Arm Holdings, Morgan Stanley'nin yeni en iyi tercihi: Satın almalı mısınız?

Morgan Stanley analistleri, Arm Holdings'i (NASDAQ: ARM) en büyük sermayeli şirketler arasına yükselterek, özellikle mobil iyileşme ve gelişen uç yapay zeka fırsatları olmak üzere Arm'ın büyüme potansiyeline olan güçlü inancı vurguladı.

Morgan Stanley, Apple'ın iPhone 16 ve diğer yüksek performanslı cihazlara v9 mimarisinin entegrasyonuyla genişleyen uç yapay zeka pazarından yararlanma becerisine olan güvenini yansıtan 175 dolarlık fiyat hedefiyle Aşırı Ağırlık derecelendirmesini korudu.

Analistler, Arm'ın mobil segmentinde 2024-2027 mali yılları arasında %35'lik bir bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) öngörüyor; otomotiv ve altyapı sektörlerinden daha fazla ivme bekleniyor.

Apple'ın ARM v9 mimarisini ve A18 çipini kullanan iPhone 16'yı yakın zamanda duyurması önemli bir dönüm noktası.

V9 çekirdeklerinin özellikle mobil segmentte önemli bir büyümeye yol açması bekleniyor.

2026 mali yılında 230-260 milyon iPhone sevkiyatının beklenmesiyle Arm'ın telif gelirlerinin önemli ölçüde artması bekleniyor.

Morgan Stanley, şirketin silikon fikri mülkiyetinin çeşitli sektörlerde özel silikon çalışmalarında giderek daha fazla kullanıldığını ve bunun önümüzdeki iki ila üç yıl içinde daha yüksek telif oranlarına yol açtığını belirterek, uç yapay zekaya geçişte Arm'ın önemli bir rol oynadığını vurguladı.

Arm Holdings'in kazançları

Arm'ın 1. çeyrek kazançları sağlam olsa da karışık tepkilerle karşılandı. Şirket, beklentileri 32,5 milyon dolar aşarak yıllık bazda %39'luk bir gelir artışıyla 939 milyon dolara ulaştığını bildirdi.

Ancak, 2025 mali yılı 2. çeyreğine ilişkin rehberlik, gelirin 780 milyon ila 830 milyon dolar arasında, hisse başına kazancın (EPS) ise 0,23 ila 0,27 dolar aralığında olması beklentisiyle konsensüsün biraz altında kaldı.

Buna rağmen Arm, tam yıl görünümünü teyit ederek gelirin 3,8 ila 4,1 milyar dolar arasında, düzeltilmiş EPS'nin ise 1,45 ila 1,65 dolar arasında olmasını öngördü.

Bu yönlendirme güçlü olsa da, önceki çeyreğin etkileyici büyümesinden kaynaklanan yavaşlamayı yansıtıyor ve ivmenin sürdürülebilirliği konusunda endişelere yol açıyor.

Arm Holdings'in lisanslama ve telif hakkı modeli

Temel anlamda Arm, yarı iletken sektöründeki hakimiyetini sürdürmektedir.

Şirketin geliri esas olarak lisanslama ve telif hakkı modelinden kaynaklanıyor; lisans geliri, 1. çeyrekte bir önceki yıla göre %72 artarak 472 milyon dolara ulaştı.

Yıllık bazda %17 büyüyen telif geliri, özellikle v9 mimarisinin giderek daha fazla benimsenmesiyle birlikte Arm'ın işinin kritik bir bileşeni olmaya devam ediyor.

V9 mimarisi daha yüksek telif ücretleri talep ediyor ve bu da Arm'ın gelir artışına önemli bir katkıda bulunuyor.

Arm'ın Nvidia, Microsoft ve Amazon gibi teknoloji devleriyle yaptığı stratejik ortaklıklar, bu şirketlerin gelişmiş yapay zeka ve veri merkezi ihtiyaçları için giderek daha fazla Arm'ın tasarımlarına güvenmeleriyle birlikte gelir akışlarını daha da güçlendiriyor.

Ancak Arm aynı zamanda birkaç olumsuzlukla da karşı karşıya. Yarı iletken endüstrisindeki rekabet ortamı, Intel ve AMD gibi rakiplerin belirli segmentlerde güç kazanmasıyla yoğunlaşıyor.

Ayrıca, özellikle Çin'le ilgili jeopolitik riskler, Arm'ın gelir büyümesi için potansiyel zorluklar teşkil ediyor.

Şirketin ihracat kontrollerine maruz kalması ve ABD ile İngiltere'deki düzenleyici onayları etrafındaki belirsizlik, 2024 mali yılında gelirinin %14'ünü oluşturan Çin'de iş yapma kabiliyetini etkileyebilir.

ARM'nin gergin değerlemesi

Değerleme açısından Arm, şu anda sektör ortalamasından önemli ölçüde yüksek olan 33,56'lık ileriye dönük fiyat/satış (P/S) oranıyla primle işlem görüyor.

Bu yüksek değerleme, Arm'ın yapay zeka ve yarı iletken pazarlarındaki büyümesinin devam edeceği yönündeki piyasa beklentilerini yansıtıyor.

Ancak bazı analistler, Arm'ın büyümesinin, özellikle Nvidia ve AMD gibi diğer yüksek büyüme gösteren yarı iletken şirketleriyle karşılaştırıldığında, mevcut değerlemesini tam olarak haklı çıkarmayabileceğini savunuyor.

Arm'ın gelirinin sağlam bir oranda artması beklenirken, hissenin yüksek çarpanı hata payı bırakmıyor ve bu da onu performans veya piyasa duyarlılığındaki olası düşüşlere karşı savunmasız hale getiriyor.

Şimdi grafiklerin hisse senedinin fiyat seyri hakkında neler söylediğine bakalım.

Temel unsurlar ve değerleme göz önünde bulundurulduğunda, Arm'ın teknik göstergelerinin daha yakından incelenmesi, hisse senedinin mevcut fiyat seviyelerinin haklı olup olmadığı veya Arm'ın gelecekteki büyümesinden yararlanmak isteyen yatırımcılar için potansiyel giriş noktaları olup olmadığı konusunda daha fazla bilgi sağlayacaktır.

Kısa vadeli grafiklerde yükseliş momentumu geri dönüyor

Arm'ın hissesi bu yılın temmuz ayında ulaştığı 188,75 dolarlık zirveden önemli ölçüde düşse de, geçen ayın başlarında ulaştığı 100 doların altındaki düşük seviyelerden toparlandı ve kısa vadeli grafiklerde yükseliş momentumu gösteriyor.

Kaynak: TradingView

Bunu hesaba katarak, hisse senedine yükseliş eğiliminde olan yatırımcılar, 106,5$'ın altındaki bir stop-loss ile mevcut seviyelerde uzun pozisyon açabilirler. Yükseliş momentumu yoğunlaşırsa, hisse senedinin yakında 172$'ın üzerinde işlem gördüğünü görebiliriz.

Hisse senedine karşı düşüş bekleyen yatırımcılar, yeni bir kısa pozisyon açmadan önce hissenin tekrar 106,5 dolar seviyesinin altına düşmesini ve zayıflık göstermeye başlamasını beklemeli.