Goldman Sachs ve Amundi, Reeves'in ilk bütçesinin öncesinde İngiltere tahvillerini destekliyor

Goldman Sachs ve Amundi'nin İngiltere tahvillerine olan güveni artıyor. Bu durum, yeni hükümetin ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi hedeflerken ülkenin maliyesini sorumlu bir şekilde yöneteceği yönündeki iyimserliğin bir yansıması.

Maliye Bakanı Rachel Reeves'in 30 Ekim'de ilk bütçesini açıklaması beklenirken, tahvil piyasaları İngiltere'nin 2022'de Liz Truss'ın mini bütçesinin tetiklediğine benzer bir mali kriz daha yaşamayacağına dair net bir bahis oynuyor.

Bloomberg'in haberine göre, Avrupa'nın en büyük varlık yöneticisi Amundi, Avrupa tahvillerinden uzaklaşarak İngiltere borçlarına odaklandı.

Goldman da müşterilerine bütçe açıklamasından önce devlet tahvili almalarını tavsiye etti.

BlackRock ayrıca İngiltere tahvillerini nötrden yüksek ağırlıklıya yükseltirken, Legal & General Investment Management ve Aviva Investors da İngiltere borçlanma araçlarına yatırım yapıyor.

Mali ihtiyat ve piyasa disiplinine bahis

İngiltere devlet tahvillerine olan fon akışı, yatırımcıların Reeves'in kamu maliyesindeki 22 milyar sterlinlik açığı kapatırken bütçesini dengeleyeceğine olan güvenini yansıtıyor.

Ulusal borç artmaya devam etse de Reeves'in mali disiplini koruması bekleniyor.

Mediolanum International Funds'ın sabit gelir başkanı Daniel Loughney, "Mali disiplin algısını bir şekilde sürdürmek isteyecektir" diyerek şirketinin İngiltere tahvillerine de neden fazla ağırlık verdiğini vurguladı.

İngiltere tahvillerine yönelik iyimserliğin bir kısmı, İngiltere Merkez Bankası'nın yakında faiz oranlarını daha agresif bir şekilde düşürmeye başlayacağına yönelik beklentilerden kaynaklanıyor.

Bu duygu, son verilerin enflasyonda önemli bir yavaşlama olduğunu göstermesinin ardından güçlendi. Amundi'de çok varlıklı yatırım çözümleri başkanı John O'Toole, güvenini dile getirerek şunları söyledi:

Stratejistler, altının düşük performansının uzun sürmeyeceğini söylüyor

İngiltere tahvilleri için zorlu bir ay yaşanmasına rağmen, 10 yıllık faiz oranı Eylül ortasından bu yana 30 baz puandan fazla artarken, birçok kişi bu düşük performansın tersine döneceğine inanıyor.

George Cole'un da aralarında bulunduğu Goldman Sachs stratejistleri, "oldukça tahvil dostu" bir bütçenin tahvillerin toparlanmasına yardımcı olacağından emin.

Bu arada BNP Paribas ekonomistleri, hükümetin bütçeyi güçlü bir mali sorumluluk mesajı vermek için bir fırsat olarak kullanmasını ve bu durumun piyasa endişelerini azaltabileceğini öngörüyor.

RBC BlueBay Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Mark Dowding, önemli miktarda borçlanmanın getiriler üzerindeki potansiyel etkilerine dikkat çekerek, "Sabit gelir piyasalarının, ihraçların getiriler üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, bu tutarın yaklaşık yarısına yakın bir miktardan kaçınması muhtemeldir" uyarısında bulundu.

Mali kurallarda ve piyasa beklentilerinde değişiklikler

Yatırımcılar, Reeves'in bütçesinde olası vergi artışları ve hükümetin borçlanmasını sınırlayan kendi kendine dayattığı mali kurallarda değişiklikler de dahil olmak üzere bazı mali manevralar bekliyor.

Bazıları "mali hedef direklerinin" hareket ettirilmesinden endişe ederken, Aviva'nın çok varlıklı fonlar başkanı Sunil Krishnan yatırımcılara güvence vererek şunları söyledi:

Olası bir hamle, İngiltere Merkez Bankası'nın bilançosunun ulusal borç hesaplamalarından çıkarılması olabilir; bu da borçlanma için ek 16 milyar sterlinlik bir serbestlik yaratacaktır.

Daha agresif bir seçenek 67 milyar sterline kadar borçlanma imkanı sağlayabilir, ancak bunun tahvil piyasasında endişeye yol açması muhtemel.

Citigroup ekonomisti Ben Nabarro, tahvil piyasasının bu yıl zaten rekor seviyede borç arzıyla uğraştığı göz önüne alındığında, Reeves'in bütçesinin önümüzdeki yıl yaklaşık 50 milyar sterlinlik borçlanma artışına yol açması durumunda "alıcı grevi" riski konusunda yakın zamanda uyarıda bulundu.

Borçlanma ile yatırımcı güveni arasında dikkatli denge

Yatırımcılar ihtiyatlı bir iyimserlik içinde olsalar da Reeves'in dikkatli davranacağına inanıyorlar.

Çoğu kişi, yatırımcı güvenini korumak için borçlanmayı ılımlı bir şekilde artıracağına inanıyor.

Barclays Plc de bu düşünceyi paylaşarak, Reeves'in mali kuralları ayarlamak için 2025'e kadar bekleyebileceğini ve böylece uygun bir değerlendirme için daha fazla zamana sahip olabileceğini öne sürdü.

Barclays'ın faiz stratejisti Moyeen Islam, Alman tahvilleri yerine devlet tahvili satın alınmasını tavsiye ederken, "Önerilen mali genişlemenin tetiklediği bir devlet tahvili krizinin yaşanması talihsizlik olarak değerlendirilebilir, ancak iki kriz yaşanması dikkatsizlik olarak görünecektir." dedi.