Nvidia hissesi: Yapay zeka balonunun patlamasına dair korkular artarken düzeltmeye takıldı

Yapay Zeka (AI) sektörü, son iki yıldır pazardaki en önemli tema oldu; bunda OpenAI'nin ChatGPT'si, Anthropic'in Claude'u ve Elon Musk'ın X.ai'si gibi ürünlerin popülerliğinin de katkısı oldu.

Bu popülerlik, bu şirketlerin popülerliğinde keskin bir artışa ve değerlemelerinde bir artışa yol açtı. En son rapora göre Apple ve Nvidia (NVDA), şirketin değerini 100 milyar doların üzerine çıkaracak ChatGPT'ye büyük bir yatırım yapmayı düşünüyor.

Amazon'un desteklediği Anthropic'in değeri 8,4 milyar doların üzerindeyken X.ai'nin değeri ise 24 milyar doların üzerinde.

Diğer daha küçük AI girişimlerinin de değerlemeleri arttı. Örneğin, Perplexity yaklaşık 3 milyar dolarlık bir değerlemeyle 250 milyon doların üzerinde para topladı. Fransız bir AI şirketi olan Mistral, 6 milyar doların üzerinde bir değerlemeye ulaştı.

Aynısı halka açık şirketler arasında da yaşanıyor. Nvidia'nın piyasa değeri 3 trilyon doların üzerine çıkarken Broadcom'un piyasa değeri 750 milyar doların üzerinde. Meta Platforms ve Alphabet gibi diğer firmalar da değerlemede önemli bir artış gördü.

Nvidia kazançları

Nvidia, son derece gelişmiş GPU'ları sayesinde AI sektöründeki en büyük oyuncu haline geldi. Büyük veri modellerini eğitmek için kullanılan H100 ve H200 gibi GPU'ları. Ayrıca geliştiricilerin genel amaçlı işleme için yeteneklerini kullanmalarına olanak tanıyan Compute Unified Device Architecture (CUDA) nedeniyle popüler bir isim haline geldi.

En son finansal sonuçlar, Nvidia'nın çözümlerine olan talebin arttığını gösterdi. Geliri, Q2'24'te 13,5 milyar doların üzerindeyken Q2'25'te 30 milyar dolara çıktı. Gelir ayrıca, bu yılın ilk çeyreğinde elde ettiği 26 milyar dolardan da yüksekti. En önemlisi, Nvidia'nın üç aylık geliri de 2021'in tamamında elde ettiği 21 milyar doların üzerine çıktı.

Nvidia ayrıca işinin önümüzdeki iki çeyrekte de iyi gitmeye devam etmesini umuyor. Gelirinin 2023'te aynı dönemde elde ettiği 18 milyar dolardan fazla olan 32 milyar dolar olması bekleniyor.

Kazanç görüşmesinde yönetim, Microsoft, Alphabet ve Amazon gibi şirketlerin veri merkezi GPU'larına milyarlarca dolar harcamasıyla GPU'larının arzının hala talepten düşük olduğunu belirtti. Suudi Arabistan, Birleşik Arap Emirlikleri ve Çin gibi ülkeler de AI yarışı devam ederken önemli miktarda GPU satın alıyor.

Nvidia ve diğer yapay zeka hisseleri düştü

Ancak Nvidia'nın hissesi, yatırımcılar gelecekteki büyümesi konusunda endişeli olmaya devam ettikçe finansal sonuçlarından sonra keskin bir geri dönüş yaşadı. Bu yılın en yüksek noktasından %15'ten fazla düşüşle 120 dolardan işlem görüyordu.

Diğer AI hisseleri de son birkaç ayda düşüş yaşadı. Örneğin, Nvidia'nın birkaç ay önce yatırım yaptığı bir şirket olan SoundHound, bu yılki en yüksek noktasından %52'den fazla düştü. Benzer şekilde, C3.ai hisseleri YTD zirvesinden %39'dan fazla düştü.

Super Micro Computer (SMCI) ve AMD de bu yıl keskin bir düşüş yaşadı. Bu hafta sonuçlarını yayınlayacak olan Broadcom (AVGO) adlı şirket de yılın başından bu yana en yüksek seviyesinden %11'den fazla düştükten sonra düzeltmeye girdi.

Yatırımcıların en büyük endişesi ise yapay zeka patlamasının birkaç yıl önce yaşanan diğer patlamalar gibi devam edebilmesi.

Bu patlamaların en popüleri 2000'lerin başında gerçekleşen dot com balonudur. O zamanlar, çoğu şirket dot com temasından yararlanmak için iş stratejilerini değiştiriyordu. Cisco, her şey çökmeden önce o zamanlar dünyanın en büyük şirketi bile olmuştu.

Diğer popüler patlama elektrikli araç endüstrisiydi. Zirvesinde, Tesla'nın piyasa değeri 1 trilyon doların üzerindeyken, VinFast ve Rivian gibi şirketlerin değerlemesi 100 milyar doların üzerindeydi. Rivian, Ford ve General Motors'dan bile daha büyüktü.

EV patlaması azaldı, çoğu şirket tüm zamanların en yüksek seviyesinden keskin bir şekilde düştü. Tesla rekor seviyesinden %50'den fazla düştü, Rivian, Lucid ve VinFast gibi şirketler ise çok daha kötü durumda.

Bir diğer örnek ise kenevir sektörüdür. Burada Tilray Brands, Aurora Cannabis, Canopy Growth ve Curaleaf gibi şirketler tüm zamanların en yüksek seviyelerinden bu yana çift haneli düşüşler yaşadı.

Nvidia hissesi aşırı değerli

Nvidia gibi şirketler için diğer risk ise GPU'larına olan talebin sonsuza dek yüksek seviyede kalmayacağıdır. Birincisi, büyük veri merkezi şirketleri muhtemelen yatırımlarını yavaşlatmaya başlayacaktır.

Ek olarak, önemli değerleme riskleri de vardır. Nvidia'nın ileriye dönük P/E oranı 43'tür ve bu oran sektör ortalaması olan 30'dan yüksektir. GAAP dışı ileriye dönük P/E oranı ise sektör ortalaması olan 24'ten yüksek olan 42'dir.

Başka bir AI şirketi olan Apple (AAPL), 3,4 trilyon doların üzerinde bir piyasa değerine ve satış büyümesi yavaşlasa bile 34'lük bir ileriye dönük P/E oranına sahiptir. Şirketin ileriye dönük P/E oranı sadece %2,13'tür ve bu S&P 500'ün %10'luk ortalamasından düşüktür.

Dolayısıyla büyümenin yavaşlaması nedeniyle önümüzdeki aylarda birçok yapay zeka şirketinin düşüşe geçme riski bulunuyor.