Hindistan Inc. son dört yılın en zayıf ikinci çeyrek kazancına hazırlanıyor: Uzun vadeli bir alım fırsatı mı?

Eylül çeyreği kazanç sezonunun bugün başlamasıyla birlikte rakamlar, Hindistan Inc.'in işletmeleri felç eden Haziran 2020 karantinalarından bu yana en zayıf çeyrek performansını ortaya koyabilir.

Motilal Oswal liderliğindeki aracı kurum tahminleri, Nifty'nin kazançlarının 2. çeyrekte yıllık bazda sadece %2 oranında marjinal olarak artacağını ve bunun 17 çeyreğin en düşük büyümesi olacağını öngörüyor.

Marj baskısı ve not indirimi korkuları

Ilık %2'lik kazanç büyümesi, olası düşüş korkularını artırdı. Motilal Oswal, Nifty için H1 hisse başına kazanç (EPS) büyümesinin sadece %3'te sonuçlanabileceğini, tam yıllık FY25 büyüme tahmininin ise %13'lük konsensüs beklentilerinin çok altında, %7'ye düşebileceğini belirtti.

Analistler, devam eden kazanç yorgunluğunun projeksiyonlarda daha fazla kesintiye yol açabileceğini öne sürüyor. Macquarie'de Hindistan hisse senedi araştırmaları başkanı Aditya Suresh, şunları söyledi:

Bu çeyrek, 1. çeyrekteki %4'lük kazanç büyümesinin ardından, üst üste ikinci kez yıllık bazda %10'un altındaki kâr büyümesi dönemi olabilir.

Nifty'nin vergi sonrası kârı (PAT), Eylül 2020'den Mart 2024 çeyreğine kadar çift haneli rakamlarda artmıştı.

Talep kaynaklı kazanç yavaşlaması endişeleri artırıyor

Analistlere göre daha endişe verici eğilim ise kazançlardaki yavaşlamanın likidite krizleri gibi dış şoklardan ziyade zayıflayan talepten kaynaklanması.

"Daha da endişe verici olan, kazançlardaki yavaşlamanın artık talep tarafından yönlendiriliyor olması ve dış/likidite şoku olmaması. Bu nedenle talebi tersine çevirmek, şimdilik ufukta görünmeyen önemli bir politika tepkisi gerektirecektir," dedi Nuvama'dan Prateek Parekh.

Nifty'nin 2024/25/26 mali yılları için konsensüs kazanç projeksiyonları sırasıyla ₹957/1.084/1.250 seviyesinde olup, bu da yavaş büyümenin devam ettiğini gösteriyor.

Aracı kurumlar, Nifty'nin marjlarının 40 baz puan daralarak yüzde 20'de kapanmasını bekliyor.

BFSI ve kamu hizmetleri kazançları artıracak; emtia sektörleri sürükleyecek

Genel yavaşlamaya rağmen, bankacılık, finansal hizmetler ve sigorta (BFSI) gibi sektörlerin yıllık bazda %11 artışla kazanç büyümesini desteklemesi bekleniyor.

Güçlü rakamlar açıklaması beklenen diğer sektörler arasında sağlık (%15 yıllık), kamu hizmetleri (%24 yıllık) ve kayıplarını önemli ölçüde daraltması beklenen telekomünikasyon yer alıyor.

Motilal Oswal'a göre, telekom sektörünün zararları Eylül 2023'te 4.300 crore ₹'den Eylül 2024'te 400 crore ₹'ye düşebilir.

Öte yandan petrol ve gaz (O&G) ve metaller gibi küresel döngüsel hisselerin kazançları aşağı çekmesi bekleniyor.

Petrol ve gaz, özellikle petrol pazarlama şirketlerinin (OMC'ler) kazançlarında yıllık bazda %33 düşüş yaşanabilirken, metallerde sadece %2 büyüme görülebilir.

Bir diğer emtia sektörü olan çimentoda ise yıllık bazda yüzde 41 oranında sert düşüş bekleniyor.

Gayrimenkul ve perakende öne çıkıyor

Kazançlardaki yavaşlamanın ortasında gayrimenkul ve perakende sektörlerinin güçlü büyüme sağlaması bekleniyor.

Gayrimenkulün yıllık bazda %44 büyümesi beklenirken, perakendenin yıllık bazda %17 artması bekleniyor. Sermaye malları (+%13 yıllık bazda) ve tüketici segmentlerinin (+%4 yıllık bazda) ılımlı bir şekilde büyümesi öngörülüyor.

Elara Capital, 235 hisse senedinden oluşan kapsama alanında, yerel döngüsel hisselerin emtia sektörlerinden kaynaklanan düşüşü telafi etmekte zorlanması nedeniyle, 2. çeyreğin hem yıllık hem de çeyreklik kazançlarda düşüş görülen son yedi çeyrekten ilki olacağını belirtti.

Piyasalarda oynaklık bekleniyor ancak uzun vadeli alım fırsatları devam ediyor

Emkay, sektörler arasında önemli farklılıklar olmasına rağmen durgun bir kazanç sezonu beklediğini söyledi.

Malzemeler, Enerji ve Finans sektörleri Nifty'nin toplam PAT büyümesini %5'e düşürürken, diğer sektörlerin güçlü, yüksek-on beşli büyüme sağlaması bekleniyor.

Sonuç olarak, FY25 Nifty EPS büyümesine ilişkin fikir birliği tahminleri %15,9 seviyesinde sabit kaldı.

Değerlemenin yükseliş potansiyelini sınırladığı "artan oynaklık" ile piyasalarda aralıklı bir seyir beklendiği belirtildi.

"Yüksek oynaklığa sahip aralıklı piyasalar görüyoruz. Yukarı yönlü hareket değerlemelerle sınırlanıyor; Nifty için 25 Eylül hedefimiz, cömert bir 22x PER 1YF ile 26.000 ve buradan itibaren %5'ten az yukarı yönlü hareket sunuyor," dedi.

Aracı kurum, Orta Doğu petrol şoku ve yabancı portföy yatırım akışlarının Çin'e kayması gibi küresel endişelere rağmen, aşağı yönlü hareketlerin sürdürülebilir kazanç büyümesi ve makro finansal istikrar tarafından korunduğunu, bunun da büyük bir piyasa düzeltmesini önleyebileceğini belirtti.