll cirka 2% efter öppningssignalen och förlängde nedgången som hittills pressat Adobe-aktien ner nästan 31% i år.

Nedgraderingen kommer samtidigt som investerare fortsätter bedöma hur artificiell intelligens omformar mjukvarubranschen och om etablerade aktörer kan försvara sina verksamheter mot ett växande antal AI-native konkurrenter.

Flera omställningar ökar exekveringsriskerna

Morgan Stanley-analytikern Adam Wood sade att Adobe navigerar flera stora förändringar samtidigt, vilket ökar genomföranderisken för företaget.

Enligt noten hanterar Adobe tre samtidiga övergångar: en utvidgning av sin freemium-strategi, ledarskapsförändringar som involverar både vd och finanschef, samt ökade investeringar i artificiell intelligens.

Företaget har upplevt ett vakuum i ledningen till följd av den samtidiga rekryteringen av en ny vd efter Shantanu Narayens planerade avgång och finanschef Dan Durns avgång i juni, samtidigt som man medvetet skiftar bort från att skörda marginaler till tyngre återinvesteringar i AI.

"Medan varje övergång kan vara hanterbar var för sig, höjer deras konvergens ribban för genomförande vid en tidpunkt då andra delar av mjukvarumarknaden uppvisar tydligare bevis på hållbar tillväxt, operativ hävstång och/eller monetisering av AI på kort sikt," skrev Wood.

Morgan Stanley uppgav att Adobes beslut att erbjuda gratisåtkomst till fler användare redan har påverkat tillväxten i återkommande intäkter.

Mäklarfirman uppskattade att strategin minskade den årliga återkommande intäktstillväxten med ungefär $500M under bolagets andra kvartal.

Analytikerna la till att företagets förskjutning mot freemium-erbjudanden, kombinerat med ledningsförändringar och högre AI-utgifter, "förlänger vägen till en hållbar återaccelerering av årlig återkommande intäkt (ARR)."

Samtidigt fortsätter Adobes kärnverksamhet som betjänar kreativa yrkespersoner att ha en stark konkurrensposition, men Morgan Stanley anser att vissa delar av dess bredare arbetsflöde blir alltmer sårbara för AI-native alternativ både för konsumenter och företagskunder.

Fonden erkände att Adobes lägre värdering redan återspeglar många av dessa bekymmer, men menade att kombinationen av samtidiga förändringar skapar osäkerhet både kring tidpunkten och styrkan i en möjlig återhämtning.

Workday också nedgraderat

Adobe var inte det enda mjukvarubolaget som fick en mer försiktig bedömning.

Morgan Stanley inledde också bevakning av Workday med en Underweight-rekommendation och ett kursmål på $145, vilket pressade HR-programvarubolagets aktier mer än 2,75% i handeln.

Även om banken beskrev Workdays konkurrensmoat som en av de starkaste inom företagsmjukvara, sade den att bolagets AI-initiativ sannolikt inte kommer att driva någon betydande tillväxthastighetsökning på kort sikt.

Blandad utsikt för Salesforce och Intuit

Mäklarfirman inledde bevakning av Salesforce och Intuit med Equal-weight-rekommendationer, vilket speglar en mer balanserad utsikt.

För Salesforce beskrev Wood företaget som en "berättelse om två städer."

Han noterade att stark momentum i produkter som Agentforce och Slack har motverkats av svaghet i affärer som Commerce och Tableau, vilket resulterat i en långsammare total organisk tillväxt.

Morgan Stanley gav Salesforce ett kursmål på $185. Aktierna föll mer än 1,9%.

När det gäller Intuit, som tilldelades ett kursmål på $335, sade banken att investerarnas oro över företagets konkurrensmoat i hög grad påverkat dess värdering.

"Bekymret är att LLMs kommer att kunna lämna in deklarationer och erbjuda grundläggande bokföringsprogram till ett mycket lägre pris," skrev analytikerna.

Dock menade Morgan Stanley att dessa farhågor är "överdrivna", rankade Intuit som 12:e inom sin mjukvarubevakningsuniversum vad gäller moat-styrka, samtidigt som man konstaterade att företaget är mindre förberett än vissa konkurrenter för nästa steg i AI-driven mjukvaruutveckling.

Microsoft, Palo Alto, CrowdStrike högst conviction

Rekommendationsändringarna ingick i Morgan Stanleys bredare rapport för mjukvarusektorn där man introducerade det man kallade ett "Moat & Journey"-ramverk för att bedöma mjukvarubolag baserat på hållbarheten i deras konkurrensfördelar och deras beredskap för AI-eran.

Banken identifierade Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake och Shopify som sina mest övertygande Overweight-klassade mjukvaruaktier.

Morgan Stanley nedgraderade också Rapid7 och PagerDuty till Underweight och sänkte rekommendationer för Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine och Vertex till Equal-weight, med hänvisning till antingen värderingsoro eller en längre väg till AI-driven tillväxt.