Alphabet och Teslas rapporter skapar nervös stämning – alla ögon på Meta, Amazon och Microsoft

Artificiell intelligens har blivit den största tillväxthistorien inom global teknik, men den här veckans kvartalsrapporter från Alphabet och Tesla har påmint investerare om att uppbyggnaden av infrastrukturen bakom den boomen blir allt dyrare.

Och investerare accepterar inte detta.

Även om båda företagen rapporterade kraftig intäktsökning och lyfte fram en ökande efterfrågan på AI‑relaterade produkter och tjänster, förstärkte deras resultat också oron för att branschens största aktörer spenderar i en aldrig tidigare skådad takt, pressar det fria kassaflödet och väcker frågor om när dessa investeringar börjar generera betydande ekonomisk avkastning.

Oro var tydlig omedelbart efter rapporterna.

Alphabet-aktien sjönk 7,1% på torsdagen, medan Tesla föll 14,5%, vilket markerade elbilstillverkarens största dagsnedgång sedan mars 2025.

Den kraftiga marknadsreaktionen har också satt tonen för nästa våg av rapporter från stor‑tech, där Microsoft, Meta Platforms och Amazon väntas rapportera nästa vecka.

Investerare förväntas noggrant granska inte bara intäktstillväxten utan även om AI‑utgifterna accelererar snabbare än vinsterna.

Tesla levererar rekordtillväxt i intäkter men marginalerna förblir under press

Teslas rapport för andra kvartalet illustrerade den växande klyftan mellan stark topplinjetillväxt och stigande kostnader.

Intäkterna ökade 26% år över år till 28,2 miljarder USD (ca 269,5 miljarder kr), och överträffade därmed företagets sammanställda konsensusestimat på 27,6 miljarder USD (ca 263,2 miljarder kr).

Fordonleveranserna nådde också ett rekord på 480 126 fordon under kvartalet, upp 25% från året innan.

Intäkterna från fordonsverksamheten ökade 23% till 20,5 miljarder USD (ca 195,8 miljarder kr), medan intäkter från energiproduktion och lagring steg 13% till 3,1 miljarder USD (ca 30 miljarder kr).

Trots dessa framsteg försämrades lönsamheten avsevärt.

Justerat resultat per aktie uppgick till 33 cent, långt under analytikernas förväntningar på 55 cent.

Rörelsekostnaderna steg 47% till 4,4 miljarder USD (ca 41,5 miljarder kr), inklusive en 49% ökning av forsknings‑ och utvecklingsutgifterna till 2,4 miljarder USD (ca 22,6 miljarder kr).

Rörelseresultatet sjönk 57% år över år till 398 miljoner USD (ca 3,8 miljarder kr), vilket gav Tesla en rörelsemarginal på endast 1,4%, jämfört med 4,1% under samma period förra året.

Den största oron för investerare rörde kapitalutgifterna.

Tesla ökade kapitalutgifterna med 142% jämfört med föregående år till 5,8 miljarder USD (ca 55,3 miljarder kr) under kvartalet, vilket pressade det fria kassaflödet till negativt 1,1 miljarder USD (ca 10,4 miljarder kr).

Företaget uppgav också att det förväntar sig att spendera mer än 25 miljarder USD (ca 238,6 miljarder kr) i kapitalutgifter i år.

Musk insisterar på att utgifterna kommer att ge långsiktig avkastning

VD Elon Musk försökte lugna investerare med att de ökade utgifterna speglar investeringar avsedda att omvandla Tesla bortom elfordon.

”Detta är ett massivt capex‑år. Jag är övertygad om att allt vi investerar i kommer att ge otrolig avkastning. Verkligen, kanske de bästa capex‑avkastningarna vi någonsin sett,” sade Musk under resultatsamtalet.

Mycket av den investeringen riktas mot Teslas nästa generations produktionskapacitet för halvledare och dess Optimus‑program för humanoida robotar.

Företaget uppgav att det "installerar produktionslinjer för första generationen av Optimus" och förväntar sig att produktionen startar snart.

För Musk representerar dessa initiativ framtida intäktsströmmar som i slutändan kan väga upp det kortsiktiga finansiella tryck som för närvarande tynger marginalerna.

Alphabet redovisar rekordtillväxt i molnet men utgifterna dominerar investerarnas fokus

Alphabet levererade ytterligare ett kvartal med exceptionella molnresultat, men investerarna fokuserade istället på omfattningen av företagets AI‑investeringsplaner.

Google Clouds intäkter ökade 82% år över år till 24,8 miljarder USD (ca 236,7 miljarder kr) under kvartalet som avslutades i juni, och överträffade därmed analytikernas förväntningar på cirka 64% tillväxt, enligt LSEG.

Prestationen förstärkte Googles växande position inom företags‑AI‑infrastruktur, där molnefterfrågan fortsätter att accelerera i takt med att företag utökar användningen av generativa AI‑applikationer.

Dessa starka resultat överskuggades dock av en ytterligare uppjustering av kapitalutgiftsprognosen.

Finanschef Anat Ashkenazi sade att Alphabet nu förväntar sig kapitalutgifter på mellan 195 miljarder USD (ca 1,9 biljoner kr) och 205 miljarder USD (ca 2 biljoner kr) under 2026, jämfört med tidigare vägledning på 180 miljarder USD (ca 1,7 biljoner kr) till 190 miljarder USD (ca 1,8 biljoner kr).

Den reviderade utsikten överträffade också analytikernas förväntningar på ungefär 188 miljarder USD (ca 1,8 biljoner kr), enligt Visible Alpha.

Kanske ännu mer anmärkningsvärt var Alphabets fria kassaflöde.

Företaget rapporterade ett negativt fritt kassaflöde på 5,9 miljarder USD (ca 56,3 miljarder kr) under kvartalet, vilket vände nästan 25 miljarder USD (ca 238,6 miljarder kr) i positivt fritt kassaflöde som genererades under samma period året innan.

Alphabet säger att AI‑efterfrågan fortsätter överstiga tillgänglig datorkapacitet

Alphabets ledning hävdade att ökningen i utgiftsintervallet helt enkelt speglar överväldigande kundefterfrågan.

”Ökningen i intervallet beror främst på en acceleration i leveransen av kapacitet för att möta växande efterfrågan,” sade Ashkenazi till analytikerna.

Hon sade att Google fortsätter att möta leveransbegränsningar trots flera kvartal av infrastrukturexpansion.

”Vi befinner oss fortfarande i en leveransbegränsad miljö,” sade hon. ”Jag tror vi har sagt detta nu flera kvartal i rad, och vi ser mycket stark efterfrågan både från externa molnkunder och inom verksamheten.”

Ashkenazi medgav dock att det fria kassaflödet sannolikt kommer att förbli under press i takt med att Alphabet fortsätter bygga teknisk infrastruktur.

”Vi förväntar oss att det fria kassaflödet kommer att förbli under press, drivet av våra investeringar i teknisk infrastruktur, vilket gör det möjligt för oss att kapitalisera på AI‑möjligheten och fortsätta leverera attraktiv avkastning,” sade hon.

Analytiker varnar för att utgifterna löper före kassagenereringen

Medan den operationella prestationen fick omfattande beröm, ifrågasatte analytiker hur hållbara de nuvarande utgiftsnivåerna kan bli.

Bloomberg Intelligence‑analytikern Mandeep Singh sade att Alphabets finansiella resultat lämnade litet utrymme för kritik operationellt, men varnade för att framtida kapitalutgifter kan hålla kassaflödet negativt.

”Just nu är de förmodligen 10 miljarder USD (ca 95,4 miljarder kr)‑15 miljarder USD (ca 143,2 miljarder kr) i fritt kassaflöde för i år; nästa år, om detta går till 300 miljarder USD (ca 2,9 biljoner kr), finns det ingen möjlighet att de kommer att ha positivt fritt kassaflöde,” sade Singh i ett avsnitt av Bloomberg Podcasts.

Han menade att investerare i allt högre grad vill ha starkare vinstbidrag från Search, YouTube och Alphabets andra verksamheter snarare än att i första hand förlita sig på Google Cloud.

Thomas Monteiro, senior analytiker på Investing.com, uttryckte liknande farhågor.

”Efter ett kvartal med negativt kassaflöde sitter den nya ökningen i capex illa för Alphabet,” sade han.

”Marknadens mest pålitliga kassageneratorer spenderar nu mer än de tar in. Så länge intäkterna fortsätter att accelerera kommer investerare att tolerera det. Men kapital har återigen en verklig kostnad, och spelrummet för misstag krymper varje kvartal.”

AI‑boomen omformar Big Techs finansiella profil

Utgiftsökningen speglar en bredare omvandling som pågår inom tekniksektorn.

I flera år genererade företag som Alphabet, Microsoft, Meta och Amazon enorma fria kassaflöden som utan svårighet finansierade förvärv, återköp och ny produktutveckling.

AI‑kapplöpningen har förändrat det sambandet.

Branschens kapitalutgifter förväntas överstiga 700 miljarder USD (ca 6,7 biljoner kr) i år i takt med att företag snabbt bygger ut datacenter, köper AI‑chips och utvecklar egen infrastruktur.

Som ett resultat blir investerare mindre fokuserade på enbart intäktstillväxt och alltmer uppmärksamma på om AI‑relaterade investeringar slutligen kan ge avkastning som överstiger deras kostnad.

Denna förskjutning förväntas dominera diskussionerna när Microsoft, Meta och Amazon publicerar sina rapporter nästa vecka.

Investerare väntar på nästa drag från Microsoft, Meta och Amazon

Alphabets resultat har höjt förväntningarna på att rivaliserande teknikföretag också kan öka sina investeringsplaner.

Både Meta‑ och Amazon‑aktierna föll i kölvattnet av Alphabets rapport.

”Risken lutar mot ytterligare ökningar, särskilt medan Microsoft och andra förblir kapacitetsbegränsade,” sade Charu Chanana, chefsinvesteringsstrateg på Saxo Markets.

”Men investerare kommer i allt högre grad att fokusera på hur mycket av det kapitalet som måste återinvesteras bara för att förbli konkurrenskraftiga – och huruvida AI‑intäkter kan växa snabbare än kapitalutgifter, avskrivningar och driftkostnader.”

Sammanvägda prognoser tyder på att Alphabet och Amazon kan fortsätta bränna kassa in i 2026, medan Metas fria kassaflöde förväntas falla 95,7% till endast 1,9 miljarder USD (ca 17,7 miljarder kr).

Microsoft förväntas generera 25,4 miljarder USD (ca 242,3 miljarder kr) i fritt kassaflöde under sitt innevarande räkenskapsår som slutar nästa juni, jämfört med uppskattningsvis 58,7 miljarder USD (ca 560,6 miljarder kr) under föregående räkenskapsår.

Samtidigt förväntas kapitalutgifterna i förhållande till intäkterna stiga kraftigt över sektorn.

Metas capex‑till‑intäkter‑kvot väntas öka till 54,9% från 35,9%, Alphabets till 41% från 23%, Microsofts till 45% från 31% och Amazons till 25% från 18%.

Konkurrensen inom molnet intensifieras

De senaste rapporterna underströk också förändrade konkurrensdynamiker inom moln‑tjänster.

Google Clouds 82% intäktstillväxt överträffade förväntningarna avsevärt och belyste divisionens snabba expansion.

Alphabets ledning sade att kundefterfrågan har blivit så stark att företaget planerar att hyra ytterligare tredje parts datacenterkapacitet trots den negativa påverkan på marginalerna.

Analytiker säger att prestationen ökar pressen på både Amazon Web Services och Microsoft Azure.

Förväntningarna är att AWS kommer att rapportera intäktstillväxt på 31,04%, en acceleration från 28,4% föregående kvartal.

Microsoft Azure beräknas leverera en tillväxt på 39,98%, vilket i stort sett matchar föregående kvartals 40%.

Konkurrensen kan intensifieras ytterligare efter rapporter om att Meta diskuterar att hyra datorkapacitet från Anthropic, vilket lägger till ytterligare en stor köpare på en allt trängre marknad för AI‑infrastruktur.

”När beräkningskapacitet blir mer tillgänglig och modeller blir billigare kan molnkapacitet framstå som alltmer utbytbar. Det kan tvinga leverantörer att spendera mer samtidigt som de accepterar lägre avkastning,” sade Lale Akoner, global marknadsstrateg på eToro, i en Reuters‑artikel.

Intel lyfter också fram efterfrågan på AI‑infrastruktur

Även om Intel inte ingår i de så kallade Magnificent Seven, förstärkte även bolaget denna vecka branschens AI‑narrativ.

Chipmakaren rapporterade bättre än väntat för andra kvartalet och noterade sin snabbaste intäktstillväxt sedan 2011, då efterfrågan på serverprocessorer gynnades av AI‑infrastrukturinvesteringar.

Aktierna steg inledningsvis efter tillkännagivandet innan de backade under fredagens handel.

”AI driver en oöverträffad efterfrågan på beräkningskapacitet,” sade Intels VD Lip‑Bu Tan.

”När vi fortsätter att genomföra vår plan är Intel väl positionerat för att fånga hållbar tillväxt över vår CPU‑verksamhet.”

Den blandade reaktionen i sektorn tyder på att investerare fortsatt stödjer AIs långsiktiga potential men blir allt mer selektiva kring hur mycket de är beredda att betala för den tillväxten, samtidigt som företagen fortsätter att pumpa in hundratals miljarder dollar i infrastruktur.