Ares Management hissesi yükseldi, ancak 1 önemli risk var

Ares Management (ARES) hissesi son on yılda dikkat çekici bir performans gösterdi ve Wall Street'teki en iyi performans gösteren şirketlerden biri oldu. 2014'te 10 dolardan halka arz edildikten sonra rekor seviye olan 160 dolara yükseldi.

2014'te Ares'e yatırılan 10.000 dolar şimdi 160.000 dolar değerinde olurdu. S&P 500 endeksine yatırılan benzer bir miktar bugün yaklaşık 30.000 dolar değerinde olurdu. Ares ayrıca Carlyle Group ve Brookfield Asset Management gibi diğer şirketlerden daha iyi performans gösterdi. Apollo Global ve Blackstone gibi şirketlerden çok daha düşük performans gösterdi.

Ares Management büyüyor

Ares Capital, Apollo, Blackstone, Carlyle ve TPG gibi özel sermaye sektöründeki diğer şirketler kadar popüler değildir. Yine de 447 milyar doların üzerinde varlığıyla sektörün en büyük oyuncularından biridir. Ayrıca varlıkları 2013'te 74 milyar dolardan 420 milyar dolara çıkan hızlı büyüyen bir şirkettir.

Ares bir özel sermaye şirketi olarak sınıflandırılsa da aslında özel kredi sektöründe büyük bir oyuncudur. Veriler, kredi işinin uzun zamandır işine en büyük katkıyı sağladığını gösteriyor. 323 milyar doların üzerinde varlığa sahip, ardından 67,7 milyar dolara sahip gerçek varlıklar geliyor.

Ares'in özel sermayesi 24,6 milyar doların üzerinde, ikincil yatırımları 26,3 milyar doların üzerinde ve diğer işletmeleri ise 5,5 milyar doların üzerinde değere sahip.

Ares Management, bu hafta gayrimenkul sektörüne odaklanan bir şirket olan GCP International'ı büyük bir satın alma işlemiyle satın aldığını duyurduğunda manşetlere çıktı. Şirketi 3,7 milyar dolara satın aldı.

Bu satın alma, yaklaşık 44 milyar dolarlık varlığın yönetimi altına alınmasını sağlayacak ve Ares'i 96 milyar dolarlık varlığa sahip sektörde dev bir oyuncu haline getirecek.

Ares Management'ın mali tabloları şirketin işlerinin iyi gittiğini gösteriyor. Yıllık geliri 2019'da 1,765 milyar doların üzerine çıkarak 2023'te 3,6 milyar dolara ulaştı.

Bu gelir artışı, şirketin en çok para kazandığı kaynağın yönetim ücretleri olması ve bu ücretlerin de yönetim altındaki varlıkların miktarına göre belirlenmesi nedeniyle gerçekleşti.

Ares'in işleri iyi gidiyor

Son birkaç yıldır alternatif varlıklara olan talep, çoğu emeklilik şirketi ve bağış kuruluşunun daha fazla sermaye çekmesiyle birlikte artıyor. Ares Capital davasında, işindeki doğrudan kurumsal yatırımcı sayısı 2011'de 182'den 2023'te 2.533'e çıktı ve bu eğilim yakın vadede de devam edebilir.

Ares ayrıca 40 trilyon dolarlık büyük bir adreslenebilir pazara sahip olan özel kredi sektöründeki büyüyen talepten de faydalandı. Şirketin toplamda 90 trilyon doların üzerinde adreslenebilir pazara sahip sektörlerde %0,6'lık küçük bir pazar payı var.

En son sonuçlar, Ares'in yönetim ücretleri 721 milyon dolara fırlarken net gelirinin 94,6 milyon dolara yükseldiğini gösterdi. AUM'si 447 milyar dolara yükselirken, ücret ödeyen AUM'si 275 milyar dolar iken henüz ücret ödemeyen AUM'si 70,8 milyar dolardı.

Dolayısıyla şirketin önümüzdeki aylarda Fed'in faiz oranlarını düşürmeye başlamasıyla sermayeye olan talebin artmasıyla bundan faydalanması muhtemel.

Ares Management hissesi için bir sonraki önemli katalizör, 1 Kasım'da açıklanması planlanan çeyrek sonuçları olacak.

Analistler, çeyrek gelirinin geçen yılın aynı döneminde elde ettiği 671 milyon dolardan %20 artışla 807 milyon dolar olduğunu göstermesini bekliyor. Dördüncü çeyrek gelirinin 1,1 milyar dolar olması beklenirken, 2024 ve 2025'teki yıllık gelirinin 3,65 milyar dolar ve 4,7 milyar dolar olması bekleniyor.

Değerleme endişeleri devam ediyor

Ares Management'ın durumu iyi olsa da ve GCP satın alımının daha fazla ücrete yol açacağı düşünülse de en büyük endişe Ares'in aşırı değerlenmiş olması.

Ares, 50 milyar dolara yakın piyasa değeriyle Blue Owl, Carlyle ve Brookfield gibi şirketlerden daha büyük.

Değerleme ölçütleri diğer şirketlerden önemli ölçüde daha yüksektir. Örneğin, Blue Owl'un 27'sinden, Carlyle'nin 16'sından ve Blackstone'un 33'ünden daha yüksek olan 38'lik bir ileri P/E çarpanına sahiptir.

Buna bakmanın iyi bir yolu gelirleri ve kârları açısından bakmaktır. Ares'in son on iki aydaki geliri 3,2 milyar doların üzerindeyken, net geliri 403 milyon dolardı. Yıllık kârı hiçbir zaman 500 dolar sınırını geçmedi, bu da yatırımcıların fazla ödeme yaptığı anlamına geliyor.

Ares'in değerleme çarpanları Nvidia ve Microsoft gibi diğer büyüyen şirketlerinkilerle aynı seviyede.

Ares Management hisse senedi analizi

TradingView'dan ARES grafiği

Haftalık grafik, ARES hisse senedi fiyatının uzun süredir güçlü bir boğa koşusunda olduğunu gösteriyor. En son, popüler bir geri dönüş işareti olan yükselen genişleyen kama grafik deseni oluşturdu.

Göreceli Güç Endeksi (RSI) ve MACD göstergeleri de düşen ayrışma grafik formasyonu oluşturdu.

Dolayısıyla, özel sermaye sektöründeki diğer büyük oyuncuların yükselişi devam ederken yükseliş trendi devam edecek olsa da, gelecekte sektörün düşük performans gösterme riski bulunuyor.