Kan en hökaktig Fed föra ner guld under 4 000 USD efter dollarens återhämtning?

Guld föll mot $4,050 per uns i asiatisk handel på tisdagen, då en starkare dollar och osäkerhet kring Federal Reserve:s nästa drag ökade pressen på metallen som inte ger avkastning.

Spotguld sjönk cirka 0,7% till $4,044.81 klockan 02:39 GMT den 28 juli, samtidigt som dollarn handlades nära en månads högsta.

Investerare förväntade sig att Fed skulle behålla sitt målintervall 3.50%-3.75% på onsdagen, men CME FedWatch, baserat på 30-dagars federal-funds-futures, visade ungefär 38% chans för en kvartsprocenthöjning.

Rubrikrisken är alltså ett scenario, inte en prognos.

Guld har redan visat att det kan handlas under $4,000, där frontmånadens terminer kortvarigt rörde sig ner till cirka $3,975 i slutet av juni innan en återhämtning.

En stark dollar förvandlar Fed‑osäkerhet till press

Guldets omedelbara utmaning är kostnaden för att hålla en tillgång som inte ger ränta.

En starkare amerikansk valuta gör guld dyrare för köpare som använder euro, yen och andra valutor, samtidigt som stigande avkastning på amerikanska statsobligationer ökar obligationernas relativa attraktionskraft.

DHF Capitals vd Bas Kooijman skrev i ett PM som återgavs av The Wall Street Journal på tisdagen att Fed, Bank of Japan och Bank of England sannolikt skulle lämna räntorna oförändrade.

Men, "en hökaktig tendens kan begränsa eventuella uppgångar i guld", varnade han.

Den skillnaden spelar roll eftersom en oförändrad ränta inte automatiskt vore positiv för guld.

Uttalanden som pekar mot en möjlig höjning i september, bestående inflation eller ytterligare åtstramning kan stärka dollarn och driva upp räntorna även utan ett omedelbart penningpolitiskt steg.

Mellanöstern tillför ytterligare en komplikation. En paus i USA‑Iran‑attacker har minskat viss efterfrågan på defensiva tillgångar.

Samtidigt kan det därav följande fallet i oljepriset lätta inflationspressen och minska Fed:s behov av aggressiv åtstramning.

Deutsche Banks riskscenario på $3,800 höjer insatserna

Ett uthålligt brott under $4,000 skulle sannolikt kräva en bredare omprissättning av amerikanska räntor snarare än en enda försiktig räntejustering.

Deutsche Bank‑analytikern Michael Hsueh skrev i ett sent juni‑notat att motståndskraftiga ekonomiska data och förändrade förväntningar på Fed blivit viktigare för guldet än oljan.

"Ett riskscenario där marknaden priser in 3–4 Fed‑höjningar kan föra guldet till $3,800/oz," sade han.

Hsuehs basfall var betydligt mer konstruktivt. Han förutsåg guld vid $4,800 under fjärde kvartalet om Fed höll räntan oförändrad på obestämd tid.

Kontrasten visar hur starkt guldets riktning beror på om marknaderna prisar in en utdragen paus eller en förnyad åtstramningscykel.

Ett omedelbart rörelse ner till $3,800 är inte den centrala förväntningen. Det skulle kräva att investerare förutser flera höjningar, sannolikt motiverade av starkare inflations-, sysselsättnings‑ eller tillväxtdata.

USA:s BNP‑ och inflationssiffror senare i veckan kan förstärka det scenariot även om beslutsfattarna står stilla på onsdag.