Varför Micron, SanDisk och SK Hynix plötsligt står i centrum för AI-utförsäljningen

Micron, SanDisk och SK Hynix befinner sig i främre linjen i måndagens AI-utförsäljning när investerare ifrågasätter ett av antagandena som gjorde minnesaktier till de största vinnarna i infrastrukturboomen.

Micron och SanDisk sjönk mer än 5 % i USA:s förhandel, medan SK Hynix föll med 7,4 %.

Nedgångarna följde helgens uppmaningar från Anthropic‑vd:n Dario Amodei och andra AI‑ledare att bromsa utvecklingen av de mest avancerade modellerna på grund av säkerhetsbekymmer.

Minne blev en av AI:s mest hävstångsbetonade satsningar

Träning och drift av avancerade AI‑modeller kräver mycket mer än GPU:er.

HBM matar acceleratorer, konventionell DRAM stöder servrar och företags‑NAND tillhandahåller den lagring som krävs för stora inferens‑arbetsbelastningar.

Den efterfrågan förvandlade minnesbranschen från en cyklisk råvaruverksamhet till ett av AI‑infrastrukturens mest värdefulla flaskhalsar.

Susquehanna‑analytikern Mehdi Hosseini sade till MarketWatch att minne har blivit "kungen" i halvledarindustrin och menade att "dess dominans är här för att stanna".

Han uppskattar att minne nu står för ungefär 50–55 % av intäkterna i halvledarindustrin, jämfört med ett historiskt spann på 20–30 %.

Investeringar i AI‑datacenter har bidragit till att branschen närmar sig 1,5 biljoner dollar i årliga intäkter.

Det förklarar måndagens reaktion, eftersom de aktier som blev koncentrerade spel på oavbrutna AI‑infrastrukturinvesteringar naturligtvis är bland de första att värderas om när investerare ifrågasätter den investeringsbanan.

Utförsäljningen prissätter en avmattning som ännu inte skett

Ingen större hyperscaler har meddelat en väsentlig minskning av AI‑kapitalutgifterna, och laboratorier i framkant har inte sagt att de planerar att sluta köpa beräkningskapacitet.

Investerare prissätter istället en ny risk för framtida tillväxt.

"I grunden blir frågan om ökad AI‑säkerhet innebär långsammare och lägre kapitalutgifter (capex)", sa Barclays‑strategern Emmanuel Cau till Financial Times.

Frågan är särskilt viktig för Micron och SK Hynix eftersom efterfrågan på HBM är tätt kopplad till utplacering av acceleratorer.

SanDisk har en liknande känslighet via NAND. Vid Goldman Sachs teknologikonferens förra veckan sade ledningen att datacenter‑efterfrågan vuxit till mer än hälften av NAND‑marknaden och kallade skiftet ett vägskäl för branschen.

Det besvärliga för björnarna är att minnesmarknaden fortfarande är knapp

Det pessimistiska argumentet stöter på en obekväm verklighet: minnesmarknaden är fortsatt starkt begränsad.

KB Securities uppskattar att färdiga minneslager hos Samsung Electronics och SK Hynix sjunkit till under 10 dagars försörjning.

"I slutet av tredje kvartalet har minneslagren hos Samsung Electronics och SK Hynix fallit till under 10 dagar", sade forskningschefen Kim Dong‑won till Seoul Economic Daily och varnade att säljbara volymer kan bli "absolut otillräckliga".

KB förväntar sig att DRAM‑ och NAND‑bit‑efterfrågan 2027 kommer att överstiga utbudstillväxten med mer än 10 procentenheter i takt med att HBM4, server‑DDR5 och företags‑SSD‑efterfrågan ökar samtidigt.

Bernstein upprepade också köprekommendationer för Micron och SanDisk den här månaden och förutspådde att konventionella DRAM‑ och NAND‑kontraktspriser kan stiga med nära 20 % kvartal mot kvartal under tredje kvartalet.

Det lämnar minnesaktierna mitt emellan två realiteter.

AI‑säkerhetsbekymren har introducerat en reell risk för framtida infrastrukturinvesteringar, men de nuvarande leveranserna är fortfarande knappa, priserna stiger och lagren är ovanligt låga.