Dell faller inför rapporten – AI-efterfrågan räcker inte för 250% uppgång

Dell Technologies-aktien DELL föll med över 4% på tisdagen inför företagets kvartalsrapport, då bredare marknadssvaghet och stigande obligationsräntor tyngde teknikaktierna.

Inflationsoro och högre oljepriser har pressat upp räntorna i USA och utomlands, vilket väcker frågor om huruvida Federal Reserve kan strama åt penningpolitiken senare i månaden.

Men Dell går in i sitt juli-kvartal med en betydligt starkare fundamental bakgrund.

Företaget förväntas redovisa kraftig tillväxt, och analytiker fokuserar i allt högre grad på om det kan öka produktionen tillräckligt snabbt för att möta den kraftiga efterfrågan på infrastruktur för artificiell intelligens.

Dell är schemalagt att rapportera resultaten efter börsens stängning på tisdag.

Företagets aktier har redan stigit med cirka 250% i år, vilket gör förväntningarna inför rapporten särskilt höga.

Kvartalsrapporterna från Dell och HPE kommer bara dagar efter att Nvidia levererade en klart bättre intäktsprognos, vilket förstärker förväntningarna om att investeringarna i AI-infrastruktur förblir starka.

Med Nvidias resultat som lyfte dess aktie och höjde ribban i sektorn kommer investerare nu att vilja se att Dell och HPE visar att efterfrågan faktiskt omvandlas till uthållig tillväxt.

AI-servrar väntas dominera Dells resultat

Styrkan i efterfrågan på AI-infrastruktur förväntas återspeglas i Dells Infrastructure Solutions Group (ISG).

AI-optimerade servrar väntas generera cirka 16 miljarder USD (ca 152,7 miljarder kr) av segmentets 29,8 miljarder USD (ca 284,4 miljarder kr) i intäkter, och segmentet står självt för mer än hälften av de cirka 45,1 miljarder USD (ca 430,4 miljarder kr) i totala intäkter som väntas för kvartalet.

Visible Alpha Research väntar att Dell rapporterar utspädd non-GAAP-vinst per aktie på $4.91, vilket motsvarar en tillväxt på 112% från året innan.

Siffrorna visar hur snabbt AI-infrastruktur blivit en central drivkraft i Dells finansiella utveckling.

Företagets föregående kvartalsrapport visade att dess orderstock för AI-servrar hade nått ett rekord på 51,3 miljarder USD (ca 489,6 miljarder kr), enligt Evercore ISI-analytikern Amit Daryanani.

Denna orderstock har också förändrat karaktären i debatten kring Dells aktie.

Daryanani sade att investerare tidigare ifrågasatte om efterfrågan på AI-infrastruktur var tillräckligt stark för att motivera Dells uppgång.

Nu är den större frågan hur mycket av den efterfrågan företaget faktiskt kan tillgodose.

Leveransbegränsningar kan begränsa kortsiktig uppsida

Dells utmaning är i allt högre grad kapacitetsrelaterad snarare än bristande kundintresse.

Daryanani sa att leveransbrister hindrar företaget från att omvandla delar av uppsidan i orderstocken till intäkter.

"Begränsningarna breddas snarare än avtar," sade Daryanani och tillade att han förväntar sig att situationen förvärras 2027.

Det kan ge Dell betydande synlighet i framtida intäkter, även om vissa order tar längre tid att omvandla till rapporterade försäljningssiffror.

Analytikern pekade också på "väsentliga capex-ökningar" från neocloud-företaget CoreWeave och SpaceX, vilka han identifierade som Dells "två största kunder."

Ökade kapitalinvesteringar från dessa företag tyder på att efterfrågan på datainfrastruktur kan förbli hög långt efter den nuvarande rapportperioden.

Nvidias finansiering kan öka efterfrågan på AI-infrastruktur

En av de största potentiella katalysatorerna för Dell kommer från Nvidias senaste initiativ att hjälpa till att finansiera utbyggnaden av AI-infrastruktur.

Nvidia tillkännagav nyligen en finansieringsplattform på 500 miljarder USD (ca 4,8 biljoner kr) som involverar tredjepartskapital för att stödja spjutspets-AI-labb och andra stora AI-kunder.

Mizuho-analytikern Vijay Rakesh anser att initiativet kan skapa en betydande möjlighet för Dell även om endast en del av finansieringen i slutändan omsätts i infrastrukturinvesteringar.

Plattformen "kan driva betydande efterfrågan" på AI-infrastruktur, sade Rakesh i en nyligen skickad kundanteckning, enligt MarketWatch.

Dell levererar datacenter-servrar som innehåller centralprocessorer (CPU) som används för agentbaserad AI och inferensarbetslaster.

Företaget säljer också AI-optimerade system som kan stödja Nvidias grafiska processorer (GPU).

Det placerar företaget direkt i spåret för de massiva infrastrukturinvesteringar som krävs för att stödja alltmer beräkningsintensiva AI-applikationer.

Branschprognoser räknar nu med att AI-servrar växer med över 80% 2026, upp från en tidigare uppskattning på 64%, vilket understryker styrkan i den marknad Dell siktar på.

SpaceX kan bli en stor källa till efterfrågan

SpaceX utgör en av de mest betydande potentiella långsiktiga möjligheterna för Dell.

Rakesh anser att SpaceX:s plan att rulla ut så mycket som 10 gigawatt beräkningskapacitet till slutet av nästa år är "potentiellt optimistisk."

Men även en utbyggnad på omkring sju gigawatt skulle kunna ge betydande uppsida för Dell 2027, sade han.

Rakesh uppskattar att en utbyggnad på sju gigawatt skulle kunna motsvara en möjlighet på mer än 200 miljarder USD (ca 1,9 biljoner kr) för Nvidia, som SpaceX sagt att man exklusivt kommer köpa chips från.

Nvidia och Dell samarbetar redan kring serverlösningar och rack av företagsklass utformade för AI-träning och inferens.

Rakesh förväntar sig också att SpaceX:s kapitalutgifter för datacenter så småningom kan överstiga Amazon och Googles utgifter.

Om det händer kan Dell dra nytta av ytterligare en stor kund som åtar sig miljarder dollar i AI-datainfrastruktur.

JP Morgan ser utrymme för uppgraderad prognos

Analytiker söker också tecken på att Dell kan bli mer optimistisk om sin långsiktiga finansiella utsikt.

JP Morgan förväntar sig att Dell kan höja sina utsikter för räkenskapsåret 2027 när företaget rapporterar, med hänvisning till fortsatt efterfrågan på AI-servrar samt traditionell infrastruktur.

Banken väntar sig att företaget bygger vidare på sin befintliga prognos för 47% intäktstillväxt och bibehåller en Overweight-rekommendation med ett kursmål på $565.

Denna syn antyder att Wall Street tror att Dells nuvarande vägledning kan visa sig vara konservativ om efterfrågan på AI-infrastruktur förblir stark och leveransbegränsningarna gradvis dämpas.

Samtidigt har bättre än väntad vägledning från servertillverkaren Super Micro Computer tidigare denna månad gett ytterligare en positiv indikation för Dell.

Rakesh sade att Super Micros starkare intäkts- och bruttomarginalutsikter stöder den bredare bilden av fortsatt styrka på servermarknaden.

Efterfrågan på lagring och PC fortsätter att vara viktig

AI-servrar är inte den enda delen av Dells verksamhet som drar uppmärksamhet.

Daryanani förväntar sig goda prestationer från företagets lagringsverksamhet och dess Client Solutions Group, som omfattar persondatorer.

Investerare kommer att leta efter tecken på en uppgraderingscykel för företags-PC, särskilt eftersom företag i allt högre grad vill utrusta anställda med hårdvara som klarar AI-arbetslaster.

Melissa Otto, global chef för Visible Alpha Research, sade att kommentarer kring Dells orderstock för AI-servrar och planerade uppgraderingar av företags-PC kommer att vara viktiga för att bedöma företagets utsikter.

"Dessutom blir det intressant att höra ledningens syn på omfattningen och utvecklingen av efterfrågan på lagring till följd av AI‑möjligheten. Den potentiella tidpunkten för uppgraderingscykeln och AI‑pipeline är värda att bevaka under andra halvåret och nästa år," sade hon.

För Dell-investerare kommer tisdagens rapport därför handla om mer än huruvida företaget överträffar kvartalsförväntningarna.

Hög värdering lämnar litet utrymme för misstag

Trots förbättrade vinstförväntningar har Dells starka uppgång i år skjutit dess värdering långt över historiska nivåer.

Aktien handlas för närvarande till omkring 21 gånger framåtblickande vinster, ned från en peakmultipel på 25 den 1 juni men fortfarande långt över dess 10‑åriga genomsnitt på 8,7.

Denna höga värdering lämnar litet utrymme för besvikelser i de kommande resultaten och sätter större fokus på ledningens prognoser.

Investerare kommer sannolikt granska inte bara kvartalssiffrorna utan även vad företagsledningen säger om efterfrågan på AI-infrastruktur, leveransbegränsningar och företagets intäktsutveckling under de kommande kvartalen.