IREN, Nebius, CoreWeave: Därför faller dessa neocloud-aktier

Toppföretag inom neocloud har sjunkit kraftigt i år, även om deras intäktstillväxt fortsätter. CoreWeave, branschens pionjär, föll till $87, kraftigt ned från sitt rekord på $186. Detta tillbakadragande har pressat dess börsvärde från över $88 billion till $49 billion i dag.

Nebius-aktien sjönk till $224 från årets högsta nivå på $300. IREN, en Bitcoin-miner som växlar mot AI-datacenterindustrin, har också fallit till $43 från årets högsta nivå på $77. Alla dessa bolag har fått stora investeringar från Nvidia.

CoreWeave, IREN och Nebius ser stark efterfrågan

De senaste finansresultaten visade att dessa bolag presterar för fullt i takt med att efterfrågan på deras GPU:er fortsätter att öka. CoreWeave har tagit en ledande roll, med ett bokat intäktsunderlag som hoppar till över $104 billion. Denna backlog kommer från partnerskap med företag som Microsoft, Anthropic och OpenAI. Det har dessutom blivit en av de främsta leverantörerna till Jane Street.

Resultaten visade att CoreWeaves intäkter steg med 112% till $2.6B, med justerad EBITDA på $1.5B. Analytiker förväntar sig att årsintäkterna stiger till $12.9B i år för att följas av $26.4B nästa år. 

Nebius levererade också starka siffror, med intäkter som ökade med över 400% under kvartalet. Denna tillväxt kommer från stora avtal med företag som Microsoft och Meta Platforms, och analytiker räknar med intäkter på $3.34B i år och $12B nästa år. IREN, däremot, förväntas generera $2.8B i år och $7.2B nästa år. 

Tillväxten har ett pris

Huvudorsaken till att dessa aktier har problem är att intäktstillväxten kommer till en kostnad. Dels har AI-boomen drivit upp kostnaderna för GPU:er, minne, servrar och optiska system avsevärt i år. Som en följd tvingas de spendera mer än man initialt räknat med. 

Ett tydligt exempel är CoreWeave, som förväntar sig att göra capex-investeringar på mellan $35B och $39B i år. Tidigare var målet att spendera mellan $30B och $35B i capex. 

Bolagen måste nu ta in kapital via skuld och eget kapital. Nebius tog in över $2B genom aktieförsäljning under andra kvartalet. Det har också omkring 12 miljoner aktier som kan säljas för att finansiera sin AI-utbyggnad. 

De har också ökat sin skuldsättning avsevärt. CoreWeave har ackumulerat över $27B i skuld de senaste månaderna. Nebius har klarat sig bättre eftersom verksamheten startade som en utknoppning från Yandex, Rysslands största sökmotorbolag. 

Dessa mått förklarar varför bolagen har fått en betydande blankningsgrad. Nebius har en blankningsgrad på 23%, medan CoreWeave och IREN har blankningsgrader på 12.8% respektive 24%. Det innebär att investerare förväntar sig att aktierna kommer att vara under press länge.

Aktierna har också backat i takt med att konkurrensen inom neocloud ökar. SpaceX fick nyligen en stor order från ett företag som kommer att betala $1.1B i månaden från och med december. Meta Platforms och Microsoft börjar också hyra ut sin överskottskapacitet.

IREN-, Nebius- och CoreWeave-aktierna har dessutom sjunkit på grund av de kvarstående rädslorna för att AI-bubblan ska spricka. Dessutom finns det krav på att bromsa utrullningen av mer avancerade AI-modeller.

I framtiden däremot kommer dessa bolag att klara sig bra när deras kapitalinvesteringsfas börjar avta. Det kommer att göra att de börjar generera betydande fritt kassaflöde.