Norges $2,3 biljoner-fond kan minska US Treasury-innehav med $75 miljarder

Norges statliga förmögenhetsfond på $2.3 trillion föreslår en större förändring i sin ränteportfölj som kan minska dess innehav av US Treasuries med omkring $75 billion i jakten på riskdiversifiering och förbättrad avkastning.

Norges Bank Investment Management, som förvaltar fonden, har rekommenderat att andelen statsskuldspapper inom obligationsportföljen sänks till 50% från 70%.

Återstående allokering skulle enligt ett brev till Norges finansdepartement riktas mot andra källor till riskpremier.

Den föreslagna förändringen skulle successivt minska innehaven i US Treasuries från 34.1% av fondens statspappersallokering till 21.9%.

Störst minskning för Treasuries

Omfördelningen skulle få störst effekt på amerikansk statsskuld.

Bloomergs beräkningar uppskattar att neddragningen i statspapper skulle uppgå till omkring $58 billion totalt, medan innehaven i US Treasuries kan falla med cirka $75 billion.

Fonden skulle också minska sin exponering mot statsobligationer i euroområdet, där allokeringen sjunker från 16.8% till 14.1%.

Japanska statsobligationer skulle bli en av de största mottagarna.

NBIM föreslog att öka deras andel från 4.6% till 7.4%, vilket Bloomberg uppskattar motsvarar en ökning på ungefär $20 billion.

NBIM sade att en allokering på 50% i statspapper fortfarande skulle ge tillräcklig likviditet under perioder av marknadsturbulens samtidigt som fonden ges möjlighet att söka högre avkastning på andra håll.

Fonden vill också ändra hur innehaven i statspapper viktas. Istället för att primärt basera allokeringar på bruttonationalprodukt vill man använda marknadsvärde med hänvisning till de höga skuldbördorna i nästan alla utvecklade ekonomier.

Treasury-marknaden under press

Den föreslagna omallokeringen kommer vid en känslig tid för US Treasury-marknaden.

Långfristiga Treasury-räntor har stigit till fleråriga toppnivåer eftersom investerare blir allt mer oroade över USA:s finanspolitiska utsikter och ökande statsskulder.

I fredags var Treasury-räntorna i stort sett oförändrade när investerare väntade på den senaste amerikanska sysselsättningsrapporten.

Den 10-åriga Treasury-avkastningen låg kring 4.7541%, medan 2-åringen stod i 4.3390%. Den 30-åriga Treasury-avkastningen hölls nära 5.2328%.

Investerare följer noga augustis nonfarm payrolls och arbetslöshetssiffror för ledtrådar om hälsan i den amerikanska arbetsmarknaden och Federal Reserves ränteutsikter.

Ekonomer som Reuters har pollat förväntar sig att arbetsgivarna lade till 56,000 jobb i augusti, efter en oväntad nedgång på 23,000 i juli. Arbetslösheten väntas vara oförändrad på 4.2%.

Rapporten följer svagare än väntade privata löneuppgifter från ADP, som visade att amerikanska företag lade till 38,000 arbetstagare i augusti mot förväntade 47,000.

Marknaderna kommer också att rikta sig mot nya inflationssiffror nästa vecka när investerare bedömer utsikterna inför Federal Reserves penningpolitiska möte 15–16 september.

Fonden blickar bortom statsskulden

De föreslagna förändringarna speglar omfattningen av den räntebärande portfölj som Norges förmögenhetsfond förvaltar.

Cirka 30% av fonden var investerad i obligationer per 30 juni, vilket motsvarar mer än $615 billion i räntebärande tillgångar.

Runt 59.5% av dessa tillgångar var investerade i statspapper, enligt fondens senaste siffror.

Allokeringen till statspapper skulle därför minska avsevärt om NBIM:s förslag godkänns.

Fonden, som etablerades 1998 för att investera Norges oljeintäkter, har i allt större grad gynnats av sin exponering mot amerikanska och asiatiska teknikföretag och andra vinnare på den artificiella intelligens-boomen.

För Treasury-marknaden belyser förslaget också hur oro kring statlig upplåning och långsiktiga räntor i allt högre grad påverkar allokeringsbeslut bland några av världens största institutionella investerare.