Barclays, düşük kakao maliyetleriyle desteklenen olumlu görünüm nedeniyle Lindt ve Barry Callebaut'u yükseltti

Barclays, Salı günü İsviçreli çikolata üreticileri Lindt & Spruengli (LISN) ve Barry Callebaut'un (SIX) hisselerini 'Ağırlık Fazlası'na yükseltti. Bu, her iki şirketin de olumlu kakao fiyat eğilimlerinden, dış kaynak kullanımındaki büyümeden ve iyileştirilmiş maliyet etkinliklerinden yararlanma yeteneğine olan güvenini gösterdi.

Bu, her iki büyük Avrupa çikolata üreticisinin firmadan aynı anda "Aşırı Ağırlık" tavsiyesi aldığı ilk sefer olup, toparlanan kakao pazarı ortamında büyüme potansiyellerini vurgulamaktadır.

Kakao fiyatlarındaki gevşemenin üreticilere yardımcı olması

Lindt & Spruengli'nin hisse senedi notu 'Eşit Ağırlık'tan 'Aşırı Ağırlık'a yükseltilirken, Barclays fiyat hedefini 110.000 CHF'den 120.000 CHF'ye yükseltti.

Yükseltmenin arkasındaki temel etken, yetersiz hasat nedeniyle yükselen kakao fiyatlarında beklenen düşüş.

Birincil kakao üretim bölgesi olan Batı Afrika'daki hasatların iyileştirilmesinin, Lindt için girdi maliyetlerini azaltarak karlılığı artırması bekleniyor.

Barclays analistleri Lina Thomas ve Daan Struyven, "Lindt, öngörülen marj büyümesini yakalamak ve hatta aşmak için gerekli fiyatlandırma stratejilerini uygulamak üzere iyi bir konumda" dedi.

Ayrı olarak, Barry Callebaut da Aşırı Ağırlık notu yükseltmesi aldı ve Barclays fiyat hedefini 1.450 CHF'den 1.800 CHF'ye revize etti.

Bu yükseltme, şirketin normalleşen kakao fiyatlarından faydalanma ve önemli dış kaynak kullanım fırsatlarından yararlanma yeteneğine olan güveni yansıtıyor.

Barry Callebaut, geçen yıl yüksek kakao maliyetleri nedeniyle marj baskısıyla karşı karşıya kaldı, ancak üretimin 2024/25 hasat yılında toparlanmasının beklenmesiyle Barclays, görünümün iyileştiğini öngörüyor.

Analistler, "Ekim ayında başlayacak 2024/25 yılında dünya kakao üretiminin toparlanmasının muhtemel olması nedeniyle buradaki ilk işaretler cesaret verici" dedi.

Barry Callebaut, 2025 yılında müşteri fiyatlarında yüzde 10 ila 19'luk ortalama artışlar öngördü; bu da önceki fiyat artışlarının hacimler üzerindeki etkisini hafifletmeli.

Güçlü organik büyüme Lindt'in yükselişine katkı sağlıyor

Lindt, kendi üst satır tahminlerini aşarak istikrarlı bir şekilde güçlü organik büyüme bildirdi.

Şirket, son üç yılda toplam %35 organik büyüme kaydetti; 2021'de %13, 2022'de %11 ve 2023'te %10 artış bekleniyor.

Barclays ayrıca Lindt'in enflasyonist baskılara ve artan kakao hammadde maliyetlerine karşı gösterdiği direnci vurguladı.

Şirket, Lindt'in bu zorluklarla başa çıkarken büyümeyi sürdürme becerisinin, onu Avrupa temel gıda sektöründe öne çıkan bir hisse senedi konumuna getireceğine inanıyor.

Analistler, "Lindt'in uzun vadede pazar payını ikiye katlama potansiyeli, onu cazip bir büyüme hissesi haline getiriyor" ifadelerini kullandı.

Barry Callebaut'un dış kaynak kullanımındaki genişleme iyimserliği artırıyor

Barry Callebaut'un büyüyen dış kaynak kullanımı işi, düşük kakao fiyatlarının getirdiği kazanımların yanı sıra önemli bir büyüme itici gücü olarak görülüyor.

Barry Callebaut, yakın zamanda Kuzey Amerika'da toplam hacminin %2'sinden fazlasını oluşturabilecek önemli bir dış kaynak kullanımı sözleşmesi imzaladı.

Bu kazanım, son yıllarda yavaşlayan dış kaynak kullanımı alanında yeni bir ivmenin habercisi.

Barclays şöyle dedi:

Küresel çikolata pazarının henüz yüzde 60'ına erişilemediği için Barry Callebaut, dış kaynak kullanımı anlaşmalarıyla daha fazla pay elde edebilecek konumda.

Maliyet tasarrufu girişimleri Barry Callebaut'un mali yapısını güçlendiriyor

Barry Callebaut'un görünümünü güçlendiren bir diğer önemli etken ise 2027 mali yılına kadar 250 milyon CHF tasarruf sağlamayı hedefleyen maliyet tasarrufu programında kaydedilen ilerleme.

Barclays, FY25-FY27 için maliyet tasarrufu varsayımlarını 25 milyon CHF artırdı ve bu da FY26-27 için EPS tahminlerinde %6'lık yukarı yönlü bir revizyona yol açtı.

Barry Callebaut, maliyet tasarrufu çabalarında önemli ilerlemeler kaydetti, Almanya, Malezya ve İtalya'daki üç fabrikasını kapattı ve SKU rasyonalizasyon hedeflerinin çoğunu karşıladı.

Şirketin, kritik bir karlılık ölçütü olan kakao öğütme için birleşik oranının 2024 mali yılında 3,6 kattan 4,6 kata yükselmesi, şirketin mali durumunu daha da güçlendiriyor.

Barclays, Barry Callebaut'un Küresel Kakao işinin 2025 mali yılına kadar FAVÖK'e 50 milyon CHF katkı sağlamasını bekliyor.

Barry Callebaut için dikkate alınması gereken riskler

Barclays, olumlu görünüme rağmen Barry Callebaut'nun geleceğine ilişkin bazı riskler tespit etti.

Yüksek kakao fiyatlarının devam etmesi şirketin nihai pazarları üzerinde daha fazla baskı yaratabilir ve potansiyel olarak 2025 mali yılı için daha muhafazakar bir tahmin yapılmasına yol açabilir.

Ayrıca, Meksika'da yakın zamanda yaşanan salmonella vakası gibi gıda güvenliği endişeleri, hızla kontrol altına alınmasına rağmen itibar açısından riskler barındırıyor.

Barry Callebaut'nun yeniden yapılanma maliyetleri ve yüksek işletme sermayesi talepleri nedeniyle oluşan gergin bilançosu da hata payını sınırlandırıyor.

Bununla birlikte Barclays, Barry Callebaut'nun dış kaynak kullanımındaki büyüme, maliyet verimliliği ve iyileşen piyasa koşulları sayesinde önümüzdeki yıllarda güçlü sonuçlar elde etme potansiyeline olan inancını sürdürüyor.