IBM hisse senedi analizi: Peter Lynch Big Blue'yu satın alır mı?

International Business Machines (NYSE: IBM) hisse senedi fiyatı, medya raporlarının Çin'deki Ar-Ge bölümünü kapattığını ve 1.000'den fazla işi etkilediğini belirtmesinin ardından Pazartesi günü pek değişmedi. Bu işlerin bir kısmı, ülkenin büyük bir operasyona sahip olduğu Hindistan'ın Bangalore şehrine taşınacak.

IBM'in hisse senedi fiyatı bu yıl yaklaşık %20, son beş yılda ise %58 oranında artış gösterdi ve yapay zeka çılgınlığından faydalanan Microsoft, Amazon ve Alphabet gibi en büyük rakiplerinin gerisinde kaldı.

IBM'in dönüşümü yavaş ilerliyor

Bir zamanların güçlü devi IBM, Microsoft ve Amazon gibi rakipleriyle karşı karşıya kalınca, son birkaç yıldır işlerini toparlamak için çalışmalar yürütüyor.

Bunu başarmak için şirketin en büyük yaklaşımı, danışmanlık işini Kyndryl olarak bilinen ayrı bir halka açık şirkete bölmek oldu. Kyndryl'in hisse senedi 2022'de 8,8 dolardan neredeyse 25 dolara fırlayarak şu anda değeri 5 milyar doların üzerinde.

IBM ayrıca maliyetlerini düşürmek için de çalıştı. Şirket 2023'te 3.900'den fazla çalışanı veya iş gücünün %1,5'ini işten çıkaracağını duyurdu. Bu eğilim, Bloomberg'in Çin Ar-Ge operasyonlarını kapattığını bildirmesinin ardından bu hafta da devam etti.

Bu işten çıkarmalar IBM'in marjlarını artırmasına yardımcı oldu ve faaliyet marjı 2022'de %2,9'dan 2023'te %12,1'e yükseldi.

Ancak bu dönüşüm stratejisinin yapmadığı şey IBM'in satışlarını önemli ölçüde artırmaktı. 2023'te geliri %2,2 artarak 61,85 milyar dolara çıktı. Aynı yıl Microsoft'un büyümesi %16'nın üzerinde artarken Google yaklaşık %9 ve Oracle %7 büyüdü.

Aynı yavaş büyüme ivmesi bu yılın ikinci çeyreğinde de devam etti. IBM'in geliri sadece yüzde 2 artarak 15,8 milyar dolara yükselirken, brüt kâr marjı yüzde 56,8'e çıktı.

Yazılım işi, 2023'teki aynı döneme göre %7,1 artışla 6,7 milyar dolar gelir elde ederken danışmanlık %0,9 düşüşle 5,2 milyar dolara geriledi. Altyapı geliri %0,7 artışla %3,6'ya yükseldi. Bu büyüme metrikleri, şirketin anlamlı bir büyüme görmediği anlamına geliyor.

Yüzeyin altına bakıldığında, odaklandığı temel alanların iyi gitmediği görülüyor. Veri ve yapay zeka gelirleri %3 düşerken hibrit altyapı %4 arttı. Sadece otomasyon çift haneli gelir büyümesi gördü.

IBM'in temel sektörlerde pazar payı eksikliği var

IBM ile ilgili temel sorunlardan biri, en önemli endüstrilerde büyük bir pazar payına sahip olmamasıdır. Örneğin, şirket Watson ürününe on yıldan uzun süredir yatırım yapıyor olsa da, endüstride anlamlı bir pay elde edemedi.

Başka bir deyişle, AI söz konusu olduğunda aklınıza gelen şirket IBM değildir. Bunun yerine, çoğu insan Nvidia, Microsoft ve Google gibi şirketleri düşünür.

Bunun nedeni muhtemelen IBM'in AI çözümlerinin kitle pazarına yönelik olmamasıdır. Bunun yerine, watsonx AI asistanları paketi kurumsal müşterilere yöneliktir. Ayrıca Red Hat'in yardımıyla IBM Danışmanlığı ve hibrit bulut teklifleri sunar.

Buluttan bahsetmişken, IBM sektörde pazar payı kazanmak için büyük adımlar atmadı. Microsoft'un AWS'si %31'lik bir pazar payına sahipken, onu Azure, Google Cloud, Alibaba Cloud ve Salesforce takip ediyor. IBM, sadece %2'lik pazar payıyla sektörde altıncı sırada yer alıyor.

Peter Lynch IBM'e yatırım yapar mı?

Şirket seçerken en iyi stratejilerden biri, efsane hisse senedi yatırımcısı Peter Lynch'in Uygun Fiyata Büyüme (GARP) yaklaşımını kullanmaktır.

Öncelikle, 15'ten düşük bir izleyen fiyat-kazanç oranına sahip bir şirkete bakıyor. IBM'in GAAP P/E çarpanı 21 ve GAAP dışı rakamı 19,1'dir; bu da şirketin ilk kritere uyduğu anlamına gelir.

İkinci olarak, ileriye dönük P/E çarpanı 15'ten küçük olmalıdır. Bu durumda IBM'in GAAP ve GAAP dışı çarpanları 21 ve 19'dur, bu da IBM'in buna yatırım yapmayacağı anlamına gelir.

Üçüncüsü, borç-öz sermaye oranı %35'ten az olmalı, IBM'in 2,2'lik bir metriği var ve bu da onu bu metriği kullanarak iyi bir satın alma haline getiriyor. Ek olarak, PEG oranı 12'den az olmalı, IBM'in 3,89'u var.

Bu nedenle, ana diskalifiye etme faktörü IBM'in ileri P/E oranının tercih ettiği rakamdan daha yüksek olmasıdır. IBM için 21,6'lık bir ileri P/E çarpanının oldukça pahalı olduğuna inanıyorum.

IBM hisse senedi fiyat analizi

Haftalık grafiğe dönersek, IBM hisse senedi fiyatının 4 Mart'taki en yüksek salınımı olan 195$'lık önemli bir direnç seviyesine sıçradığını görüyoruz. Bu, şu anda genellikle düşüş eğilimi gösteren bir kırılmayla sonuçlanan çift tepe grafik deseni oluşturduğu için dikkate değer bir fiyattır.

Bu nedenle, hisse senedi 50 haftalık ve 100 haftalık hareketli ortalamaların üzerinde kalırken, çift tepe paterni düşüş eğilimine devam edebileceği anlamına gelir. Hisse senedi 200$'daki önemli direnç noktasının üzerine çıkarsa bu paternin geçersiz hale gelmesi söz konusu olacaktır.