Varför faller oljepriserna trots att Irans risk kvarstår?

Guldet steg över $4,100 per uns på måndagen sedan en paus i attacker mellan USA och Iran pressade ner oljepriserna och dollarn, vilket gav ädelmetallen ett ovanligt uppsving från lättade geopolitiska spänningar snarare än en ny våg av flight-to-safety.

Spotguldet steg 1,4% till $4,110.56 per uns vid 02:00 GMT, medan amerikanska guldfutures ökade 1% till $4,112.10. Dollarindexet föll 0,3%, vilket gjorde ädelmetallen billigare för köpare med andra valutor.

Oljenedgången förändrar inflationshandeln

Den omedelbara katalysatorn var en kraftig vändning i råoljan.

Brent och West Texas Intermediate föll cirka 5% efter att Washington pausade sin bombkampanj och Teheran sade att man skulle avstå från attacker så länge USA gjorde detsamma.

Lägre oljepriser är viktiga för guldet eftersom de minskar risken för en ny kortsiktig inflationschock.

Energikostnaderna hade förstärkt förväntningarna om att Federal Reserve kan behöva höja räntorna igen, vilket ökade alternativkostnaden för att inneha en icke-avkastande tillgång.

Analytiker sade att måndagens kombination av billigare olja och en svagare dollar skapade en mer stödjande bakgrund för ädelmetallen.

Rörelsen visade också att guldet för närvarande handlas lika mycket utifrån inflations- och räntesynen som utifrån efterfrågan på skydd mot geopolitiska risker.

Lättnaden är fortfarande skör. Kommersiell trafik genom Hormuzsundet är fortfarande kraftigt begränsad, samtidigt som attacker kring Röda havet har hållit oro för alternativa fraktvägar vid liv.

En förnyad störning skulle snabbt kunna vända oljepriset uppåt igen och återuppliva pressen på obligationsräntorna.

Fed förblir det hårdare testet

Federal Reserve inleder ett tvådagars möte om penningpolitiken på tisdag, med beslutet på onsdag.

Ekonomer och investerare förväntar sig till stor del att myndigheterna lämnar räntorna oförändrade, men debatten har förskjutits mot huruvida nästa höjning kan komma i september.

CME FedWatch-prissättning indikerade ungefär 80% sannolikhet för minst en räntehöjning inför mötet i september.

Det lämnar guldet exponerat för varje signal om att beslutsfattare fortsatt är oroade över energidriven inflation, tullar eller bestående prispress.

En fortsatt nedgång i råoljan skulle ge Fed större utrymme att avvakta.

Ändå är en enstaka handelsdag med lägre oljepriser osannolik att avgöra penningpolitiken, särskilt medan Mellanösterns paus är villkorad.

Rallyt i ädelmetaller breddas

Rallyt spred sig över sektorn, där silver steg 2,8% till $59.81 per uns. Platina avancerade 2,6% till $1,629.15, medan palladium ökade 2,1% till $1,269.43.

Analytiker förblir konstruktiva kring guld på längre sikt, stött av fysisk efterfrågan och fortsatt intresse för portföljskydd.

Den kortsiktiga utvecklingen är mindre entydig.

Guldet kan ha svårt att bygga en hållbar uppgång om inte oljan förblir lägre, dollarn försvagas ytterligare och Fed undviker att skärpa sitt budskap om räntehöjningar.

För tillfället har guldet återtagit nivån $4,100. Att behålla den kommer att bero mindre på måndagens lättnadsrally än på om diplomatins insatser kan hålla energipriserna i schack.