Çin'in kavşağı: Ekonomik geleceğini belirleyecek bir karar

Çin ekonomisi uzun yıllar boyunca kısa vadeli büyümeye odaklandı ve bu çoğu zaman daha derin yapısal kusurların giderilmesi pahasına yapıldı.

Emlak sektöründeki sıkıntılardan devlet işletmelerine bağımlılığa kadar, temellerdeki çatlakları görmezden gelmek giderek zorlaşıyor.

Küresel baskıların arttığı ve büyüme hedeflerine ulaşmanın zorlaştığı bir dönemde ülke belirleyici bir an ile karşı karşıya.

Pekin hızlı çözümler döngüsünü sürdürecek mi, yoksa ekonomik geleceğini tehdit eden sistemsel sorunlarla mı yüzleşecek?

Zayıf sanayi üretimi, ancak güçlü tüketici

Ulusal İstatistik Bürosu'nun son verileri, sanayi üretiminde Ekim ayında %5,3'lük bir büyüme kaydedildiğini, Eylül ayındaki %5,4'lük büyümenin biraz altında kalındığını ortaya koyuyor.

Piyasa beklentisi olan %5,6'nın da altında kaldı.

Bu durum, uzun zamandır Çin'in ekonomik modelinin temel taşı olan üretim sektöründeki zayıflığa işaret ediyor.

Tüketici tarafında ise bir miktar rahatlama var. Perakende satışlar Ekim ayında %4,8 artarak Şubat ayından bu yana en hızlı artışı kaydetti.

Bu artışta, e-ticaret satışlarının yüzde 26,6 artarak 1,44 trilyon yuana çıktığı Bekarlar Günü alışveriş festivali etkili oldu.

Tüketimdeki toparlanma Pekin'in teşvik önlemlerini yansıtıyor ancak soru şu: Gelir ve istihdamda daha derin değişiklikler olmadan bu toparlanma sürdürülebilir mi?

Kolay bir çözümü olmayan bir konut krizi

Bir zamanlar büyümenin temel itici gücü olan Çin'in gayrimenkul sektörü sıkıntı yaşamaya devam ediyor.

Yıl başından bu yana konut satışları Ekim ayında %15,8 düştü; Eylül ayındaki %17,1'lik düşüşe göre hafif bir iyileşme kaydedildi.

Ancak gayrimenkul yatırımları hâlâ düşüşte ve sektörün sıkıntıları inşaattan yerel yönetim finansmanına kadar ilgili sektörlere de yansıyor.

Gelirlerini büyük ölçüde arazi satışlarından sağlayan yerel yönetimler borç batağında.

Bu mali sıkıntılar, altyapı ve kamu hizmetlerine yatırım yapma kabiliyetlerini kısıtlıyor ve genel ekonomik yavaşlamayı daha da kötüleştiriyor.

Pekin'in konut ve arazi alım satımlarına yönelik son vergi teşvikleri talebi dengeleyebilir, ancak sektörün uzun vadeli düşüşünü tersine çevirmesi pek olası değil.

Kararlı bir adım atılmazsa, emlak krizi tüm ekonomi için deflasyonist bir yük haline gelme riski taşıyor.

Trump'ın tarifeleri geri dönüyor

Dış çevre de giderek daha düşmanca bir hal alıyor. Donald Trump'ın yeniden seçilmesi, tam teşekküllü bir ticaret savaşı ihtimalini yeniden canlandırdı.

Trump'ın Çin ithalatına yüzde 60'a varan gümrük vergileri önerdiği belirtilirken, analistlerin tahminine göre bu öneri Çin'in GSYİH büyümesini 2,5 puandan fazla düşürebilir.

Yüzde 5 büyüme hedefleyen bir ülke için bu yıkıcı olabilir.

Pekin şimdiden etki yaratmaya hazırlanıyor. Kuşak ve Yol Girişimi (BRI) gibi girişimleri hızlandırdı ve gelişmekte olan pazarlarla bağlarını derinleştirdi.

Örneğin Çin, Latin Amerika ile Asya arasındaki ticaret bağlantılarını güçlendirmeyi amaçlayan Peru'da yakın zamanda 3,5 milyar dolarlık bir mega liman açtı.

Bu hamleler, Çin'in ticari ilişkilerini çeşitlendirme ve Batı pazarlarına olan bağımlılığını azaltma niyetini gösteriyor.

İhracatçılar sıkıntıyı hissediyor

Çin'in ihracat sektörü de iç politika değişikliklerinden dolayı baskı altında.

Hükümet yakın zamanda alüminyum, fotovoltaik ve piller de dahil olmak üzere bir dizi üründeki vergi iadelerini kesti.

Ocak-Eylül ayları arasında 4,62 milyon ton alüminyum sevkiyatı yapan alüminyum ihracatçıları, rekabet gücünü olumsuz etkileyebilecek artan maliyetlerle karşı karşıya (Şanghay Metal Pazarı).

Güneş paneli ihracatçıları daha yüksek maliyetleri yurtdışındaki alıcılara yansıtabilir, ancak talebin etkilenmesinin sınırlı olması bekleniyor.

Kullanılmış yemeklik yağ (UCO) gibi niş sektörlerde, geri ödeme kesintileri, sözleşmeler yeniden müzakere edilirken sevkiyat gecikmelerine yol açtı.

Bu değişiklikler, Pekin'in kısa vadeli ihracat hacimlerinden ödün vererek bile olsa, yurt içinde yüksek katma değerli ürünleri elinde tutmaya odaklandığını ortaya koyuyor.

Temel sorunlar göz ardı mı ediliyor?

Şi Cinping hükümetine on yıldan fazla bir süredir ekonominin yapısal kusurlarını düzeltmesi yönünde baskı yapılıyor.

Yüksek genç işsizliği, hızla yaşlanan nüfus ve kamu işletmelerinin hakimiyeti uzun zamandır devam eden sorunlardır.

Ancak reformlar en iyi ihtimalle parça parça gerçekleşti.

Çin'in ekonomik modeli, uzun vadeli sürdürülebilirlikten ziyade kısa vadeli teşvikleri teşvik eden yıllık GSYİH hedeflerine büyük ölçüde bağımlı kalmaya devam ediyor.

Bu yılki %5 hedefi, tüketimi ve altyapı yatırımlarını desteklemeyi amaçlayan politikaların önünü açtı, ancak bu önlemler daha derin verimsizlikleri gidermeye yönelik pek bir şey yapmıyor.

Eleştirmenler, Şi hükümetinin merkezi gücüne rağmen ekonomiyi modernize etmek için gereken cesur reformları henüz gerçekleştirmediğini savunuyor.

Teknoloji tutkuları ve jeopolitik riskler

Çin'in teknoloji alanında, özellikle yapay zeka (YZ) ve yarı iletkenler alanında liderlik yapma çabası, gelecekteki büyümesi açısından çok önemlidir.

Ancak ABD ile yaşanan jeopolitik gerginlikler küresel tedarik zincirlerini sekteye uğratıyor.

Güney Kore, ABD'nin baskısıyla Çin'e yaptığı çip ihracatını yarı yarıya azaltırken, Vietnam da yarı iletken üretiminde Çin'e rakip olarak konumlanıyor.

Çin'in teknolojik hırsları hem bir fırsat hem de bir zaaftır.

Ülkenin yapay zeka gelişimi, gelişmiş çiplerin istikrarlı bir şekilde tedarik edilmesine bağlı ve bu alanda ABD'nin ihracat kontrolleri sıkılaştırılıyor.

Bu kısıtlamalar sadece Çin'in ilerlemesini yavaşlatmakla kalmıyor, aynı zamanda teknoloji sektörünün küresel tedarik zincirlerine olan bağımlılığının kırılganlığını da ortaya koyuyor.

Büyüme mi, reform mu?

Çin şimdi zor bir ikilemle karşı karşıya: Kısa vadeli büyümeye öncelik vermeye devam mı etmeli, yoksa derin yapısal reformlar için gerekli riskleri mi almalı?

Perakende satış verileri bir umut ışığı sunuyor ancak üretkenliği ve inovasyonu aşağı çeken sistemsel sorunların ele alınmasının yerini tutmuyor.

Emlak krizi, yerel yönetim borcu ve devlet işletmelerine aşırı bağımlılık, sürdürülebilir büyümenin önündeki engellerdir.

Bu arada Trump'ın gümrük vergileri ve ABD-Çin arasındaki teknoloji rekabeti gibi dış tehditler, değişime olan ihtiyacı daha da acil hale getiriyor.

Şi'nin iktidarı güçlenmesine rağmen liderliği henüz önemli reform atılımları üretemedi.

Küresel yatırımcıların giderek daha temkinli davranması nedeniyle, Xi'nin cüretkar reformları uygulama becerisi, onun mirasını ve ülkenin ekonomik gidişatını belirleyebilir.

Aslında Çin, ekonomisini yeniden şekillendirecek araçlara sahip. Geriye onları kullanacak siyasi iradeye sahip olup olmadığı kalıyor.