Vodafone Idea hisseleri, Goldman Sachs'ın %83 düşüş tahminine rağmen %14'ün üzerinde düştü

Vodafone Idea hisseleri, yabancı aracı kurum Goldman Sachs'ın Perşembe günkü kapanış fiyatından yüzde 83 daha düşük bir hedef fiyatla 'sat' tavsiyesinde bulunmasının ardından Cuma günü yüzde 14'ün üzerinde düşüş yaşadı.

Goldman Sachs, hisse senedi için 'Sat' notunu yineledi ve hedef fiyatı hisse başına 2,2 rupiden 2,5 rupiye yükseltti; bu da şirketin BSE'deki hisse fiyatının %14,44 düşüşle 12,91 rupiye kadar düşmesine yol açtı.

Öğleden sonra 12:20'de hisse fiyatı hala %10'dan fazla kırmızıda işlem görüyordu. Yeni hedef fiyat, Perşembe günkü kapanış fiyatından %83'lük bir düşüşü temsil ediyor.

Goldman Sachs, Vodafone Idea'nın Hindistan telekom pazarında etkin bir şekilde rekabet edebilme kabiliyetine ilişkin endişelerini dile getirerek, düşüş yönlü görünümünün birkaç nedenini sıraladı.

Şirketin son dönemde gerçekleştirdiği sermaye artırımı olumlu bir gelişme olmakla birlikte, pazar payındaki erozyonun durdurulması için yeterli görülmedi.

Goldman Sachs raporunda, "Vodafone Idea'nın önümüzdeki 3-4 yıl içerisinde pazar payında 300 baz puan daha kaybetmesini bekliyoruz" ifadelerine yer verildi.

Telekom şirketinin gelir pazar payı (RMS), 22 daireden 16'sında pazar payı kaybı yaşanmasının ardından mali birinci çeyrekte tüm zamanların en düşük seviyesi olan %15'e geriledi.

Nakit akışı ve piyasa pozisyonuyla ilgili endişeler

Goldman Sachs'ın vurguladığı temel konulardan biri de Vodafone Idea'nın sürdürülebilir serbest nakit akışına ulaşma mücadelesi.

Aracı kurum, şirketin nakit akışında nötr hale gelebilmesi için Kullanıcı Başına Ortalama Gelirinin (ARPU) önemli ölçüde artarak 200 ila 270 rupi arasına çıkması gerektiğini tahmin ediyor.

Goldman Sachs, "İyimser varsayımlara rağmen şirket zorlu bir mücadeleyle karşı karşıya" dedi.

Ayrıca şirket, Vodafone Idea'nın rakipleri Bharti Airtel ve Jio ile karşılaştırıldığında prim değerlemesini sorguladı.

Vodafone Idea'nın zayıf büyüme beklentileri, marj getirileri ve bilançosu göz önüne alındığında, Goldman Sachs hissenin mevcut priminin pek haklı olmadığını düşünüyor.

İlginçtir ki, Goldman Sachs daha önce bu yılın nisan ayında Vodafone Idea'nın FPO'suna yatırım yapmıştı.

Indus Kuleleri de etkilendi

Vodafone Idea etrafındaki olumsuz duygu Indus Towers'ı da etkiledi. Goldman Sachs'ın şirketin notunu 'Nötr'den 'Sat'a düşürmesinin ardından şirketin hisseleri %6'dan fazla düştü.

Goldman Sachs, hedef fiyatı 220 rupiden 350 rupiye yükseltmesine rağmen Indus Towers'ın büyüme beklentileri konusunda endişelerini dile getirerek, şirketin temel özellikleri ile mevcut değerlemeler arasında bir kopukluk olduğunu belirtti.

Goldman Sachs, "Indus Towers'ın yakın zamanda yeniden değerlendirilmesi abartılı" yorumunda bulundu.

Indus Towers son aylarda güçlü bir performans gösterdi ve hisseleri son altı ayda %75'in üzerinde arttı.

Ancak Goldman Sachs, şirketin orta ve uzun vadeli büyüme görünürlüğünün, özellikle de şirketin en önemli müşterilerinden biri olan Vodafone Idea'nın mali pozisyonunu istikrara kavuşturamaması durumunda sınırlı kalacağı konusunda uyardı.

Citi iyimser bir bakış açısına sahip

Citi ise hisse başına 22 rupi hedef fiyatla 'Satın Al' notunu koruyarak daha iyimser bir görünüm sergiledi.

Citi'nin olumlu duruşu, Vodafone Idea'nın AGR küratif dilekçesinin potansiyel olarak olumlu sonucuna dayanmaktadır. Yüksek Mahkeme bunu dinlemeyi kabul ederse, şirketin AGR borç yükündeki azalma önemli olabilir.

Citi, böyle bir indirimin hisse başına 4-5 rupi artırabildiğini ve bunun da hisse senedinin değerine önemli bir katkı sağlayacağını tahmin ediyor.

Piyasa görünümü kasvetli kalmaya devam ediyor

Vodafone Idea ve Indus Towers'ın genel görünümü temkinli olmaya devam ederken, Goldman Sachs temkinli duruşunu sürdürüyor.

Vodafone Idea için nakit akışını iyileştirme, pazar payını koruma ve mevcut değerlemesini haklı çıkarma konusunda önemli zorluklar görülüyor.

Indus Towers'ın Vodafone Idea'ya olan bağımlılığı ve hisse senedi fiyatında son dönemde yaşanan artış yatırımcılar için risk oluşturabilir.

Sabahın ortalarına doğru Vodafone Idea'nın hisseleri, yatırımcıların endişelerini ve Goldman Sachs'ın kasvetli tahminlerini yansıtarak BSE'de %12,19 düşüşle 13,25 rupiye geriledi.