Küresel yatırımcıların Çin borsasındaki yükselişe karşı neden dikkatli davranması gerekiyor?

Pekin'in son dönemde aldığı teşvik önlemleriyle Çin hisse senetlerinde görülen yüzde 25'lik artış, küresel para yöneticilerini ülkenin borsasına girmek için çabalamaya yöneltti.

Ancak bu cazip kazanımlara rağmen, Çin'de varlığı bulunan küresel şirketlerden faydalanmayı hedefleyen yatırımcılar için önemli riskler de bulunuyor.

Çinli politikacılar, ülkenin sıkıntılı ekonomisini canlandırmayı amaçlayan bir dizi girişim başlattı.

Bunlar arasında faiz oranlarında indirimler, yurtiçi borsa piyasasını destekleme mekanizmaları ve tüketici ve iş dünyası güvenini artırmak için daha fazla mali teşvik planları yer alıyor.

Bu önlemlerin hızla uygulamaya konulması Çin'in iç pazarında iyimserliği artırdı; ancak küresel firmalar, özellikle ABD ve Avrupa merkezli olanlar, Çinli meslektaşlarıyla aynı avantajlardan yararlanamayabilir.

Küresel firmalar Çin'de benzersiz zorluklarla karşı karşıya

Çin hisselerine ilişkin iyimserliğe rağmen, ülkeye yatırım yapan küresel şirketler son çeyreklerde bir dizi sorunla karşılaştı.

Çin'de önemli iş hacmine sahip ABD ve Avrupa firmaları, zayıf talep, artan iç rekabet ve Çin hükümetinin milliyetçi politikalara yönelmesi nedeniyle ağır darbe aldı.

Bank of America stratejisti Savita Subramanian'ın müşteri notuna göre, ABD yatırım fonları, Çin'de en yüksek satış rakamlarına sahip 50 S&P 500 şirketinin yalnızca 18'inde aşırı ağırlık taşıyor.

Bu konumlandırma, bu şirketlerin çoğunun Pekin'in teşvikleriyle çözülmesi pek mümkün olmayan zorluklarla boğuştuğu için ihtiyatlı davranıldığını gösteriyor.

Çin'de önemli bir nüfuza sahip olan önemli küresel şirketler arasında Nvidia, Broadcom, Applied Materials ve Qualcomm gibi çip üreticileri yer alıyor.

Nike, Apple, Starbucks ve Lululemon gibi tüketici odaklı markaların yanı sıra Merck ve Danaher gibi sağlık şirketleri de ABD yatırım fonlarının büyük çoğunluğunun elinde bulunuyor.

Ancak bu firmaların birçoğu, azalan talep ve yerel rakiplerle artan rekabet nedeniyle Çin operasyonlarında zorluklar yaşadıklarını bildirdi.

Pekin'in teşviklerinin etkisi muhtemelen yerel firmalara fayda sağlayacak

Çoğu analist, Pekin'in mali teşviklerinin düşük gelirli tüketicilere odaklanmasını bekliyor; bu da Çin'de sıkıntı yaşayan küresel lüks markalar yerine, yerel odaklı temel gıda şirketlerine fayda sağlayabilir.

Örneğin, Bank of America analisti Ashley Williams, Çin anakarasındaki lüks tüketim gelirlerinin önümüzdeki iki yıl boyunca yıllık %15 oranında düşebileceğini öngörüyor.

Williams, birçok Çinli alışverişçinin lüks ürünleri yurtdışından satın almayı tercih ettiğini, Çin anakarası dışındaki lüks harcamaların 2024'ün ilk yarısındaki yüzde 33'lük orandan önümüzdeki yıl yüzde 50'ye çıkmasının beklendiğini belirtti.

Tüketici davranışındaki bu değişim, LVMH, Ermenegildo Zegna ve Kering gibi küresel lüks markalar için önemli riskler oluşturuyor.

Yurt içi lüks harcamalarındaki düşüş, önümüzdeki yıllarda bu şirketler için marj baskılarına ve kazanç tahminlerinin düşmesine yol açabilir.

Bunun sonucunda Williams üç şirketin notunu da Satın Al'dan Nötr'e düşürdü.

ABD-Çin gerginliği küresel firmaların işlerini zorlaştırıyor

Çin'de faaliyet gösteren küresel şirketlerin karşı karşıya olduğu bir diğer büyük zorluk ise ABD ile Çin arasındaki giderek gerginleşen ilişkidir. Yarı iletken devi Nvidia, bu jeopolitik gerginliğin çapraz ateşine yakalanan şirketlerden biridir.

ABD, Çin'in ileri teknolojiye erişimini kısıtlayan kısıtlamaları sıkılaştırırken, Çinli veri merkezi ve yapay zeka şirketleri, Nvidia'nın GPU'larına olan bağımlılıklarını azaltmaya teşvik ediliyor.

Uzmanlar, Pekin'in yerli firmaları Çinli teknoloji şirketi Huawei Technologies tarafından üretilen GPU'lara yönlendirmeye çalıştığını söylüyor.

Ancak yerli çip üreticisi SMIC tarafından üretilen Huawei'nin talebi karşılayabilmesi ve çiplerinin kalitesi konusunda soru işaretleri bulunuyor.

Çin'in milliyetçi politikalarının getirdiği zorluklara ek olarak, küresel işletmeler Pekin'in veri erişimindeki kısıtlamaları ve yabancı firmaların gerekli özeni göstermelerine yönelik sınırlamaları aşmak zorunda kalıyor.

Pekin'in bu yapısal sorunlara çözüm bulması pek mümkün görünmüyor ve bu durum bölgedeki uluslararası şirketlerin faaliyetlerini daha da zorlaştırıyor.

Bu arada Biden yönetimi, iki ülke arasındaki gerginliği daha da tırmandırabilecek Çin'i hedef alan yeni bir ihracat kontrol paketi planlamaya devam ediyor.

Küresel yatırımcılar için belirsizlik sürüyor

Çin hisselerindeki sert yükselişe rağmen küresel yatırımcılar için önemli belirsizlikler devam ediyor.

Pekin'in ekonomik önlemleri kısa vadede bir ivme kazandırsa da, Çin'de faaliyet gösteren yabancı şirketler için uzun vadeli görünüm risklerle dolu.

Küresel firmalar, Çin pazarındaki zayıf talep ve yerel rakipleriyle rekabet etme yeteneklerini engelleyebilecek jeopolitik gerginlikler gibi iki zorlukla karşı karşıya.

Çin hisse senetlerindeki son yükselişin ivmesini sürdürebilmesi için detaylara ihtiyaç duyulsa da bazı para yöneticileri, Pekin'in ekonomik teşvik yaklaşımını yeniden değerlendirdiğine inanarak iyimserliğini koruyor.

Ancak şimdilik pek çok kişi, küresel şirketlerin Çin'in ekonomik canlanmasından faydalanmada karşılaştıkları zorluklar konusunda temkinli davranıyor.